¿Por qué se restringen las operaciones bursátiles? Conoce las acciones en disposición y sus oportunidades de inversión

¿Alguna vez has comprado una acción y has descubierto que no se puede negociar en cualquier momento como otras acciones, que las órdenes de compra y venta a menudo tardan mucho en ejecutarse? Esto podría significar que posees acciones en disposición—un tipo de acción que está bajo supervisión especial por parte de la bolsa de Taiwán.

Desde la perspectiva del inversor, ¿qué significa acciones en disposición?

El significado de acciones en disposición en pocas palabras, es que la acción ha sido incluida en una lista de supervisión especial por la bolsa de Taiwán debido a anomalías en su negociación. Pero, ¿a qué se refiere exactamente “anomalías”? Cuando una acción presenta alguna de las siguientes condiciones en un corto período, puede entrar en la lista de disposición:

• Variación de precio mensual superior al 100%
• La tasa de rotación del día alcanza más del 10%
• El volumen de negociación en los últimos 6 días muestra una expansión anormal
• La amplitud de la negociación es excesiva y se mantiene durante varios días

En lugar de decir que las acciones en disposición son “acciones problemáticas”, sería más correcto decir que son acciones sobrecalentadas—porque su negociación es demasiado activa y se requiere enfriamiento forzado. La finalidad de estas medidas por parte de la bolsa es, mediante el aumento de las dificultades en la negociación, frenar la especulación y devolver la racionalidad al mercado.

¿Qué etapas atraviesa una acción antes de entrar en disposición?

El proceso de una acción desde la normalidad hasta la disposición no es inmediato, generalmente pasa por estas fases:

Acción normal → Acción en aviso → Acción en advertencia → Acción en disposición

Antes de que una acción entre en disposición, primero se la clasifica como “en aviso” para alertar. En esta etapa, la negociación no tiene restricciones y los inversores pueden comprar, vender y hacer financiamiento normalmente. Solo si las anomalías persisten o se agravan, la acción pasa a la categoría de advertencia, y finalmente puede ser incluida en la lista de disposición.

¿Qué restricciones de negociación enfrentan las acciones en disposición?

Una vez que una acción entra en disposición, la experiencia de negociación cambia notablemente. Según la gravedad de la disposición, las restricciones se dividen en dos niveles:

Primera disposición (menos severa)

• Frecuencia de emparejamiento: pasa de ser en cualquier momento a emparejarse cada 5 minutos
• Forma de financiamiento: si la compra supera las 10 órdenes o el total supera las 30, debe hacerse mediante “carga de fondos” (pago completo por adelantado)
• Fondo de margen y préstamo de valores: se suspende su uso
• Duración: generalmente dura 10 días hábiles

Segunda disposición (más estricta)

• Frecuencia de emparejamiento: se extiende a cada 20 minutos
• Forma de financiamiento: independientemente del volumen de compra/venta, toda operación debe hacerse mediante carga de fondos
• Fondo de margen y préstamo de valores: se prohíbe continuamente
• Duración: también 10 días hábiles, pero si en ese día el volumen de liquidación supera el 60% del volumen total, se extiende a 12 días

¿Y qué pasa con estas restricciones? La liquidez se reduce drásticamente. Muchos inversores que querían salir rápidamente encuentran muy difícil hacerlo, y el volumen de negociación suele disminuir abruptamente.

¿En qué se diferencia una acción en disposición de otras acciones con anomalías?

La bolsa de Taiwán tiene tres niveles de supervisión para transacciones anómalas, y es fácil confundirse:

Acción en aviso: solo una advertencia, la negociación es completamente normal, sin restricciones.

Acción en advertencia: indica que las anomalías están confirmadas, pero la forma de negociar aún no tiene restricciones (a veces, una misma acción puede tener ambas etiquetas simultáneamente).

Acción en disposición: es el nivel más severo, no solo advierte sobre riesgos, sino que también limita la negociación de manera efectiva.

Fácil de distinguir: la acción en aviso es como una “advertencia en rojo”, la en advertencia es como una “señal en amarillo”, y la en disposición es como una “prohibición de entrada”.

¿Las acciones en disposición pueden subir todavía?

Esta es la duda más común entre los inversores, pero la respuesta es: depende, cada caso es diferente y no se puede generalizar.

Ejemplo de subida—Tomemos a 威鋒電子 (6756), que en junio de 2021 fue incluida en la lista de disposición, incluso ascendiendo a la segunda disposición. Sin embargo, su precio subió un 24% durante el período de disposición. La razón principal fue que, pese a la anomalía, la acción mantenía una base sólida y la atención previa, lo que permitió que su valor se estabilizara y subiera en medio de la restricción.

Ejemplo de caída—陽明 (2609), que en un período similar fue incluido en disposición por un aumento excesivo, y en julio volvió a entrar en disposición por “caídas acumuladas en los últimos 6 días”. Desde entonces, su rendimiento ha sido débil.

¿Cuál es la diferencia clave? La primera acción entró en disposición por sobrecalentamiento en alza, la segunda por sobrecalentamiento a la baja. Esto demuestra que, aunque ambas tengan la etiqueta de disposición, las causas y las perspectivas son completamente distintas, y su comportamiento posterior también difiere mucho.

¿Vale la pena invertir en acciones en disposición? ¿Cuál es el criterio?

Al decidir si comprar o no acciones en disposición, los inversores deben dejar de lado la etiqueta y centrarse en el valor real de la acción.

Revisar los fundamentos:

• ¿El negocio principal de la empresa es competitivo?
• ¿Cómo están las cifras de ingresos, margen bruto y beneficios netos?
• ¿La situación financiera es estable?
• ¿Existen problemas de gestión o riesgos importantes?

Las acciones en disposición no reflejan la calidad de la empresa, sino que indican anomalías en la negociación. Si tras un análisis profundo se concluye que la empresa sigue siendo valiosa, la etiqueta de disposición puede ofrecer una oportunidad de entrada a menor precio.

Observar el mercado de chips:

• ¿El capital principal está comprando o vendiendo en neto?
• ¿Qué tendencias muestran los inversores institucionales?
• ¿Hay señales de entrada de fondos durante la disposición?

Curiosamente, debido a las restricciones en financiamiento y préstamo de valores, el flujo de fondos de los grandes inversores se vuelve más transparente—los inversores pueden ver claramente las intenciones de los grandes jugadores, lo cual puede ser una ventaja.

Consejos adicionales:

• Antes de comprar, verificar si el precio en disposición está en rango lateral; si empieza a caer mucho, mejor evitar.
• Evaluar si el precio actual está en una valoración razonable; si está subvalorado, la probabilidad de ganancia aumenta.
• Considerar si hay potencial de rebote antes o después del período de disposición.

¿Las acciones en disposición son aptas para mantener a largo plazo?

Depende de múltiples factores:

Capacidad de tolerancia al riesgo: las acciones en disposición suelen tener mayor volatilidad que las normales, por lo que si tu perfil de riesgo es bajo, mejor ser cauteloso. Si puedes aceptar grandes fluctuaciones, las acciones en disposición de empresas sólidas podrían ser una oportunidad.

Entorno del mercado: en un mercado en alza y con buena economía, las acciones en disposición tienen más potencial; en un mercado bajista, el riesgo aumenta.

Horizonte de inversión:

• Inversores a corto plazo: pueden sufrir mucho, ya que no pueden hacer operaciones rápidas y las restricciones en la negociación no se ajustan a su estilo.
• Inversores a largo plazo: el impacto es menor, ya que las restricciones en la negociación y en el tiempo de emparejamiento no afectan a quienes mantienen la acción por meses o más, e incluso pueden aprovechar la mayor transparencia para entender mejor la situación de la empresa.

¿Qué pasará al final con las acciones en disposición?

No es una etiqueta permanente. La mayoría de las acciones salen de la lista en 10 a 12 días hábiles y vuelven a la negociación normal.

Según datos de la bolsa de Taiwán de diciembre de 2023, en ese mes varias acciones como 恆大、力山、虹光、皇昌, entre otras, fueron incluidas en disposición. La mayoría de ellas, con el tiempo, vuelven a la normalidad.

¿Cuándo se retiran? Si la acción muestra estabilidad o tendencia alcista durante la período de disposición, una vez que se levantan las restricciones, la confianza en los fondos y en la cotización puede consolidarse, y es probable que tenga un nuevo impulso alcista—esto explica el fenómeno popular de que “cuanto más tiempo en disposición, más grande la subida posterior”.

Pero, si durante la disposición la acción es presionada por fuerzas bajistas, será mucho más difícil salir de esa situación.

Conclusión clave

Las acciones en disposición son, en esencia, un estado temporal de anomalía en la negociación, que refleja un sobrecalentamiento del mercado, no la calidad de la empresa. La decisión de inversión debe basarse en los fundamentos reales y en la situación del mercado, no en el simple hecho de que la acción esté en disposición.

Para inversores con paciencia y visión a largo plazo, las acciones en disposición pueden esconder oportunidades de compra a precios bajos. Para los traders que buscan ganancias rápidas, son una trampa que conviene evitar. La decisión final dependerá de tu confianza en el negocio y de tu tolerancia al riesgo.