PlanB y su predicción de Bitcoin: ¿El modelo Stock-to-Flow es la brújula dorada o simplemente buscar el dedo en el ojo?

El precio actual de Bitcoin en el mercado spot de Gate es aproximadamente $90,083.7747, aunque ha ajustado desde su máximo histórico, sigue firmemente por encima de niveles clave de soporte a largo plazo.

Esto resuena de manera interesante con la predicción del modelo Stock-to-Flow (S2F) propuesto por el analista anónimo PlanB en 2019. Este modelo considera a Bitcoin como oro digital, intentando estimar su valor justo mediante la escasez creada por sus halvings programados. El modelo predice que el pico de precio de Bitcoin en este ciclo podría alcanzar los $222,000, y algunas análisis de mercado más agresivos, basados en adopción institucional y entorno macroeconómico, incluso sugieren objetivos a largo plazo de $250,000 e incluso $500,000.

Desentrañando el modelo S2F

El modelo Stock-to-Flow de PlanB es esencialmente un marco de valoración que intenta cuantificar la escasez y vincularla con el valor. Su fórmula central es muy sencilla: Relación S2F = Stock / Flujo. Aquí, “stock” se refiere a la cantidad total de Bitcoin ya emitida y en circulación, mientras que “flujo” es la cantidad de Bitcoin recién minada cada año. Cuanto mayor sea la relación, mayor será la escasez percibida, ya que en comparación con la oferta adicional anual, la cantidad existente es relativamente grande.

El diseño de Bitcoin hace que este modelo encaje a la perfección. Aproximadamente cada cuatro años, la recompensa por minería se reduce a la mitad, lo que provoca una disminución abrupta del “flujo”. En un escenario donde el stock continúa creciendo, esta reducción escalonada del flujo hace que la relación S2F aumente de forma escalonada.

PlanB, mediante ajuste con datos históricos, encontró una correlación significativa entre el precio de mercado de Bitcoin y su relación S2F. Basándose en esta relación, creó uno de los gráficos predictivos más conocidos sobre la tendencia a largo plazo del precio de Bitcoin.

El atractivo y los seguidores del modelo

El éxito del modelo S2F en la comunidad cripto se debe a varias ventajas que resuenan con los inversores. Simplifica predicciones complejas del mercado en una narrativa clara basada en eventos deterministas (el halving). Para los holders a largo plazo, proporciona un ancla psicológica y una base teórica sólida. Desde los fundamentos, destaca la característica central de Bitcoin: su absoluta escasez, emisión predecible y descentralización.

Durante los ciclos de 2020 a 2024, la trayectoria del precio de Bitcoin se acercó varias veces a la línea de predicción del modelo, lo que le ha otorgado gran reputación y credibilidad histórica. Esto ha llevado a muchos inversores a creer que al menos revela la lógica interna del crecimiento del valor a largo plazo de Bitcoin.

Críticas agudas e ineludibles

Con la evolución del mercado, especialmente tras la aprobación de ETFs de Bitcoin spot en 2023 y la entrada masiva de capital institucional, las críticas al modelo S2F han aumentado. La principal es que se trata de un “modelo de oferta” que ignora por completo los cambios en la demanda. André Dragosch, responsable de investigación de Bitwise en Europa, señala que la demanda institucional generada por ETFs y otros instrumentos ya supera en más de siete veces la reducción de oferta anual causada por el último halving. Este impacto sin precedentes en la demanda no puede ser capturado por el modelo original.

El modelo asume que la narrativa de Bitcoin como reserva de valor siempre se mantiene y que la demanda del mercado crecerá de forma estable. Sin embargo, no puede valorar eventos como recesiones macroeconómicas, eventos regulatorios imprevistos o competencia tecnológica disruptiva.

La prueba de estrés actual del mercado para el modelo

El estado actual del mercado de Bitcoin ofrece un caso en tiempo real para evaluar la aplicabilidad del modelo S2F. Por un lado, tras experimentar volatilidad en 2025, el precio se estabilizó en un rango de $85,000 a $92,000. Por otro lado, los datos en cadena muestran que, pese a la consolidación del precio, los holders a largo plazo siguen acumulando, y las instituciones, a través de ETFs, han superado el millón de monedas en sus holdings, creando una base de demanda estructural.

Esto revela una nueva realidad: los factores que impulsan el precio se han diversificado. Aunque la escasez (oferta) sigue siendo fundamental, el flujo de fondos institucional, los ciclos de liquidez global y la claridad regulatoria (demanda) juegan un papel cada vez más importante.

Confiar únicamente en el modelo S2F puede hacer que se pasen por alto estas señales clave. Por ejemplo, cuando el precio cae brevemente por debajo de la línea de predicción, el modelo no puede explicar si esto se debe a una tensión de liquidez a corto plazo, liquidaciones por apalancamiento o un cambio en la narrativa fundamental.

Construyendo una estrategia de análisis integral más allá del S2F en Gate

Para los usuarios que operan e invierten en Gate, lo más sensato es considerar el modelo S2F como una herramienta importante en la caja de herramientas, no como la única guía. Un marco de análisis robusto debe ser multicapas y multidimensional.

Primero, respetar pero no ciegamente seguir el modelo. Se puede observar la tendencia de los grandes ciclos tras cada halving, usándola como referencia para gestionar posiciones a largo plazo, pero sin basar decisiones de trading a corto plazo únicamente en ello.

Luego, crear un panel de control de demanda. Seguir de cerca los datos y noticias relevantes que Gate ofrece, incluyendo pero no limitándose a: flujos netos diarios de ETFs de Bitcoin, cambios en la tenencia de grandes billeteras, y la variación en la capitalización total de stablecoins.

Finalmente, integrar análisis macro y técnico. Combinar las expectativas de política monetaria de bancos centrales, la fortaleza del dólar index, con indicadores técnicos on-chain como MVRV, NUPL, y análisis de niveles clave de soporte y resistencia en la plataforma de Gate.

La siguiente tabla resume cómo combinar el análisis del modelo S2F con las nuevas realidades del mercado:

La demanda institucional

Hoy en día, la demanda de compra por parte de instituciones a través de productos como ETFs de Bitcoin spot se ha convertido en una fuerza determinante, comparable a la influencia del halving. Está reconfigurando la lógica subyacente de la valoración de Bitcoin. El mercado ha entrado en una fase donde “la escasez es la base, y la demanda la que impulsa”. El modelo de PlanB popularizó la narrativa de la escasez de Bitcoin, estableciendo la primera piedra teórica de esta gran experiencia financiera.

Lo que los inversores deben hacer ahora es, sobre esa base, construir su propio análisis con datos más ricos, actualizados y con una mentalidad más abierta. Al fin y al cabo, en un mercado impulsado por código, humanidad y capital, la única constante es el cambio mismo.