La verdadera prueba de un sistema financiero nunca ocurre en tiempos de calma. Aquellos sistemas que logran sobrevivir a eventos de "cisne negro" son los que realmente tienen resiliencia.

Gestionar acuerdos de préstamo de stablecoins con miles de millones en activos, la principal preocupación de los usuarios es una: ¿qué pasa si ocurre una caída extrema como la del 12 de marzo de 2020, o un colapso tipo LUNA en 2022? ¿El sistema colapsará directamente? La historia no se puede repetir, pero podemos deducir a partir de sus mecanismos públicos qué diseños están protegiendo a los usuarios.

Supongamos un escenario extremo: Bitcoin y Ethereum se reducen a la mitad en 24 horas, el mercado entra en pánico y se produce una venta masiva, la liquidez desaparece en un instante. ¿Cómo aguanta el sistema?

**La primera línea de defensa proviene de la tasa de colateralización.** La mayoría de los protocolos exigen una tasa de colateralización mínima superior al 150%, y muchos usuarios la aumentan voluntariamente hasta el 200% o más. Esto significa que solo cuando el valor del colateral cae más del 33%-50% se alcanzaría la línea de liquidación. En una caída del 50%, solo las posiciones que mantienen la tasa de colateralización mínima serán las primeras en ser liquidadas, mientras que la mayoría de las posiciones prudentes aún tienen margen de maniobra.

**La segunda línea de defensa es el mecanismo de liquidación.** Cuando una posición alcanza la línea de liquidación, el sistema subasta el colateral para saldar la deuda. La clave aquí es que la liquidación no es una venta masiva sin control, sino una subasta con descuento. Los liquidadores pueden obtener beneficios del descuento, y mientras exista un margen de ganancia, tendrán incentivos para participar, actuando como un respaldo de liquidez para el mercado. Incluso si el precio de la moneda cae bruscamente, se puede gestionar el riesgo de manera ordenada, evitando ciclos de ventas en pánico.

**La tercera línea de defensa involucra a los oráculos.** En condiciones extremas, la latencia en la obtención de datos de precios puede ser crucial para activar riesgos. Si el oráculo reacciona demasiado rápido, podría ejecutar liquidaciones en los momentos en que la liquidez está más agotada, agravando el riesgo. Un diseño con una latencia razonable proporciona a los liquidadores suficiente tiempo para reaccionar, permitiendo que el mercado tenga la oportunidad de recuperarse racionalmente.