El aumento de la producción de café en Vietnam y la alivio de las condiciones climáticas presionan los precios mundiales del grano

Los mercados de café navegan por un panorama complejo, moldeado por dinámicas de oferta divergentes y vientos en contra en las monedas. Los futuros de arabica para marzo (KCH26) cayeron un 3.41% tras pronósticos de lluvias significativas esperadas en las regiones de cultivo centrales de Brasil, mientras que el robusta de marzo (RMH26) cayó un 1.02% debido a un dólar estadounidense más fuerte—alcanzando su punto más alto en cuatro semanas—que pesó sobre las valoraciones de las commodities en general.

Las dinámicas globales de oferta superan los beneficios del clima

El motor fundamental detrás de la debilidad actual de los precios proviene de un exceso anticipado en la producción mundial de café. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyecta que la producción mundial de café para 2025/26 alcanzará un récord de 178.848 millones de bolsas, lo que representa un aumento del 2% interanual. Esta expansión oculta una divergencia crítica: mientras que se espera que la producción de arabica se contraiga un 4.7% hasta 95.515 millones de bolsas, la oferta de robusta se proyecta que aumente un 10.9% hasta 83.333 millones de bolsas.

La aparición de Vietnam como potencia productora está redefiniendo el mercado de robusta. La producción de café del país para 2025/26 se pronostica que suba un 6.2% hasta 30.8 millones de bolsas—un máximo de cuatro años—apoyándose en el impulso de exportación de 2025 que ya ha alcanzado 1.58 millones de toneladas métricas, reflejando un aumento del 17.5% interanual según la Oficina Nacional de Estadísticas de Vietnam. La Asociación de Café y Cacao de Vietnam sugiere que la producción podría expandirse aún más, potencialmente alcanzando un 10% más que el año anterior si persisten las condiciones favorables de cultivo.

La recuperación de la producción en Brasil compensa las preocupaciones sobre la oferta de arabica

A pesar de las recientes preocupaciones por la sequía en regiones clave de arabica, las proyecciones de cosecha de Brasil indican una disponibilidad sustancial en el horizonte. La agencia de pronósticos agrícolas del país, Conab, elevó su estimación de cosecha para 2025 en un 2.4% hasta 56.54 millones de bolsas. El USDA pronostica por separado que el rendimiento de Brasil para 2025/26 totalizará 63 millones de bolsas, aunque esto representa una disminución del 3.1% respecto a las estimaciones previas—destacando la volatilidad inherente a las previsiones de commodities.

El jueves pasado demostró cómo las narrativas climáticas pueden ofrecer un soporte temporal a los precios. Cuando datos de Somar Meteorologia indicaron que Minas Gerais, el principal centro de producción de arabica, recibió solo 47.9 mm de lluvia durante la semana que terminó el 2 de enero—equivalente solo al 67% del promedio histórico—los precios del arabica subieron a un máximo de cuatro semanas. Sin embargo, este rally ahora se ha revertido, ya que las previsiones de lluvia sugieren que la presión por sequía disminuirá.

La estructura del mercado señala un aumento en la sobreoferta

Las tendencias de inventario proporcionan una confirmación adicional de las presiones de oferta emergentes. Las existencias de arabica en ICE cayeron a un mínimo de 1.75 años de 398,645 bolsas el 20 de noviembre, pero desde entonces se han recuperado a 461,829 bolsas—un máximo de 2.5 meses al miércoles. Los inventarios de robusta también tocaron mínimos de un año en diciembre antes de recuperarse a máximos de cinco semanas, un patrón coherente con la desestocada estacional y el intento del mercado de absorber flujos adicionales de oferta.

La Organización Internacional del Café informó que las exportaciones mundiales de café para el año de comercialización actual (octubre a septiembre) disminuyeron marginalmente un 0.3% interanual hasta 138.658 millones de bolsas, sugiriendo una limitada tensión en el nivel de exportación a pesar de las preocupaciones de producción.

La normalización de aranceles no logra estimular la demanda

Las dinámicas de importación en EE. UU. subrayan la debilidad en la demanda que respalda las valoraciones más bajas. Entre agosto y octubre de 2024, cuando estaban en vigor aranceles elevados sobre el café brasileño, las importaciones estadounidenses cayeron un 52% interanual hasta solo 983,970 bolsas. Aunque los aranceles se han reducido posteriormente, las existencias de café en EE. UU. permanecen restringidas, y la recuperación de las importaciones ha sido gradual. Esto sugiere que, incluso con la normalización de las barreras comerciales, la recuperación de la demanda puede no igualar el ritmo de las nuevas ofertas.

La presión sobre los precios persistirá mientras las existencias finales se contraen

De cara al futuro, el equilibrio de oferta y demanda de la ICO predice que las existencias finales para 2025/26 disminuirán un 5.4% hasta 20.148 millones de bolsas desde 21.307 millones en 2024/25. Aunque esta contracción de stocks indica cierta tensión en el mercado, llega en medio de una producción global récord—una dinámica que típicamente limita la apreciación de precios. La dinámica de precios del café en Vietnam seguirá siendo clave para el mercado de robusta en general, dado el papel dominante del país y las estimaciones de cosecha en expansión.

La convergencia de pronósticos de producción abundante, la fortaleza del dólar estadounidense, la normalización de inventarios y la demanda global débil crea un entorno estructural donde la presión a la baja en los precios parece más probable que las reversals alcistas en el corto plazo.