## ¿El comienzo de la fase de ajuste del dólar/yen? Las instituciones ven con optimismo un repunte del yen el próximo año

Una nueva voz llega a los mercados financieros. En el último mes, el yen ha estado bajo presión constante, pero varias casas de inversión han cambiado de opinión — esta vez, realmente va a rebotar.

Hasta mediados de noviembre, el dólar/yen (USD/JPY) rondaba los 156.60. Detrás de estas cifras aparentemente tranquilas, hay una clara divergencia en las políticas de las dos principales economías. Por un lado, el nuevo primer ministro de Japón impulsa un estímulo fiscal activo; por otro, la Reserva Federal enfrenta presiones de desaceleración económica, y las expectativas de recortes de tasas en diciembre han alcanzado el 80%.

**La nueva predicción de Morgan Stanley**

El equipo de estrategas de Morgan Stanley ha hecho una predicción notable: si la Reserva Federal continúa bajando las tasas en un contexto de economía débil, el yen frente al dólar podría fortalecerse cerca de un 10% en los próximos meses. Más radical aún, estiman que el USD/JPY podría caer hasta aproximadamente 140 en el primer trimestre de 2026, para luego recuperarse y situarse en 147 a finales de año.

¿Y cuál es la lógica detrás de esto? Los analistas de Morgan Stanley, incluido Matthew Hornbach, señalan que el dólar frente al yen actualmente está alejado de su valor razonable. La presión a la baja en los rendimientos estadounidenses eventualmente reducirá el punto de equilibrio del tipo de cambio, lo cual es un proceso natural de regreso a una valoración más justa. También enfatizan que la política fiscal expansiva de Japón no es particularmente agresiva, y que la verdadera variable está en Estados Unidos: si en la segunda mitad del próximo año la economía vuelve a crecer, las operaciones de arbitraje volverán a la carga, y el yen enfrentará nuevas presiones a la baja.

**Bank of America también apuesta por el yen**

Curiosamente, los últimos resultados de una encuesta de Bank of America coinciden en gran medida con la visión de Morgan Stanley. En noviembre, encuestaron a unos 170 gestores de fondos y un tercio de ellos cree que el yen será la moneda con mejor rendimiento el próximo año.

Las razones de los gestores son directas: el yen está claramente subvalorado en la actualidad, y con posibles intervenciones del gobierno y del banco central de Japón, hay un espacio significativo para un rebote. Esto indica que los inversores institucionales ya han olfateado una nueva oportunidad.

La reversión en las expectativas del tipo de cambio suele preceder a los movimientos reales, y esta vez, el mercado quizás esté reevaluando el valor de referencia del yen.