¿Parece que la economía mundial está "ajena a los aranceles"? No te dejes engañar. En realidad, varias exenciones hacen que la cantidad real de aranceles recaudados sea solo la mitad de la cifra declarada, pero una tasa del 14% sigue siendo un golpe importante. La cuestión es que estos impactos están siendo temporalmente encubiertos.

Dos fuerzas sostienen la falsa prosperidad actual. La primera es la inversión frenética en IA y el auge del mercado bursátil, que respaldan la economía estadounidense y también impulsan las exportaciones de países como Taiwán y Corea del Sur. La segunda es la política fiscal expansiva —Estados Unidos, Alemania y China están haciendo lo mismo— que amortigua de manera artificial el impacto de los aranceles y las represalias comerciales. Pero esta sensación de estabilidad creada por estos factores es ilusoria.

Al profundizar, la economía global es mucho más frágil que los titulares de noticias sugieren. La situación en el campo de la IA es especialmente evidente. Los inversores finalmente empiezan a afrontar un problema: existe un enorme abismo entre la alta valoración de las empresas de IA y sus retornos reales. Meta gasta mucho en expandir IA, pero sin un aumento correspondiente en ingresos, y el mercado le ha dado una fuerte bofetada. Esto no es un caso aislado. El problema es muy doloroso: los prompts generados requieren pago, lo que significa que las tarifas de suscripción deben subir. 20 dólares al mes no cubren ni los costos ni superan a los competidores que gastan mucho en infraestructura. No se trata de que la IA no tenga potencial —de hecho, puede ser muy disruptiva—, pero en cuanto a rentabilidad, la realidad es dura. El mercado está atravesando una gran corrección similar a la burbuja de Internet, y ese riesgo es muy real.

En cuanto a los aranceles, la supuesta "resiliencia" del exterior es pura desinformación. Los aranceles son costosos y los estadounidenses son los que más pierden. Actualmente, el 95% del coste de los aranceles lo asumen las empresas estadounidenses, solo una pequeña parte se transfiere a los consumidores. Pero incluso ese pequeño impacto es enorme: los aranceles han elevado la inflación en 0.7 puntos porcentuales. Sin ellos, la inflación podría haber bajado ya al 2% del objetivo de la Reserva Federal. La realidad es que las familias estadounidenses han perdido en realidad unos 600 dólares. A medida que la protección de las importaciones anticipadas de las empresas se va agotando, cada vez más trasladarán los costos a los consumidores. El daño real se verá en 2026.

China también debe afrontar la dura realidad. Dependía de las exportaciones para impulsar el crecimiento, pero esa estrategia ya no puede durar mucho. Si el nuevo plan quinquenal invierte todos los recursos en tecnología, pero no fortalece la seguridad social y el consumo, la desbalance estructural solo empeorará. Europa, aunque se autodenomina "adulto en la sala de reuniones", también debe actualizar sus reformas: profundizar en el mercado único, aumentar la productividad y convertirse en el destino preferido para la diversificación del capital global. Todo esto debe hacerse.

La estrategia de EE. UU. en realidad se está poniendo en su contra. Cada vez más alejado de su principal socio económico, la Unión Europea, esto no es una estrategia económica inteligente. La catástrofe no será inmediata, pero Europa está intentando silenciosamente, paso a paso, liberarse de su dependencia de la infraestructura financiera estadounidense. Comienzan a cuestionar la excesiva dependencia de Visa y Mastercard —algo impensable hace un año.

En definitiva, 2025 será un punto de inflexión. La cuestión clave es si 2026 podrá convertirse en el año en que rectifiquemos el rumbo. La oportunidad está frente a nosotros: Estados Unidos preside el G20 y Francia el G7. Si ambos pueden unirse para impulsar acciones, podrán devolver la estabilidad a este sistema global fragmentado y lleno de incertidumbre. De lo contrario, los niveles de vida en todo el mundo inevitablemente caerán, y esas políticas inward-looking que tanto se han popularizado finalmente perderán el apoyo popular. Para entonces, ya será demasiado tarde para lamentarse.