Los bancos centrales de todo el mundo están representando una trama que parece opuesta. Por un lado, el Banco de Japón elevó la tasa de interés política al 0.75% en diciembre de 2025, alcanzando un máximo en 30 años. La señal que envió el gobernador Ueda Kazuo fue muy clara: mientras la economía y la inflación sigan mejorando, el ritmo de subida de tasas no se detendrá.

Por otro lado, aunque la Reserva Federal ya ha realizado tres recortes de tasas en 2025, según el dot plot de diciembre, su postura para 2026 parece mucho más cautelosa. El mercado espera quizás solo una oportunidad de recorte, y esta diferencia en el ritmo genera incertidumbre entre los inversores.

Esta situación de "Japón y EE. UU. en caminos opuestos" parece solo una diferencia de política convencional, pero en realidad está sacudiendo los cimientos de la liquidez global. Especialmente, el enorme sistema de carry trade en yenes—que los mercados estiman en un rango entre 19 billones y 30 billones de dólares—está en juego.

Una explicación sencilla de este mecanismo: los inversores institucionales globales dependían del entorno de financiamiento casi a costo cero en Japón, tomando prestados yenes y cambiándolos por dólares para comprar acciones estadounidenses, bonos, e incluso entrar en activos de alto riesgo y alta rentabilidad como Bitcoin y Ethereum. Esta lógica funcionaba muy bien en épocas de liquidez abundante.

Pero ahora la situación ha cambiado. La subida de tasas en Japón eleva claramente el costo de tomar prestados yenes, mientras que la Reserva Federal no ha recortado lo suficiente, y las expectativas de rendimiento de los activos en dólares también están bajando. Con ambos lados en contra, el espacio para arbitraje se ha reducido drásticamente, y mantener posiciones ya no resulta tan rentable. Como resultado, estas instituciones empiezan a considerar cerrar posiciones y retirar fondos, transfiriéndolos de nuevo.

¿Qué significa esto para el mercado de criptomonedas? Es probable que en 2026 sea difícil que la tendencia de "inundación de liquidez y subida generalizada" continúe. La marea de liquidez está retrocediendo, y la pregunta es si los activos que quedan tienen un respaldo fundamental o si estamos ante una burbuja que explotará en cualquier momento.

En los próximos meses, hay que prestar atención a varias señales clave: primero, si la tendencia de apreciación del yen puede mantenerse, ya que esto afecta directamente el costo del carry trade; segundo, la postura real de la Reserva Federal respecto a la inflación—si los datos empeoran, las expectativas de recorte de tasas podrían verse forzadas a subir, pero eso también reavivaría los riesgos inflacionarios; y por último, si el mercado de criptomonedas puede encontrar una lógica de soporte independiente, sin depender completamente de la volatilidad de la liquidez en los mercados tradicionales.

En general, 2026 será un mercado con diferenciaciones. Los que estén preparados podrán encontrar oportunidades, mientras que los que no hayan pensado bien podrían caer en trampas.