2026年初 apareció un contraste interesante: los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. bajando constantemente, mientras que los bonos japoneses enfrentaron una venta masiva. Parece contradictorio, pero al profundizar en la lógica detrás, descubrirás que esto es en realidad un resultado inevitable de la desincronización de los ciclos de tasas globales y la redistribución de capital.

**Punto de inflexión en la política de tasas**

La señal de recorte de tasas de la Reserva Federal (se espera una bajada de 100 puntos básicos en 2026) respalda directamente la fortaleza de los bonos del Tesoro. En comparación, el Banco de Japón está acelerando la salida de las tasas negativas, lo que se convirtió en el detonante de la venta de bonos japoneses. Pero esto no es simplemente una cobertura política. Mirando los datos de inflación, se entiende claramente: EE. UU. ya ha reducido la inflación al 2.5%, mientras que el IPC subyacente de Japón ha alcanzado el 3%. Los ciclos económicos están desincronizados, y la reacción del mercado de bonos naturalmente también difiere.

Otro punto clave: la propiedad de refugio de los bonos del Tesoro de EE. UU. se está fortaleciendo. La volatilidad de los bonos en 2025 fue solo del 12%, mucho menor que el 18% de los bonos japoneses. En un entorno de incertidumbre, los fondos internacionales tienden a buscar lugares más estables.

**La capacidad de deuda determina la elección de capital**

El Departamento del Tesoro de EE. UU. emitió bonos a 50 años, y la demanda en el mercado fue muy fuerte. En cambio, la escala de los bonos japoneses ya ha alcanzado el 260% del PIB, un número que refleja una pesada presión de deuda. La dirección en la que el capital vota con los pies está clara: los países con mayor capacidad de monetización de deuda, los bonos son más atractivos.

Mirando las tenencias de los bancos centrales, se entiende claramente: la Reserva Federal posee el 25% de los bonos del Tesoro, mientras que el Banco de Japón tiene más del 50%. Cuanto más profunda sea la intervención del banco central, menor será el espacio para ajustar políticas, lo que también afecta la valoración del riesgo en el mercado.

**Diversificación en tipos y preferencias de vencimiento de bonos**

Los TIPS (bonos indexados a la inflación) en EE. UU. han experimentado un aumento en la demanda recientemente, lo que indica que las preocupaciones de los inversores sobre la inflación a largo plazo aún no se han disipado por completo. En cambio, en Japón, las expectativas de inflación aún no son lo suficientemente estables, y los fondos prefieren bloquear bonos a corto plazo. Esta diferencia se refleja directamente en la curva de rendimiento: la curva de los bonos del Tesoro de EE. UU. se vuelve más empinada, mientras que la de Japón tiende a estabilizarse.