La inflación en EE. UU. es menor de lo esperado, los ingresos por aranceles caen en picado y el espacio fiscal se ve reducido

【比推】Los datos más recientes lanzaron una sorpresa: la CPI real en Estados Unidos es solo del 2.7%, mientras que Wall Street había pronosticado un 3.1%, lo que es una bofetada directa.

Lo interesante es que, después de que Trump anunciara esa política arancelaria el año pasado, todos pensaron que provocaría una explosión de inflación. ¿Y qué pasó? La investigación de la Reserva Federal de San Francisco descubrió que, en la historia, los aranceles no han causado una inflación tan exagerada como se imaginaba. La razón es bastante realista: los importadores no son tontos, ya sea moviendo sus cadenas de suministro o buscando conexiones para obtener exenciones, en definitiva, diluyendo las tasas impositivas. Por lo tanto, los aranceles afectan más el crecimiento económico y el empleo, pero su impacto en los precios no es tan fuerte.

Desde los datos reales, los ingresos por aranceles siguen bajando: en octubre alcanzaron un pico de 34.2 mil millones de dólares, y en diciembre solo quedaron en 30.2 mil millones. Calculando, la tasa efectiva promedio de aranceles en Estados Unidos es de aproximadamente el 12%, y su impacto en el índice de precios al consumo (PCE) es de solo unos 0.9 puntos porcentuales, de los cuales 0.4 puntos ya han sido absorbidos por el mercado. En otras palabras, el impacto inflacionario de esta ola de inflación podría ya haber pasado, y se espera que el núcleo del PCE se acerque al objetivo del 2% este año.

Pero surge el problema. Antes, el Secretario del Tesoro afirmaba que los ingresos por aranceles podrían alcanzar los 500 mil millones hasta casi un billón de dólares, pero las estimaciones de las agencias independientes muestran que en 2025 solo se podrán recaudar entre 260 y 288 mil millones de dólares. El déficit fiscal de Estados Unidos para el año fiscal 2026 ya ha llegado a 4.39 billones de dólares, y la deuda total supera los 38.5 billones. La caída en los ingresos por aranceles significa que los fondos para esos proyectos de gasto planificados por Trump, ¿de dónde saldrán?