¿Caerá el dólar? Morgan Stanley advierte de turbulencias en la moneda en 2026

El último análisis de divisas de Morgan Stanley sugiere una volatilidad significativa por delante para el dólar estadounidense en 2026, pintando un panorama de un mercado atrapado entre la debilidad y una posible recuperación. El banco de inversión pronostica que el billete verde enfrentará vientos en contra sustanciales durante la primera mitad de 2026, antes de protagonizar un posible giro a medida que avance el año.

La Primera Mitad: Debilidad en el Horizonte

La tesis central gira en torno a un ciclo de depreciación continua del dólar. Morgan Stanley proyecta que el Índice del Dólar (DXY) podría caer aproximadamente un 5% para alcanzar 94 a mediados de año, extendiendo lo que los analistas califican como una fase de debilitamiento en curso. Esta perspectiva bajista no se basa en especulaciones—está fundamentada en cambios esperados en la política monetaria.

Se anticipa que la Reserva Federal implemente tres recortes de tasas adicionales durante la primera mitad de 2026, impulsados por un mercado laboral suavizado y presiones inflacionarias moderadas. Este ciclo de recortes hará que las tasas de interés en EE. UU. se alineen gradualmente con los puntos de referencia internacionales, creando una presión a la baja natural sobre el dólar. Incluso con fluctuaciones estacionales en el IPC, la postura acomodaticia de la Fed probablemente persistirá, manteniendo la debilidad del dólar por más tiempo de lo que el análisis convencional podría sugerir.

Durante esta fase, el dólar paradoxalmente sigue siendo una moneda de financiación atractiva para las operaciones de carry trade, a pesar de los costos más altos en comparación con alternativas como el franco suizo, el yen japonés y el euro. Los traders que toman posiciones cortas en dólares enfrentan gastos de financiamiento elevados, lo que mantiene el flujo de capital a través de activos denominados en dólares.

La Segunda Mitad: Un Cambio de Régimen

La narrativa cambia significativamente en la segunda mitad de 2026. A medida que la Reserva Federal concluye su ciclo de recortes de tasas, se espera que el crecimiento económico en EE. UU. se acelere, provocando un rebote en las tasas de interés reales. Morgan Stanley califica esta transición como un cambio hacia un “régimen de carry”—un entorno de mercado donde la dinámica entre divisas se vuelve primordial.

En este nuevo escenario, la ventaja se inclina hacia los activos de riesgo y en contra del dólar. Las monedas europeas están posicionadas para superar, con el franco suizo emergiendo como la moneda de financiación preferida. El estatus del CHF como activo refugio, combinado con mecánicas favorables de carry trade, podría convertirlo en la moneda de elección para posicionarse.

Conclusión Clave

¿Caerá el dólar en 2026? La respuesta es matizada: sí en la primera mitad, pero con potencial de recuperación para fin de año. El éxito en los mercados de divisas depende de reconocer estas dos fases distintas y posicionarse en consecuencia—ya sea manteniendo posiciones largas en dólares como fuente de financiación a principios de año o rotando hacia euros y franco suizo a medida que las condiciones cambian.