De créditos institucionales a despliegues en la cadena: cómo 5 grandes protocolos RWA reparten cientos de miles de millones en capital

La tokenización de créditos institucionales está convirtiéndose en uno de los escenarios de aplicación más sustanciales en el ámbito de blockchain. En los últimos seis meses, hemos sido testigos de un punto de inflexión que ha llevado una idea marginal a una implementación real: el capital institucional está fluyendo hacia la infraestructura en cadena a una velocidad sin precedentes.

Actualmente, los activos RWA tokenizados alcanzan cerca de 20.000 millones de dólares, y esto no es una burbuja especulativa, sino una asignación de fondos real por parte de bancos, gestoras de activos y principales instituciones de Wall Street. Entre ellas, la tokenización de créditos institucionales impulsa este crecimiento como motor principal. Cinco protocolos diferentes han establecido su posición en este campo: Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network y Polymesh, pero no compiten en el mismo mercado, sino que atienden distintas necesidades de clientes institucionales: los bancos buscan privacidad, las gestoras eficiencia operativa y las instituciones de Wall Street requieren infraestructura regulatoria.

Tokenización de créditos institucionales: rápida expansión de un mercado de 197 mil millones de dólares

El crecimiento del mercado de RWA tokenizados ha superado las expectativas de la mayoría. De un rango de 6.000 a 8.000 millones de dólares a principios de 2024, el mercado ha escalado hasta 19.7 mil millones en solo un año. Los submercados muestran resultados aún más destacados:

Estructura del mercado (instantánea a principios de enero de 2026):

Los fondos del mercado de bonos del Estado y fondos del mercado monetario representan aproximadamente el 45%-50% del mercado, con una escala de 8.000 a 9.000 millones de dólares, ofreciendo un rendimiento estable del 4%-6%. Aunque el mercado de créditos institucionales es más pequeño en base, es el de mayor crecimiento, pasando de 2.000 a 6.000 millones de dólares, representando entre el 20%-30% del mercado, con un rendimiento anualizado del 8%-12%. El mercado de acciones públicas tokenizadas está en sus primeras etapas, con más de 400 millones de dólares, principalmente impulsado por Ondo Finance.

Para los responsables financieros de instituciones que gestionan decenas de miles de millones en capital ocioso, estas cifras tienen un significado profundo. Los productos de crédito en cadena ofrecen funciones que el mercado tradicional no puede proporcionar: acceso 24/7, liquidación en segundos y una mayor eficiencia de capital en comparación con el ciclo de liquidación T+2 tradicional.

Tres factores que impulsan la incorporación de créditos institucionales en cadena

1. Atractivo económico del arbitraje de rendimiento

La ventaja en rendimiento de la tokenización de créditos institucionales es innegable. Un producto tokenizado de bonos del Estado con un 4%-6% no solo aumenta en cifras, sino que representa un cambio radical en la asignación de capital. En comparación con la tasa de mercado interbancario tradicional (coste de oportunidad diario del 1%-2%), los productos de crédito en cadena ofrecen un retorno 3-4 veces mayor.

Las instituciones ya no necesitan esperar el ciclo de liquidación T+2; pueden en cinco minutos asignar stablecoins a productos de crédito de alto rendimiento y retirarlos inmediatamente cuando lo requieran. Para un CFO que gestiona liquidez, esto es una decisión clara de coste-beneficio.

2. Marco regulatorio en proceso de consolidación

La ley de Mercados de Criptoactivos de la UE (MiCA) ya se aplica en 27 países, proporcionando una base legal para la tokenización. La SEC de EE. UU. impulsa el marco de valores en cadena a través de “ProjectCrypto”. Más importante aún, la aprobación de No-Action Letters está abriendo la puerta a despliegues en cadena por parte de instituciones tradicionales como DTCC.

Esto no es una promesa futura vacía: ya hay instituciones desplegando en producción basándose en estos marcos.

3. Infraestructura de custodia y oráculos madura a nivel institucional

Chronicle Labs ha gestionado más de 20.000 millones de dólares en valor bloqueado total, y Halborn ha realizado auditorías de seguridad a nivel institucional en los principales protocolos RWA. Estas infraestructuras ya alcanzan los estándares de fiabilidad de las finanzas tradicionales, suficientes para cumplir con requisitos legales de responsabilidad fiduciaria.

No obstante, los desafíos persisten. Los costes de transacción entre cadenas se estiman en hasta 1.3 mil millones de dólares anuales, y las diferencias de precio en activos similares en distintas blockchains alcanzan entre el 1% y el 3%. Esta fragmentación de liquidez está contrarrestando algunos beneficios de la tokenización de créditos institucionales.

Rayls Labs: infraestructura privada para la demanda bancaria y privacidad

Rayls Labs se posiciona como un puente regulatorio que conecta bancos con finanzas descentralizadas, con un enfoque en privacidad. Desarrollado por la fintech brasileña Parfin, respaldado por FrameworkVentures, ParaFi Capital, Valor Capital y Alexia Ventures, su arquitectura es una blockchain pública compatible con EVM, diseñada específicamente para reguladores.

Su pila de privacidad Enygma resuelve problemas reales que enfrentan los bancos, no solo las necesidades imaginadas del ecosistema DeFi. Funciones clave incluyen pruebas de conocimiento cero para confidencialidad, cifrado homomórfico para cálculos en datos encriptados, interoperabilidad nativa entre cadenas públicas y redes privadas, pagos confidenciales con intercambio atómico y cumplimiento programable que permite revelar datos selectivamente a auditores designados.

Ya se están realizando despliegues reales. El Banco Central de Brasil lo usa en su piloto de liquidación transfronteriza CBDC, Núclea ha logrado la tokenización regulada de cuentas por cobrar, y varios clientes en nodos no públicos están operando flujos de trabajo de pago y liquidación privados.

Último avance: el 8 de enero de 2026, Rayls completó una auditoría de seguridad con Halborn, otorgándole una certificación clave para su infraestructura RWA a nivel institucional. Más importante aún, la alianza AmFi (la mayor plataforma de tokenización de créditos privados en Brasil) se comprometió a alcanzar 1.000 millones de dólares en activos tokenizados en Rayls antes de junio de 2027.

Esto no es solo un cronograma, sino un compromiso institucional medible. Con un capital inicial de 50 millones de dólares, el equipo fundador proviene de Deloitte, Citigroup, Block Tower Capital y Hildene Capital Management. La escala de 1.000 millones de dólares es la mayor promesa de RWA institucional en cualquier ecosistema blockchain actual.

Ondo Finance: carrera de expansión de activos tokenizados entre cadenas

Ondo Finance ha logrado la expansión más rápida en el ámbito de la tokenización de créditos institucionales, desde B2B hasta B2C. Comenzando con protocolos de bonos del Estado, ahora es la mayor plataforma de acciones públicas tokenizadas.

Posición en el mercado a enero de 2026:

TVL de 1.93 mil millones de dólares, acciones tokenizadas por más de 400 millones (53% del mercado), y participación en USDY en Solana de aproximadamente 176 millones. Probé personalmente el producto USDY en Solana, y la experiencia fluida demuestra cómo integrar bonos del Estado de nivel institucional con la conveniencia de DeFi sin fisuras.

Expansión agresiva en 2026: el 8 de enero, Ondo lanzó 98 nuevos activos tokenizados, incluyendo acciones y ETFs en sectores como IA, vehículos eléctricos y temas de inversión. Esto no es un experimento, sino una aceleración rápida. La estrategia aún más audaz es lanzar en Q1 de 2026 acciones y ETFs estadounidenses tokenizados en Solana, con un objetivo de más de 1,000 activos en línea.

El despliegue en múltiples cadenas incluye Ethereum para liquidez DeFi y legitimidad institucional, BNB Chain para usuarios de exchanges, y Solana para uso masivo por consumidores y confirmaciones en sub-segundos.

Señales del mercado: mientras los precios de los tokens caen, el TVL de Ondo alcanza los 19.3 mil millones de dólares, lo cual es la señal más importante. El crecimiento del protocolo prioriza la expansión institucional sobre la especulación. El aumento del TVL durante la consolidación del mercado en Q4 de 2025 demuestra una demanda real de instituciones, no solo una moda pasajera.

Aún así, Ondo enfrenta desafíos: volatilidad de precios fuera de horario, restricciones regulatorias que generan narrativas de “sin permiso”. Pero, tras establecer relaciones de custodia con brokers y dealers, completar auditorías de Halborn y lanzar productos en tres cadenas en seis meses, Ondo ha consolidado su liderazgo, con un tamaño de promesa de 162 millones de dólares en activos tokenizados, frente a solo 16.2 millones de Backed Finance.

Centrifuge: infraestructura estándar para la implementación de créditos institucionales

Centrifuge se ha convertido en la infraestructura de referencia para la tokenización de créditos privados a nivel institucional. Hasta diciembre de 2025, su TVL se disparó a entre 1.3 y 1.45 mil millones de dólares, impulsado por despliegues reales de capital institucional.

Casos de despliegue institucional que prueban la viabilidad:

Janus Henderson (gestión de activos por 373 mil millones de dólares) colaboró con Centrifuge para lanzar un fondo de CLO AAA garantizado totalmente en cadena, Anemoy AAACLO, usando la misma cartera que su ETF AAACLO de 21.4 mil millones de dólares. En julio de 2025, anunciaron una expansión en Avalanche con una inversión adicional de 250 millones de dólares.

El fondo Grove de Sky, con una estrategia de 1.000 millones de dólares, también ha prometido una asignación inicial de 50 millones, con un equipo fundador de Deloitte, Citigroup, Block Tower y Hildene.

Innovación en créditos institucionales: a diferencia de otros, Centrifuge tokeniza directamente las estrategias de crédito en la fase de emisión. Los emisores gestionan fondos mediante un proceso transparente y sencillo, y los inversores institucionales asignan stablecoins para invertir, con fondos que fluyen a los prestatarios tras la aprobación crediticia y los reembolsos que se distribuyen proporcionalmente mediante contratos inteligentes. Los activos AAA ofrecen un APY del 3.3%-4.6%, con total transparencia.

Importancia de la actualización de oráculos: el 8 de enero de 2026, Centrifuge anunció una colaboración con Chronicle Labs para lanzar un marco de prueba de activos, que proporciona datos de participación verificados criptográficamente, soportando cálculos de NAV transparentes, verificación de custodia y reportes regulatorios. Esto no es solo una demostración técnica, sino una solución ya en uso real.

Su arquitectura multichain V3 soporta Ethereum, Base, Arbitrum, Celo y Avalanche, y los gestores de activos ya han demostrado que el crédito en cadena puede soportar despliegues de decenas de miles de millones. La colaboración con Janus Henderson en sí misma aporta capacidad para miles de millones.

Pero los desafíos son evidentes: un objetivo de rendimiento anual del 3.8% en un contexto de mayores riesgos y mayores retornos en DeFi, y cómo atraer a proveedores de liquidez nativos de DeFi más allá de la asignación en Sky, será un próximo obstáculo para Centrifuge.

Canton Network y Polymesh: migración en cadena de Wall Street y valores

Canton Network representa la respuesta de la infraestructura blockchain institucional a la visión de un DeFi sin permisos: una red pública con privacidad protegida, respaldada por las principales firmas de Wall Street. Participan DTCC, BlackRock, Goldman Sachs y Citadel Securities.

El objetivo de Canton apunta a los 370 billones de dólares en volumen de liquidación anual gestionados por DTCC en 2024. Este número refleja la escala real de la infraestructura de liquidación tradicional; si la tokenización en cadena captura solo el 1%, se abriría un mercado de decenas de miles de millones de dólares.

Importancia del hito con DTCC: la colaboración no es solo un piloto, sino un compromiso de reestructuración de la infraestructura de liquidación de valores en EE. UU. mediante la aprobación de SEC para que algunos bonos del Tesoro gestionados por DTCC puedan tokenizarse nativamente en Canton, con un lanzamiento en producción controlada en la primera mitad de 2026. DTCC y Euroclear actúan como copresidentes de la fundación Canton, no solo como participantes, sino liderando la gobernanza.

Lanzamiento de la plataforma Temple Digital (8 de enero de 2026): la propuesta de valor institucional de Canton se refleja en la plataforma privada de transacciones de Temple Digital Group, que ofrece un libro de órdenes centralizado con velocidad de coincidencia en sub-segundos, sin custodia. Actualmente soporta criptomonedas y stablecoins, y planea en 2026 incluir acciones tokenizadas y commodities.

Los socios del ecosistema incluyen a Franklin D. Roosevelt (gestor de fondos monetarios por 828 millones de dólares) y JPMorgan (que realiza liquidaciones de pagos mediante JPMCoin).

La arquitectura de privacidad de Canton resuelve un problema real para las instituciones: necesitan confidencialidad en sus transacciones, pero los reguladores exigen auditabilidad. La privacidad basada en Daml (lenguaje de modelado de activos digitales) permite: definir qué participantes ven qué datos; los reguladores acceden a registros completos; los contrapartes ven detalles de la transacción; los competidores y el público no ven información alguna; y las actualizaciones de estado se propagan de forma atómica en la red.

Este diseño resulta atractivo para las instituciones de Wall Street acostumbradas a transacciones confidenciales en Bloomberg Terminal y dark pools. Más de 300 instituciones participan, demostrando la influencia institucional de Canton, aunque la mayoría de los volúmenes aún son simulaciones o pilotos en producción.

Polymesh, diseño nativo para cumplimiento: Polymesh destaca por su cumplimiento incorporado en el protocolo, no solo por la complejidad de los smart contracts. Como blockchain diseñada para valores regulados, realiza verificaciones de cumplimiento en la capa de consenso, sin depender de código personalizado. Sus características clave incluyen autenticación de identidad en el protocolo, reglas de transferencia integradas (transacciones no conformes fallan en consenso) y liquidación atómica en 6 segundos.

Ya en producción: Republic (agosto de 2025) soporta emisiones de valores privados, AlphaPoint conecta más de 150 mercados en 35 países. La ventaja de Polymesh es que no requiere auditorías de smart contracts personalizadas, el protocolo se adapta automáticamente a cambios regulatorios y no puede ejecutar transferencias no conformes.

Por ahora, Polymesh opera como una cadena independiente, aislada de la liquidez DeFi. La puente a Ethereum prevista para Q2 de 2026 será una prueba clave.

División de mercado, no un único ganador

Estos cinco protocolos no compiten directamente, ya que abordan problemas completamente diferentes:

Tres caminos para soluciones de privacidad:

• Canton: basada en Daml, para privacidad en relaciones contrapartes en Wall Street
• Rayls: usa pruebas de conocimiento cero (zkp), para privacidad matemática a nivel bancario
• Polymesh: autenticación en la capa de protocolo, para cumplimiento integral

Diferentes estrategias de expansión:

• Ondo: gestiona 1.93 mil millones en tres cadenas, priorizando velocidad de liquidez sobre profundidad
• Centrifuge: enfocado en el mercado de créditos institucionales de 1.3-1.45 mil millones, priorizando profundidad sobre velocidad

Diferenciación en mercados objetivo:

• Bancos/CBDC → Rayls (privacidad y cumplimiento)
• Retail/DeFi → Ondo (liquidez y conveniencia)
• Gestoras de activos → Centrifuge (profundidad y transparencia)
• Wall Street → Canton (privacidad y migración de infraestructura)
• Valores tokenizados → Polymesh (diseño nativo para cumplimiento)

De 85 mil millones en 2024 a 197 mil millones en enero de 2026, el mercado de RWA tokenizados ha superado la fase de mera especulación y entra en una etapa de despliegue real. Las necesidades centrales de las instituciones son claras: los responsables financieros buscan rendimiento y eficiencia operativa; las gestoras quieren reducir costes de distribución; los bancos buscan infraestructura regulatoria compatible.

Desafíos pendientes: liquidez y regulación

Aunque el despliegue institucional se acelera, aún quedan tres grandes retos por resolver.

Fragmentación de liquidez entre cadenas y costes elevados: los costes de transacción intercadena alcanzan entre 1.3 y 1.5 mil millones de dólares anuales. La alta coste de los puentes entre cadenas genera diferencias de precio del 1%-3% en activos similares en distintas blockchains. Esta fragmentación está contrarrestando la eficiencia que la tokenización debería aportar.

Conflicto persistente entre privacidad y transparencia: las instituciones necesitan confidencialidad en sus transacciones, pero los reguladores exigen auditabilidad. En escenarios con múltiples partes (emisor, inversores, agencias de calificación, reguladores, auditores), cada uno requiere diferentes niveles de visibilidad. Aún no existe una solución perfecta.

Fragmentación regulatoria por regiones: la UE aplica MiCA en 27 países; EE. UU. requiere solicitudes caso por caso de No-Action Letters; los flujos transfronterizos enfrentan conflictos jurisdiccionales. Esta incoherencia retrasa la adopción global de la tokenización.

2026: año clave para la prueba de concepto de la tokenización de créditos institucionales

Los próximos 18 meses serán decisivos para que la tokenización de RWA pase de pilotos a despliegues reales en instituciones:

Lanzamiento en Solana de Ondo (Q1 2026): probar si la emisión retail puede crear liquidez sostenible. Indicador de éxito: más de 100,000 titulares, demostrando demanda real.

MVP con DTCC en Canton (primer semestre 2026): validar la viabilidad de la liquidación de bonos del Tesoro en EE. UU en blockchain. Si funciona, se moverían billones de dólares a infraestructura en cadena.

Despliegue de Grove por Centrifuge (todo 2026): distribuir 1.000 millones en créditos institucionales en el año, probando la operativa real de capital en tokens.

Compromiso de AmFi (antes de junio de 2027): alcanzar 1.000 millones en activos tokenizados, clave para su atractivo en mercado.

Este escenario de crecimiento proyectado lleva a que en 2026 el mercado supere los 300-400 mil millones de dólares (un crecimiento del 50%-100%). Para 2027-2028, se espera alcanzar la marca de 1 billón de dólares, y para 2030, entre 2 y 4 billones de dólares en activos tokenizados.

Para lograrlo, se requiere un crecimiento de 50 a 100 veces respecto a los 19.7 mil millones actuales. Por segmentos: el crédito privado pasaría de 20-60 mil millones a 1500-2000 mil millones; la tokenización de bonos del Estado, si la migración de fondos monetarios a cadena continúa, podría superar los 5 billones; y bienes raíces podrían llegar a 3-4 billones de dólares.

La ejecución por encima del plan: momento decisivo

La configuración del mercado institucional de RWA en 2026 revela una verdad central: no hay un único ganador, porque no existe un único mercado. Esa es la dirección en la que deben avanzar las infraestructuras.

El futuro de la tokenización de créditos institucionales será definido por la ejecución, no solo por la visión. Los hitos concretos como el lanzamiento de Ondo en Solana, el MVP de DTCC en Canton, el despliegue de Grove en Centrifuge y el objetivo de AmFi marcarán si la tokenización de RWA se convierte en la herramienta principal para la asignación de capital institucional.

Las finanzas tradicionales avanzan hacia la migración en cadena. Estos cinco protocolos proporcionan la infraestructura necesaria: capa de privacidad, marco regulatorio y sistemas de liquidación. Su éxito determinará si la tokenización será solo una mejora de eficiencia en estructuras existentes o una transformación completa que reemplace los modelos tradicionales de intermediación financiera.

Las decisiones de infraestructura que tomen las instituciones en 2026 definirán el panorama del sector en la próxima década.