Por qué Figure lidera la revolución RWA: Dentro de la tokenización de las finanzas tradicionales

En el panorama en rápida evolución de las finanzas descentralizadas, una empresa ha emergido como la líder indiscutible en la tokenización de Activos del Mundo Real (RWA): Figure Technology Solutions. Al conectar el mercado financiero tradicional de más de $20 billones con la infraestructura blockchain, Figure ha diseñado una transformación que va mucho más allá de la innovación fintech típica. El rendimiento de la compañía en el tercer trimestre de 2025 revela no solo métricas financieras sólidas, sino un cambio fundamental en la forma en que operan los servicios financieros y por qué la integración de RWA representa el futuro de los mercados de activos.

La última instantánea financiera de Figure es asombrosa: $156,37 millones en ingresos netos, $90 millones en beneficio neto, y un extraordinario margen de beneficio neto del 57%. Estas cifras son particularmente llamativas en comparación con las instituciones financieras tradicionales. Lo que hace que el rendimiento de Figure sea aún más convincente es que esta rentabilidad proviene directamente de su enfoque nativo en blockchain para la gestión de RWA, donde la automatización y la transparencia reemplazan los procesos manuales y la opacidad.

De la fricción en las finanzas tradicionales a la eficiencia en blockchain: La ventaja RWA

La base del dominio de Figure radica en resolver uno de los problemas más persistentes de las finanzas tradicionales: la ineficiencia en los middle y back-office que inflan los costos y prolongan los plazos. Aprovechando su blockchain patentada Provenance—construida sobre Cosmos SDK—Figure ha reinventado fundamentalmente cómo se originan, registran y negocian los activos del mundo real.

Considera el contraste: la originación de préstamos tradicional suele requerir de 30 a 45 días y cuesta a las instituciones financieras un promedio de $11,230 a $12,000 por transacción. El sistema impulsado por blockchain de Figure realiza la misma tarea en menos de 5 días con costos tan bajos como $730 hasta $1,000. Esto no es una mejora marginal—representa una reducción del 90% en los costos de procesamiento y una reducción del 85-90% en el tiempo.

El mecanismo es elegantemente simple pero poderoso. Al emitir, registrar y negociar préstamos directamente en la cadena Provenance, Figure transforma instrumentos de deuda ilíquidos en tokens digitales estandarizados y fungibles. Los prestatarios se benefician de un acceso más rápido al capital, las instituciones reducen los gastos generales en más de 100 puntos básicos, y los participantes minoristas acceden a oportunidades de inversión previamente exclusivas. Esta es la verdadera propuesta de valor de RWA: democratización sin sacrificar la seguridad de grado institucional.

La columna vertebral tecnológica permite aprobaciones de préstamos genuinas en 5 minutos mediante un Modelo de Valoración Automatizado (AVM) que reemplaza las tasaciones de propiedades que consumen mucho tiempo. La verificación digital de gravámenes, las búsquedas automatizadas de títulos y la notarización remota completan la automatización. Cada transacción crea un registro criptográfico inmutable en la blockchain, asegurando que los activos RWA posean atributos de crédito verificables desde su inicio.

Desglosando la creación de activos RWA: HELOC, Primer Gravamen y Estrategias DSCR

El modelo de negocio RWA de Figure se sustenta en tres pilares principales de productos, cada uno dirigido a segmentos de mercado distintos pero operando dentro del mismo marco de infraestructura blockchain.

Líneas de Crédito con Garantía Hipotecaria (HELOC) representan el producto insignia de Figure, que constituye la mayor parte de su volumen de originación. Desde su inicio, Figure ha desembolsado más de $19 mil millones en fondos HELOC, estableciéndose como el originador no bancario más grande de EE. UU. en esta categoría. La elegancia del HELOC como vehículo RWA radica en su estructura rotativa: los prestatarios pueden retirar y reembolsar repetidamente, evitando la naturaleza de ciclo cerrado de la refinanciación tradicional. En la blockchain, estos activos se tokenizan y venden a compradores institucionales que valoran la transparencia y la rapidez que ofrecen los mercados RWA.

HELOCs con Primer Gravamen surgieron como un motor de crecimiento sorpresa en 2025. Este producto reimagina la refinanciación con retiro de efectivo posicionando la solución de Figure como una alternativa superior a la refinanciación bancaria tradicional. La diferencia importa: los primeros gravámenes tienen menor riesgo de incumplimiento que los segundos (HELOCs tradicionales), lo que los hace atractivos para los compradores del mercado de capitales. En el tercer trimestre de 2025, las transacciones de primer gravamen representaron el 17% del volumen de crédito al consumidor de Figure—frente al 10,5% de un año antes. Este aumento de 650 puntos básicos demuestra un impulso explosivo de crecimiento. El volumen de transacciones de primeros gravámenes casi se triplicó año tras año, sugiriendo que los propietarios estadounidenses están optando activamente por la alternativa de Figure frente a la refinanciación bancaria tradicional.

Préstamos DSCR (Debt Service Coverage Ratio) apuntan a inversores inmobiliarios que buscan soluciones de hipotecas no calificadas. En lugar de evaluar ingresos personales, los préstamos DSCR analizan el potencial de flujo de efectivo de las propiedades en alquiler. Esta categoría de productos demostró la escalabilidad de la plataforma RWA de Figure: de un volumen casi nulo en el segundo trimestre de 2025, los préstamos DSCR aumentaron a más de $80 millón en el tercer trimestre. La oportunidad de mercado es sustancial: el mercado de titulizaciones de préstamos no calificados (Non-QM) supera los $20 mil millones anualmente, y se caracteriza por las ineficiencias (baja transparencia, ciclos prolongados) que blockchain resuelve.

La economía subyacente es coherente en los tres productos. Cada préstamo se origina mediante el sistema de originación de préstamos de marca blanca de Figure (LOS), que ha procesado más de $16 mil millones en volumen acumulado. Estos datos históricos permiten una rápida escalabilidad: las nuevas categorías de productos aprovechan la misma infraestructura de suscripción que demostró ser exitosa con los HELOC.

El multiplicador de titulización: cómo los activos RWA logran credibilidad institucional

Uno de los aspectos menos valorados de la estrategia RWA de Figure es su capacidad de titulización. Al agrupar activos tokenizados y emitir valores respaldados por activos (ABS), Figure ha demostrado que los préstamos originados en blockchain pueden alcanzar calificaciones AAA de Standard & Poor’s y Moody’s—la misma calidad crediticia que las hipotecas prime.

Este logro requirió construir lo que podría llamarse un “mecanismo de seguridad” en el ecosistema RWA. Figure estableció Fig SIX Mortgage LLC como una empresa conjunta con Sixth Street Partners, una firma de inversión de primer nivel. Sixth Street comprometió $200 millón en capital de equidad reciclable para actuar como un “comprador de última instancia” en el mercado secundario. La mecánica es crucial: cuando Figure tituliza un grupo de préstamos RWA, Fig SIX absorbe la tranche de pérdida inicial—la parte más subordinada de la estructura de capital. Esta subordinación protege a todos los inversores senior, explicando por qué los activos titulizados de Figure reciben calificaciones AAA.

Para los prestatarios y originadores, este mecanismo crea liquidez garantizada en el mercado. Un banco regional ya no necesita mantener activos HELOC en su balance durante 20+ años ni buscar financiamiento de almacén costoso. En su lugar, puede vender los activos inmediatamente a Fig SIX a precios competitivos, reciclar capital y originar nuevos préstamos. Las ganancias de eficiencia se multiplican: costos de originación más bajos se traducen en mejores condiciones para los prestatarios, lo que atrae mayor volumen de originación, mejorando las economías de titulización.

Este es el ciclo virtuoso de RWA: mayor transparencia de datos (blockchain) → mejores calificaciones crediticias → menores costos de financiamiento → precios competitivos para consumidores → mayor volumen de originación → mejores pools de activos → calificaciones aún mejores. Figure ha diseñado cada componente de este ciclo.

La capa de democratización: préstamos RWA para todos

Mientras que la titulización sirve a los mercados de capital institucionales, la innovación DeFi de Figure democratiza el lado de provisión de liquidez de RWA. El protocolo Democratized Prime permite que participantes cripto comunes presten capital a los originadores de activos—una función previamente limitada a $1 LPs institucionales de mínimo (millón.

El mecanismo es sencillo: bancos y prestamistas depositan activos RWA tokenizados como garantía en contratos inteligentes. Los participantes minoristas proporcionan liquidez a tasas variables )1-30% anual( determinadas por subastas holandesas por hora. Este diseño asegura que las tasas de equilibrio reflejen la oferta y demanda genuinas, en lugar de precios basados en relaciones en la banca de primer nivel tradicional.

La atracción es cuantificable. A mediados de 2025, los prestamistas DeFi obtuvieron retornos anuales cercanos al 9% mediante el protocolo Democratized Prime—muy por encima de los retornos de stablecoins YLDS o fondos tradicionales del mercado monetario. Esta diferencia en rendimiento atrajo capital minorista a gran escala, especialmente después de que Figure expandió el protocolo a blockchains Layer 1 como Solana y Sui, introduciendo PRIME como un token de staking líquido para amplificar los retornos.

La gestión del riesgo está integrada mediante la tecnología DART, que garantiza a los inversores recursos legales y técnicos para acceder a la garantía subyacente de RWA. La monitorización en tiempo real del LTV activa automáticamente liquidaciones cuando el apalancamiento alcanza el 90%, evitando incumplimientos en cascada. Si las liquidaciones superan la liquidez del mercado, las tasas de interés se disparan automáticamente hasta el 30%, forzando una rápida reducción de apalancamiento. Esta combinación de tecnología e incentivos económicos ha mantenido la robustez del protocolo a pesar de miles de millones en activos bajo gestión.

La capa de liquidación: YLDS y el sistema financiero en cadena

La última pieza del ecosistema RWA de Figure es la infraestructura de liquidación. La mayoría de las stablecoins operan mediante estructuras offshore que ofrecen transparencia o supervisión regulatoria limitada. Figure invirtió este modelo.

YLDS es emitido por Figure Certificate Company )FCC$4 , registrada como compañía de inversión bajo la Ley de Compañías de Inversión de EE. UU. de 1940. El estado regulatorio importa enormemente: cada token YLDS está respaldado al 100% por una cartera de valores del Tesoro de EE. UU. y instrumentos del mercado monetario, creando un activo en cadena en el que los inversores institucionales pueden confiar. Los titulares obtienen un rendimiento SOFR menos 50 puntos básicos—una rentabilidad realmente competitiva frente a fondos del mercado monetario tradicionales, especialmente en entornos de altas tasas de interés.

La utilidad es igualmente importante. YLDS funciona como moneda de liquidación en la plataforma de Figure, permitiendo la liquidación atómica en cadena de transacciones RWA. Los usuarios pueden comprar Bitcoin directamente usando YLDS, con el sistema gestionando automáticamente la cobertura de divisas y la liquidación. Para finales de 2025, el ecosistema YLDS había crecido de aproximadamente $100 millón en el segundo trimestre a casi (millones—evidencia de que la infraestructura de liquidación en cadena de grado institucional está encontrando una demanda real.

Arquitectura de ingresos del Q3 2025: análisis de la rentabilidad de Figure

El camino hacia un margen de beneficio neto del 57% se vuelve claro al examinar la composición de los ingresos. Esto no es un negocio de producto único; es una pila de múltiples fuentes de ingreso donde cada componente refuerza a los demás.

Ventas de préstamos aportaron $63,56 millones—el componente de ingresos más grande de Figure. De esto, $51,72 millones provinieron de ventas completas de préstamos )Figure vende todos los derechos y flujos de caja a compradores institucionales(, mientras que $8,27 millones provienen de los ingresos por titulización de préstamos. La vía de titulización es particularmente instructiva: Figure origina préstamos, los agrupa en valores RWA con tramos AAA, y cobra tarifas tanto por la originación como por el proceso de titulización. Este enfoque de ciclo completo para la originación y monetización de activos representa una desviación de las fintech tradicionales, donde los prestamistas generalmente obtienen tarifas de originación y transfieren el riesgo de duración a largo plazo a los compradores institucionales.

Tarifas de tecnología y ecosistema totalizaron $35,69 millones, diferenciando a Figure de las compañías hipotecarias convencionales. De esto, $15,55 millones provinieron de licencias tecnológicas )otras empresas usan el sistema LOS de Figure(, mientras que $16,25 millones representaron tarifas de ecosistema—básicamente una prima por “acceso al mercado” por usar la infraestructura de negociación RWA de Figure. Esta fuente de ingresos demuestra cómo la infraestructura blockchain puede crear ingresos recurrentes y escalables, independientes de la concesión de préstamos.

Tarifas de originación de préstamos alcanzaron $21,42 millones, incluyendo tarifas de procesamiento directo, gastos de desembolso y ingresos por descuentos en préstamos. Este canal refleja la automatización operativa de Figure: la mayor rapidez en la tramitación de préstamos y la estructura de costos por transacción más baja permiten una originación agresiva sin sacrificar márgenes.

Ingresos por intereses aportaron $17,86 millones provenientes de la cartera de HELOC retenida por Figure )aproximadamente 5% de los activos vendidos(, retornos de préstamos respaldados por activos digitales, y una parte de las primas de riesgo de titulización. Este modelo de “retención de riesgo estratégico” permite a Figure participar en la apreciación a largo plazo de activos RWA de alta calidad, manteniendo liquidez.

Valor y tarifas de activos de servicio generaron $9,33 millones y $8,50 millones respectivamente. Estas categorías reflejan el papel de Figure como gestor de activos a largo plazo: tras vender préstamos a compradores institucionales, Figure mantiene el derecho a gestionarlos )cobrando pagos mensuales, gestionando cuentas, distribuyendo a inversores$90 . Esto crea un flujo de ingresos recurrente del 30 puntos básicos sobre los activos gestionados—bajo margen pero estable y duradero.

En conjunto, estas fuentes de ingreso suman $156,37 millones con (millones en beneficio neto—un margen del 57% que es extraordinario para cualquier negocio financiero, y mucho más para uno que gestiona más de $19 mil millones en préstamos originados.