Por qué el oro y Bitcoin siguen subiendo: el misterio del ciclo de 4 años

Desde la crisis financiera de 2008 hasta hoy, el precio del oro ha subido aproximadamente de 400 dólares por onza a más de 1800 dólares, acumulando una subida superior al 300%. En el mismo período, Bitcoin ha pasado de 0.01 dólares a los actuales 89,990 dólares, con una subida aún más sorprendente. ¿Por qué ambos activos, considerados como herramientas de reserva de valor, siguen en constante aumento? La respuesta quizás radique en la ley de escasez que ambos comparten, y Bitcoin ha perfeccionado esta ley mediante un mecanismo de ciclo de 4 años ingenioso.

Similitudes entre el oro y Bitcoin: la escasez impulsa el valor

Para entender por qué Bitcoin ha estado en constante subida, primero hay que comprender por qué el oro también ha subido constantemente. La razón fundamental por la que el oro ha sido considerado símbolo de riqueza durante miles de años radica en su escasez: las reservas de oro en la Tierra son limitadas y la dificultad de extracción aumenta año tras año. A medida que el oro fácil de extraer se agota, la oferta adicional continúa disminuyendo, lo que permite que el oro mantenga su valor frente a la inflación y la incertidumbre económica.

El creador de Bitcoin, Satoshi Nakamoto, en 2009, al crear Bitcoin, tomó como referencia esta característica del oro. Bitcoin no es emitido por un banco central, sino que su suministro total está matemáticamente garantizado para no superar los 21 millones de monedas. Este mecanismo de límite rígido en la oferta hace que Bitcoin sea la “Oro 2.0” en la era digital.

Según el modelo de stock-to-flow (S2F) —que es un indicador clásico para medir la escasez de commodities como oro y plata—, el ratio S2F de Bitcoin es aproximadamente 110, mientras que el del oro es 60. Esto significa que, en términos de escasez, Bitcoin incluso supera al oro. Pero la clave del secreto de Bitcoin para mantener esta escasez en aumento constante radica en los eventos de reducción a la mitad que ocurren cada 4 años.

El mecanismo de ciclo de 4 años de Bitcoin: cómo la reducción de oferta impulsa los precios

La reducción a la mitad de Bitcoin (halving) consiste en que la recompensa por minería se reduce automáticamente a la mitad cada 4 años. En 2009, la recompensa por bloque minado era de 50 bitcoins; tras cuatro reducciones a la mitad, en 2024 se ha reducido a 3.125 bitcoins. Este ciclo continuará hasta aproximadamente 2140, cuando se alcanzarán los 21 millones de bitcoins en total.

Desde una perspectiva económica, la reducción a la mitad incrementa directamente el ratio S2F de Bitcoin. Cada vez que ocurre, la oferta adicional se reduce a la mitad, mientras que la cantidad en circulación se mantiene constante, lo que duplica la escasez. Ante la expectativa de una oferta que se desploma, inversores y traders comienzan a comprar en masa, formando un ciclo auto-reforzado de “optimismo → compra → aumento de precio”.

Este ciclo generalmente se divide en cuatro fases:

Fase de acumulación (aproximadamente 12-15 meses): tras el pico del ciclo anterior, el mercado entra en una fase de estancamiento, los minoristas sufren pérdidas y abandonan, pero los holders a largo plazo comienzan a acumular. El análisis en cadena muestra que los inversores profesionales están acumulando silenciosamente.

Fase de expectativas (6-12 meses antes de la reducción a la mitad): el mercado empieza a digerir la tensión en la oferta provocada por la reducción a la mitad. La atención mediática aumenta, nuevos inversores entran, y el sentimiento pasa de neutral a optimista.

Fase de explosión (12-18 meses después de la reducción a la mitad): tras la reducción, la oferta nueva disminuye significativamente. Los minoristas entran en masa, impulsados por el FOMO (miedo a perderse la oportunidad). Esta fase suele crear nuevos máximos históricos, con traders apalancados que aceleran la subida en forma parabólica.

Fase de corrección (final del ciclo): el mercado se sobreapalanca, eventos de riesgo provocan liquidaciones en cadena. Los traders se ven forzados a cerrar posiciones, el apalancamiento se disuelve y el precio cae rápidamente, entrando en un nuevo mercado bajista.

Validación histórica: cómo se ha desarrollado el ciclo desde 2013 hasta 2025

Primer ciclo en 2013: Bitcoin entró en la conciencia pública impulsado por la comunidad tecnológica. Mt. Gox era la principal plataforma de intercambio, pero en 2014, se robaron 850,000 bitcoins, colapsando la confianza y provocando una caída del 85%.

Segundo ciclo en 2017: tras el lanzamiento de Ethereum, el entusiasmo por las ICOs enciende el mercado. Bitcoin sube de unos 200 dólares en dos años y medio hasta 20,000 dólares. Pero, debido a fraudes en ICOs y regulaciones, el precio cae un 84% hasta 3,200 dólares.

Tercer ciclo en 2021: durante la pandemia, los bancos centrales implementan una expansión monetaria masiva. Empresas como MicroStrategy y Tesla compran grandes cantidades de Bitcoin, PayPal y CashApp soportan su uso en pagos. Bitcoin alcanza un máximo histórico de 69,000 dólares. Pero la desestabilización del stablecoin UST, el colapso de FTX por fraude y la subida de tasas de la Reserva Federal hacen que Bitcoin caiga a 15,500 dólares.

Ciclo actual 2024-2026: participación institucional en aumento. En enero de 2024, se aprueba el ETF de Bitcoin spot, con gigantes financieros como BlackRock, Fidelity y VanEck entrando en escena. En abril de 2024, antes de la reducción a la mitad, Bitcoin alcanza un nuevo máximo de 73,000 dólares y en 2025 supera su máximo histórico, con un precio actual de aproximadamente 89,990 dólares, alcanzando un máximo histórico de 126,080 dólares.

¿Por qué ocurren estos ciclos? Análisis multidimensional

Liquidez y macroeconomía: Arthur Hayes, fundador de BitMEX, señala que los ciclos de Bitcoin están estrechamente relacionados con la liquidez global. El pico de 2013 fue impulsado por la expansión monetaria tras 2008, en 2017 por la depreciación del yen, y en 2021 por la liquidez excesiva post-pandemia. Esto indica que, aunque Bitcoin tiene un ciclo de reducción a la mitad de 4 años, su precio está más influenciado por políticas macroeconómicas.

Factores psicológicos y auto-realización: Bitcoin carece de valor intrínseco y depende principalmente de las expectativas de las personas. Dado que el ciclo de 4 años ha sido validado varias veces, los inversores tienden a operar en función de esas expectativas, formando una profecía autocumplida. Esta fuerte reflexividad hace que narrativas, rumores y expectativas tengan un impacto enorme en el precio.

Cambios en la estructura de participantes: los minoristas son emocionales, apalancan, compran en pánico y venden en euforia; las instituciones son más disciplinadas, con horizontes a largo plazo y gestión de riesgos rigurosa. Con la entrada de estas, la volatilidad del mercado comienza a reducirse.

Entrada masiva de instituciones: nuevos jugadores que cambian las reglas

El ciclo de 4 años tradicionalmente ha sido impulsado por inversores minoristas, que compran por FOMO y venden en pánico, generando volatilidad extrema — con subidas superiores al 300% y caídas superiores al 70%.

Pero en los últimos dos años, esto ha cambiado. La aprobación de ETFs, la incorporación de Bitcoin en balances corporativos, fondos de pensiones y aseguradoras, han transformado la estructura del mercado. Estos inversores institucionales:

• Utilizan apalancamiento razonable, no excesivo
• Operan en horarios fijos, no en impulsos
• Mantienen posiciones a largo plazo, en años, no en semanas o meses
• Se enfocan más en factores macroeconómicos que en la reducción a la mitad

¿El resultado? Menos volatilidad, menos movimientos extremos. La correlación de Bitcoin con las políticas de la Reserva Federal y el dólar ha aumentado, mientras que su relación con el ciclo de reducción a la mitad ha disminuido.

¿El ciclo ya ha desaparecido? Criterios para evaluar

Para determinar si el ciclo de 4 años sigue siendo válido, se pueden observar las siguientes señales:

Señal 1: ¿Seguirá habiendo subidas extremas?. En ciclos anteriores, en 12-18 meses tras la reducción a la mitad, Bitcoin subió un 200-300%. Si estas subidas extremas desaparecen, el ciclo puede estar en declive.

Señal 2: ¿Seguirá habiendo caídas fuertes?. Los ciclos tradicionales terminan con caídas del 70% o más. Si en el futuro solo hay correcciones del 20-30%, indica que la gestión de riesgos institucional está funcionando mejor.

Señal 3: Participación minorista. En ciclos pasados, en las fases finales, las altcoins experimentaron subidas parabólicas, con participación minorista en aumento. Actualmente, la participación minorista está por debajo de los niveles históricos, lo que sugiere una debilitación del ciclo.

Señal 4: Influencia macroeconómica. Si el precio de Bitcoin está completamente determinado por las políticas de la Fed, la inflación y el tipo de cambio, y no por el ciclo de reducción a la mitad, entonces Bitcoin se ha convertido en un activo macroeconómico, y la influencia del ciclo será mínima.

Lecciones del oro y perspectivas futuras

¿Por qué el oro ha estado subiendo? Porque su escasez se ha fortalecido. ¿Por qué Bitcoin también ha estado subiendo? Por la misma razón, pero con una capa adicional de aceleración mediante el ciclo de 4 años.

Sin embargo, a medida que Bitcoin madura, las características del ciclo podrían estar evolucionando en lugar de desaparecer. La volatilidad del oro ya es relativamente moderada, impulsada principalmente por tasas reales, el índice del dólar y otros factores macro, no por shocks de oferta. Bitcoin podría estar encaminándose hacia una trayectoria similar de maduración.

El ciclo actual de 2026 muestra características como: dominancia institucional, participación minorista limitada, y fuerte correlación con políticas macroeconómicas. Esto sugiere que Bitcoin podría estar en transición de ser un “activo cíclico” a un “activo macro”. Esto no significa que el ciclo desaparezca, sino que evoluciona.

El Bitcoin del futuro probablemente será similar al oro: seguirá subiendo por la escasez, pero con incrementos más suaves; tendrá correcciones, pero las volatilidades extremas serán raras. La lógica de la escasez nunca cambiará, pero la forma en que esta escasez se refleja en el precio está siendo redefinida.