Las cinco principales plataformas redefinen el proceso de crédito institucional: cómo el capital institucional elige la infraestructura en la cadena

El capital institucional está acelerando su incorporación en la cadena. En los últimos seis meses, la escala de despliegue en cadena de activos del mundo real (RWA) ha alcanzado casi 20 mil millones de dólares, dejando de ser un experimento técnico para convertirse en una migración real de las finanzas tradicionales hacia la blockchain.

En esta ola, cinco protocolos clave están diseñando y optimizando los procesos de crédito para instituciones: Rayls Labs ofrece privacidad para bancos, Ondo Finance realiza distribución de activos entre cadenas, Centrifuge reconstruye los procesos de crédito institucional, Canton Network transforma la liquidación en Wall Street y Polymesh integra cumplimiento en la capa de protocolo. No son competidores, sino que satisfacen necesidades específicas de diferentes instituciones.

Tamaño del mercado y los tres principales motores

El crecimiento del mercado de activos tokenizados es notable. Según los datos más recientes, la escala de RWA a nivel institucional ha pasado de 60-80 mil millones de dólares a principios de 2024 a casi 200 mil millones, con un crecimiento superior al 150%. Este crecimiento no está distribuido uniformemente: los bonos del gobierno y fondos del mercado monetario representan el 45%-50% (80-90 mil millones), el mercado de crédito privado se expande rápidamente (20-60 mil millones), y las acciones tokenizadas acaban de superar los 400 millones, pero con la tasa de crecimiento más rápida.

Tres fuerzas impulsan este cambio. Primero, la atracción del arbitraje de rendimiento: las instituciones descubren que los productos de bonos del gobierno tokenizados ofrecen un rendimiento anual del 4%-6%, además de soportar operaciones 24/7, mucho mejor que el ciclo de liquidación T+2 de los mercados tradicionales. Las herramientas de crédito privado ofrecen retornos del 8%-12%. Para los directivos financieros que gestionan decenas de miles de millones en capital ocioso, la diferencia en eficiencia y rendimiento ya es suficiente para impulsar decisiones.

En segundo lugar, la regulación se está clarificando. La normativa MiCA de la UE (Reglamento de Mercados de Criptoactivos) ya se aplica en 27 países, y la SEC de EE. UU. impulsa un marco regulatorio para valores en cadena, con No-Action Letters que permiten a infraestructuras como DTCC realizar tokenización de activos legalmente. Esta mayor claridad regulatoria está eliminando las incertidumbres legales iniciales.

El tercer factor es la madurez de la infraestructura. Chronicle Labs ha gestionado más de 20 mil millones de dólares en valor bloqueado, y empresas de auditoría de seguridad como Halborn han certificado los principales protocolos de RWA, con soluciones de custodia que cumplen estándares institucionales. Pero aún existen desafíos: los costos de transacción entre cadenas alcanzan los 1.300-1.500 millones de dólares anuales, y las diferencias de precio de los mismos activos en distintas blockchains llegan al 1%-3%. La tensión entre privacidad y transparencia regulatoria aún no se ha resuelto completamente.

Capa de protección de privacidad: cómo participan bancos y bancos centrales

Rayls Labs, desarrollado por la fintech brasileña Parfin, cuenta con el apoyo de FrameworkVentures, ParaFi Capital, Valor Capital y Alexia Ventures. Su misión principal es diseñar infraestructura con prioridad en la privacidad para reguladores.

Su pila de tecnología de privacidad Enygma incluye cinco componentes clave: pruebas de conocimiento cero que garantizan confidencialidad, cifrado homomórfico que soporta cálculos en datos encriptados, capacidades nativas para operar entre cadenas públicas y redes privadas, procesos atomizados de pagos confidenciales y un diseño de cumplimiento programable que permite revelar datos selectivamente a auditores designados.

Rayls está resolviendo problemas reales de bancos y bancos centrales. El Banco Central de Brasil ya lo ha utilizado en un piloto de liquidación transfronteriza con CBDC, y la plataforma Núclea ha logrado tokenizar cuentas por cobrar bajo regulación, con varias instituciones no públicas usando sus procesos de pago y liquidación privatizados.

El 8 de enero de 2026, Rayls completó una auditoría de seguridad con Halborn, otorgándole la certificación técnica necesaria para instituciones. En paralelo, la alianza AmFi (la mayor plataforma de tokenización de crédito privado en Brasil) anunció que desplegará 1.000 millones de dólares en activos tokenizados en Rayls, con una recompensa de 5 millones de tokens RLS. Es uno de los mayores compromisos de migración de procesos de crédito institucional en el ecosistema blockchain.

Distribución de activos entre cadenas: camino amigable para retail

Ondo Finance ha logrado la expansión más rápida, desde la tokenización de bonos del gobierno hasta convertirse en la mayor plataforma de acciones públicas tokenizadas. Hasta el 8 de enero de 2026, su TVL alcanza los 1.930 millones de dólares, con más de 400 millones en acciones tokenizadas, representando el 53% del mercado. En Solana, la participación en USDY es de aproximadamente 176 millones de dólares.

La estrategia de expansión de Ondo es sumamente agresiva. El 8 de enero de 2026, lanzó de golpe 98 nuevos activos tokenizados en áreas como IA, vehículos eléctricos y temas de inversión. Planea lanzar en el primer trimestre de 2026 acciones y ETFs estadounidenses en Solana, con la meta de tener más de 1,000 activos tokenizados en el largo plazo. Los focos incluyen Nvidia, REITs de centros de datos, Tesla, fabricantes de baterías de litio y sectores de inversión tradicionalmente limitados por mínimos de inversión.

La implementación multichain es clave. Ethereum aporta liquidez DeFi y legitimidad institucional, BNB Chain cubre a los usuarios nativos de exchanges, y Solana soporta confirmaciones en milisegundos, ideal para uso masivo por consumidores. Es importante notar que, pese a la caída de precios, el TVL alcanzó los 1.930 millones de dólares, lo que indica que el crecimiento del protocolo prioriza la liquidez sobre la especulación.

Ondo ya tiene relaciones de custodia con brokers y dealers, completó auditorías de seguridad con Halborn, y en seis meses lanzó productos en tres cadenas principales, estableciendo una ventaja clara. Su competidor Backed Finance tiene solo 162 millones de dólares en activos tokenizados.

Pero también hay desafíos. Aunque los tokens se pueden transferir en cualquier momento, los precios aún dependen del horario de los exchanges, lo que puede generar arbitraje en horarios nocturnos en EE. UU. La regulación de valores exige KYC y verificaciones estrictas, limitando la narrativa de “sin permisos”.

Reconstrucción en cadena de procesos de crédito institucional

Centrifuge se ha convertido en el estándar de infraestructura para la tokenización de crédito privado institucional. Hasta diciembre de 2025, su TVL se disparó a 1,3-1,45 mil millones de dólares, impulsado por despliegues reales de capital institucional.

Casos de despliegue institucional son destacados. Janus Henderson (gestor de activos por 373 mil millones de dólares) colaboró con Centrifuge para lanzar el fondo Anemoy AAACLO totalmente en cadena, un producto de bonos garantizados AAA, gestionado con el mismo equipo que su ETF AAACLO de 21,4 mil millones. En julio de 2025, anunció una inversión adicional de 250 millones en Avalanche.

El fondo Grove del ecosistema Sky, con una estrategia de 1.000 millones de dólares en crédito, inició con 50 millones, con un equipo fundador proveniente de Deloitte, Citigroup, Block Tower Capital y Hildene Capital Management.

El 8 de enero de 2026, Centrifuge anunció colaboración con Chronicle Labs, proveedor de oráculos. Su marco de prueba de activos ofrece datos de tenencias verificados criptográficamente, soportando cálculos de NAV transparentes, verificación de custodia y reportes regulatorios, con dashboards para LPs y auditores. Es la primera solución que satisface verdaderamente las necesidades de oráculos institucionales, proporcionando datos verificables sin sacrificar eficiencia en cadena.

El modelo operativo único de Centrifuge reconstruye completamente el proceso de crédito en cadena. Los emisores gestionan fondos mediante un flujo de trabajo transparente, los inversores institucionales distribuyen stablecoins, y tras la aprobación del crédito, los fondos fluyen al prestatario, con pagos que se distribuyen proporcionalmente a los tenedores de tokens mediante contratos inteligentes. Los activos AAA ofrecen un rendimiento anualizado (APY) entre 3.3% y 4.6%, con total transparencia. La arquitectura multichain V3 soporta Ethereum, Base, Arbitrum, Celo y Avalanche.

Los gestores de activos deben demostrar que el crédito en cadena puede soportar despliegues de decenas de miles de millones de dólares — Centrifuge ha logrado esto. Su liderazgo en la definición de estándares (cofundando la Tokenized Asset Coalition y la cumbre de activos del mundo real) refuerza su posición como infraestructura.

Migración de la infraestructura de liquidación en Wall Street

Canton Network representa la respuesta de las blockchains institucionales a la visión de DeFi sin permisos. Respaldada por DTCC, BlackRock, Goldman Sachs y Citadel Securities, apunta a gestionar los 3,7 billones de dólares en volumen de liquidación anual que procesó DTCC en 2024 — una cifra sin exagerar.

La colaboración con DTCC es crucial. No es un piloto, sino un compromiso central para construir la infraestructura de liquidación de valores en EE. UU. Con la aprobación de la SEC para No-Action Letters, bonos del Tesoro estadounidenses custodiados por DTCC podrán tokenizarse nativamente en Canton, con un MVP planeado para la primera mitad de 2026. DTCC y Euroclear actúan como copresidentes de la fundación Canton, no como participantes, sino en liderazgo de gobernanza.

Inicialmente, se centrará en bonos del gobierno (bajo riesgo, alta liquidez, regulación clara), y luego se extenderá a bonos corporativos, acciones y productos estructurados.

El 8 de enero de 2026, Temple Digital Group lanzó una plataforma de trading privado en Canton, con un libro de órdenes centralizado y velocidad de milisegundos, sin custodia. Soporta criptomonedas y stablecoins, y planea en 2026 incluir acciones tokenizadas y commodities. Socios incluyen a Franklin D. y D. con fondos de 828 millones de dólares, y JPMorgan con pagos y liquidaciones mediante JPMCoin.

La arquitectura de privacidad de Canton se basa en contratos inteligentes con Daml, que define qué participantes pueden ver qué datos. Reguladores pueden acceder a registros completos, contrapartes a detalles de transacción, y terceros o público no pueden ver información. Para instituciones acostumbradas a Bloomberg Terminal y dark pools, el diseño de Canton es especialmente adecuado: combina eficiencia en blockchain con protección de actividades propietarias.

Diseño nativo en cumplimiento en la capa de protocolo

Polymesh destaca por su enfoque de cumplimiento en la capa de protocolo, no solo en contratos inteligentes. Como blockchain diseñada para valores regulados, realiza validaciones de cumplimiento en la capa de consenso.

Sus características principales incluyen autenticación de identidad en la capa de protocolo (a través de proveedores de KYC autorizados), reglas de transferencia integradas (transacciones no conformes fallan en consenso), y liquidación de pagos atomizada (confirmación en 6 segundos). La integración en producción incluye a Republic (que soporta emisiones de valores privados) y AlphaPoint, que cubre más de 150 mercados en 35 países.

La ventaja clave es que no requiere auditorías personalizadas de contratos inteligentes, el protocolo se adapta automáticamente a cambios regulatorios, y no permite transferencias no conformes. Para emisores de tokens de valores que enfrentan la complejidad de ERC-1400, el método de Polymesh resulta más atractivo: la conformidad se integra directamente en el protocolo.

Actualmente, Polymesh opera como una cadena independiente, lo que aísla su liquidez de DeFi. Para solucionar esto, se planea una puente con Ethereum en la segunda trimestre de 2026.

El mercado no es un juego de suma cero: capas de infraestructura

El éxito de estos cinco protocolos demuestra un punto importante: las instituciones no buscan “la mejor blockchain”, sino infraestructura que resuelva sus necesidades específicas de cumplimiento, operación y competencia.

El mercado está claramente segmentado. En privacidad, Canton usa Daml para relaciones en Wall Street; Rayls ofrece privacidad matemática a nivel bancario con pruebas de conocimiento cero; Polymesh implementa cumplimiento en la capa de protocolo mediante autenticación de identidad. En estrategia de expansión, Ondo gestiona 19.3 mil millones en tres cadenas para velocidad de liquidez; Centrifuge se enfoca en profundizar en el mercado de crédito institucional de 13-14.5 mil millones.

Los mercados objetivos están claros: CBDC y bancos centrales con Rayls; retail y DeFi con Ondo; gestores de activos con Centrifuge; infraestructura de Wall Street con Canton; y tokens de valores con Polymesh.

Desde 2024, con 8.5 mil millones de dólares, hasta ahora, el tamaño del mercado ha crecido más allá de la especulación. Los directivos se centran en rendimiento y eficiencia operativa, las gestoras en reducir costos de distribución, y los bancos en infraestructura regulada. Esta segmentación del mercado es más importante de lo que muchos creen.

Tres desafíos aún sin resolver

La fragmentación de liquidez entre cadenas sigue siendo la mayor amenaza. Los costos actuales de cross-chain alcanzan los 1.3-1.5 mil millones de dólares anuales, y las diferencias de precio en activos iguales en distintas cadenas llegan al 1%-3%. Si esto continúa hasta 2030, el costo anual superará los 75 mil millones. Incluso con infraestructura avanzada, la dispersión de liquidez en cadenas incompatibles reducirá la eficiencia.

La contradicción entre privacidad y transparencia aún no se resuelve. Las instituciones necesitan confidencialidad en transacciones, pero los reguladores exigen auditabilidad. En escenarios con emisores, inversores, agencias de calificación, reguladores y auditores, cada parte requiere diferentes niveles de visibilidad, y no existe una solución perfecta aún.

La fragmentación regulatoria aumenta la complejidad. La normativa MiCA en la UE cubre 27 países, mientras que en EE. UU. se requiere solicitar individualmente No-Action Letters, lo que lleva meses. Los flujos transfronterizos enfrentan conflictos jurisdiccionales. También existen riesgos en los oráculos: los activos tokenizados dependen de datos off-chain, y si los proveedores de datos son atacados, los activos en cadena reflejarán una realidad errónea. La arquitectura de prueba de activos de Chronicle ofrece una parte de la solución, pero los riesgos persisten.

Cuatro hitos para 2026

El lanzamiento en Solana de Ondo en 2026Q1 probará si la distribución de activos retail puede generar liquidez sostenible. El éxito se medirá con más de 100,000 titulares, demostrando demanda real.

El MVP de Canton en la primera mitad de 2026 validará la viabilidad de la liquidación en EE. UU. para bonos del Tesoro en cadena. Si funciona, podría transferir miles de millones en fondos a infraestructura en cadena.

La implementación de Grove en Centrifuge en 2026Q1 probará en la práctica la tokenización de crédito institucional. Si se ejecuta sin eventos de incumplimiento, aumentará significativamente la confianza de los gestores.

El objetivo de AmFi de Rayls (mil millones de dólares en 2027Q2) evaluará la adopción de infraestructura de privacidad en el mercado de crédito institucional. Sin datos públicos de TVL ni pilotos anunciados, este objetivo será una prueba clave.

Predicciones para un mercado de billones

Se espera que el tamaño del mercado crezca de 50 a 100 veces, alcanzando entre 2 y 4 billones de dólares en 2030, siempre que la regulación sea estable, la interoperabilidad entre cadenas esté lista y no ocurran fallos institucionales importantes.

El crecimiento interno del sector será desigual. El crédito privado tiene mayor potencial, pasando de 20-60 mil millones a 1.5-2 billones de dólares. La tokenización de bonos del gobierno, si atrae fondos del mercado monetario, podría superar los 5 billones. La parte inmobiliaria dependerá de si los registros de propiedad adoptan blockchain, con potencial de 3-4 billones.

El hito de 100 mil millones de dólares se alcanzará entre 2027 y 2028, con una distribución aproximada: crédito institucional 30-40 mil millones, bonos del gobierno 30-40 mil millones, acciones tokenizadas 20-30 mil millones, bienes raíces y commodities 10-20 mil millones. Esto requiere un crecimiento cinco veces superior al nivel actual. Aunque es ambicioso, considerando la dinámica de 2025Q4 y la inminente regulación clara, no es inalcanzable.

Los próximos 18 meses clave

La ejecución prioriza la acción sobre la arquitectura, y los resultados sobre los planos. La transición de las finanzas tradicionales a la cadena es un proceso a largo plazo. Estos cinco protocolos proporcionan la infraestructura necesaria para reconstruir los procesos de crédito institucional: capa de privacidad de Rayls, capa de liquidez de Ondo, capa de información de crédito de Centrifuge, capa de liquidación de Canton y capa de cumplimiento de Polymesh.

Su éxito determinará el futuro de la tokenización: si será una mejora en eficiencia de estructuras existentes o un sistema completamente nuevo que reemplace a los intermediarios tradicionales. En 2026, las decisiones de infraestructura de las instituciones definirán el panorama de la próxima década.

La elección institucional no es “esto o aquello”, sino seleccionar la infraestructura específica según las necesidades. Rayls, Ondo, Centrifuge, Canton y Polymesh abordan diferentes problemas de optimización de crédito, impulsando la migración de activos por valor de billones de dólares en cadena. La liquidación, el crédito, la privacidad y la conformidad en las finanzas tradicionales están siendo transformados — esa es la dirección en la que debe avanzar la infraestructura.

Los activos de billones de dólares están por llegar.