¿Por qué es importante mirar el ROE al invertir en acciones? Análisis del papel clave del rendimiento del patrimonio neto en la selección de acciones

La clave para elegir acciones según Buffett: por qué el ROE es tan importante

El legendario inversor Buffett ha declarado públicamente que, si solo pudiera usar un indicador para seleccionar acciones, sin duda elegiría el ROE. Aquellas empresas que puedan mantener de forma estable un ROE superior al 20% a largo plazo, suelen ser buenas oportunidades de inversión. Esta frase revela la importancia central del ROE en la inversión en valor.

Muchos inversores, al comenzar a entender el ROE, caen en un error común: pensar que cuanto más alto, mejor. Pero en realidad, esta interpretación es parcial. Para aprovechar realmente el ROE en la selección de acciones, primero hay que entender su significado esencial y su relación con otros indicadores financieros.

¿Qué mide realmente el ROE?

El ROE, o retorno sobre el patrimonio neto, también conocido como rentabilidad del patrimonio, rentabilidad del valor neto o margen de beneficio del patrimonio, mide cuánto beneficio puede obtener una empresa con el capital aportado por los accionistas.

Desde la estructura de activos de la empresa, la fuente de fondos se divide en dos partes: una, el capital aportado directamente por los accionistas y las reservas acumuladas; y dos, los fondos obtenidos mediante financiamiento con deuda. Un uso moderado del apalancamiento financiero puede mejorar la eficiencia en el uso del capital, pero un exceso de deuda aumenta el riesgo empresarial. El ROE es un indicador clave para medir cómo una empresa utiliza eficientemente su propio capital.

Por ejemplo, la empresa A tiene un patrimonio neto de 1000 yuanes y un beneficio neto anual después de impuestos de 200 yuanes, su ROE es del 20%. La empresa B tiene un patrimonio neto de 10,000 yuanes y un beneficio neto anual después de impuestos de 500 yuanes, su ROE es del 5%. Aunque la empresa B genera un beneficio total mayor, la eficiencia en el uso del capital de la empresa A es superior, y esa es la esencia del valor del ROE.

¿Cómo se calcula el ROE?

Fórmula básica: ROE = Beneficio neto ÷ Patrimonio neto

Donde, el beneficio neto = beneficio después de impuestos + distribución de beneficios; el patrimonio neto = patrimonio de los propietarios + intereses de accionistas minoritarios.

En la práctica del mercado de valores, el cálculo se vuelve más complejo, ya que se debe usar la fórmula del rendimiento medio ponderado del patrimonio neto para considerar los cambios en el patrimonio durante todo el año. Es decir, se toma como base el patrimonio al inicio del período, se suma el patrimonio adicional generado durante el año (como emisión de nuevas acciones o conversión de deuda en acciones) ponderado mensualmente, y se resta el patrimonio reducido (como recompra de acciones o dividendos) también ponderado mensualmente.

Este indicador es más valioso que simplemente el beneficio por acción, ya que elimina posibles distorsiones causadas por acciones como la distribución de acciones gratuitas. Algunas empresas reparten acciones gratuitas, lo que puede reducir el beneficio por acción, pero esto no significa que la rentabilidad de la empresa esté decayendo. El ROE refleja con mayor precisión la situación real.

Diferencias entre ROE, ROA y ROI

En análisis financiero, a menudo se ven tres indicadores similares que pueden confundirse:

ROA (Retorno sobre activos)

Su nombre completo es retorno sobre activos totales, y mide cuánto beneficio neto se genera por cada unidad de activo. La fórmula es: ROA = ingreso neto ÷ activos totales. Este indicador evalúa la capacidad de la gestión para generar beneficios usando todos los activos (incluyendo la deuda), y tiene un alcance más amplio.

ROI (Retorno de la inversión)

Su nombre completo es retorno de la inversión, y mide el retorno económico obtenido de las actividades de inversión. La fórmula es: ROI = beneficio anual o promedio ÷ inversión total × 100%.

El ROI es fácil de calcular y entender, pero tiene la desventaja de no considerar el valor del dinero en el tiempo, y no refleja completamente la situación real de un proyecto de inversión. Además, suele ser un indicador de corto plazo, basado en datos de un año específico.

La diferencia fundamental entre los tres es: el ROE mide el retorno sobre el patrimonio, el ROA sobre todos los activos, y el ROI sobre el capital invertido. Los inversores deben analizar estos indicadores en conjunto para evaluar una empresa.

Un ROE alto no siempre es bueno: entender la verdad sobre la valoración del mercado

Muchos inversores novatos compran acciones solo porque tienen un ROE muy alto, sin entender que puede esconder trampas de inversión.

Desde otra perspectiva, el ROE se puede expresar como: ROE = Beneficio neto ÷ Patrimonio neto, que a su vez puede transformarse en: ROE = (Valor de mercado ÷ Patrimonio neto) ÷ (Valor de mercado ÷ Beneficio) = PB ÷ PE.

Esta fórmula revela una verdad clave: la variación del ROE depende de la relación entre PB (ratio precio/valor en libros) y PE (ratio precio/beneficio). Para los inversores, un PE bajo y un PB bajo son más atractivos, ya que implican menor riesgo de compra. Actualmente, el mercado considera que un PE entre 20 y 30 veces es un rango razonable.

Suponiendo que el PE se mantiene relativamente estable, para aumentar el ROE, también debe aumentar el PB. Pero un PB demasiado alto puede indicar que la empresa tiene una burbuja. En otras palabras, un ROE extremadamente alto debido a un PE bajo y un PB alto suele ser insostenible.

Los datos históricos muestran que las acciones que mantienen un ROE del 15% a largo plazo son muy escasas. Una acción con un PE de 10 veces y un PB de 2 veces puede tener un ROE del 20%; si el PE es de 10 veces y el PB de 5 veces, el ROE puede llegar al 50%. Estas cifras son muy difíciles de mantener.

Cuando el ROE es demasiado alto, también atrae más capital al sector, lo que aumenta la competencia. Si la empresa no tiene ventajas competitivas sólidas, puede ser fácilmente desplazada por nuevos entrantes. Además, la dificultad para aumentar el ROE aumenta con el tiempo: subir del 2% al 4% es relativamente fácil, pero pasar del 20% al 40% es mucho más difícil, ya que las condiciones del sector cambian significativamente en función del punto de partida.

Cómo usar el ROE para seleccionar acciones de manera efectiva

Basándose en el análisis anterior, los inversores deben ser cautelosos al usar el ROE para seleccionar acciones:

El período de tiempo debe ser suficientemente largo

No basta con mirar el ROE de un solo año; al menos hay que analizar el rendimiento de los últimos 5 años. Aunque los datos históricos no garantizan el rendimiento futuro, sí reflejan si la rentabilidad de la empresa ha sido estable y en aumento.

Intervalo razonable de ROE

Se recomienda que el ROE para la selección de acciones esté entre el 15% y el 25%. Este rango evita que sea demasiado bajo, lo que indicaría poca eficiencia en el capital, y también evita riesgos de burbuja por valores excesivamente altos.

Prestar atención a la tendencia, no solo al valor absoluto

Una tendencia constante de aumento en el ROE es la más valiosa, ya que indica una mejora en la calidad de la gestión. Por otro lado, si el ROE, aunque alto, muestra una tendencia a la baja, también hay que ser cauteloso.

Combinar con otros indicadores

El ROE es un indicador importante, pero no debe ser el único criterio. Es necesario analizar también PE, PB, crecimiento del beneficio neto, flujo de caja y otros datos para tomar decisiones más racionales.

Herramientas y métodos para consultar el ROE en tiempo real

Para consultar rápidamente el ROE de una acción específica, los inversores pueden usar plataformas gratuitas como Google Finance o Yahoo Finance. Para filtrar acciones con alto ROE, existen sitios especializados en selección de acciones, donde se pueden establecer filtros por mercado y por ROE.

Ranking mundial de ROE en los principales mercados

A continuación, los datos hasta agosto de 2023:

Ranking de ROE en el mercado de Taiwán (algunos ejemplos)

Ranking de ROE en EE. UU. (algunos ejemplos)

Ranking de ROE en Hong Kong (algunos ejemplos)

Resumen: la postura correcta para seleccionar acciones con ROE

El ROE es sin duda un indicador clave para evaluar la calidad de una empresa, pero el éxito en la inversión requiere entenderlo correctamente. Recuerda: un ROE alto no siempre es mejor; un nivel estable entre 15% y 25%, junto con una tendencia en aumento, es mucho más valioso que un valor alto en un solo año.

El verdadero camino de la inversión consiste en pensar de forma independiente, seguir un patrón de ganancias propio, observar la tendencia del ROE a largo plazo y combinarlo con indicadores de valoración como PE y PB para hacer análisis integral. Mantener una mentalidad adecuada y usar datos de múltiples dimensiones para tomar decisiones es la vía correcta hacia una inversión sólida y rentable.