El fuerte argumento a favor de la precaución: por qué el impulso del mercado a fin de año puede engañar a los inversores de 2026

Lo que realmente nos dice el rally de diciembre (Y no)

Los mercados han mostrado un patrón peculiar a lo largo del siglo pasado: durante la última semana de diciembre y los días de apertura de enero, las acciones tienden a registrar ganancias por encima de la media aproximadamente el 80% de las veces, con un rendimiento medio de alrededor del 1,3%. Este fenómeno estacional se ha convertido en una especie de profecía autocumplida en Wall Street.

Pero aquí está lo que a menudo se pasa por alto en los comentarios: este rally es menos un predictor de prosperidad y más una señal de que las condiciones están “normales”. Según Ryan Detrick, estratega jefe de mercado de LPL Financial, la verdadera percepción proviene de cuando este patrón se rompe. En las seis ocasiones desde mediados del siglo XX en las que el impulso de fin de año no se materializó, cinco de esos años posteriores registraron pérdidas o un rendimiento por debajo de la media. El enero siguiente se volvió negativo en cinco de esas seis ocasiones.

Así que sí, si el rebote de diciembre aparece—como ocurrió en Nochebuena de 2024—los inversores pueden respirar un poco más tranquilos. Pero es una falsa sensación de seguridad.

La lección de 2022: por qué los patrones estacionales no superan a los fundamentos

Consideremos lo que ocurrió de cara a 2022. El S&P 500 disfrutó de una fuerte última semana en 2021. Los mercados parecían sólidos de cara al nuevo año. Sin embargo, el índice cayó un 19,4% durante 2022, mientras que el Nasdaq sufrió una caída aún mayor del 33,1%.

Ese mercado bajista no fue una anomalía—fue una consecuencia del estrés económico subyacente: una inflación en auge y una Reserva Federal decidida a subir las tasas. El rally estacional resultó irrelevante frente a esas corrientes macroeconómicas poderosas.

Esta es la lección clave: una fuerte voluntad de que los mercados terminen el año en positivo no garantiza que el impulso se traslade al siguiente año calendario. La estacionalidad es un sustituto pobre para el análisis fundamental.

La advertencia de valoración para 2026

El verdadero desafío que enfrentan los mercados en 2026 radica en extremos de valoración. El S&P 500 está actualmente valorado en aproximadamente 30 veces las ganancias trailing—casi un 50% por encima del promedio histórico a largo plazo de unas 20 veces. Eso es exuberante según los estándares históricos.

Los optimistas tecnológicos argumentan que la base más alta del mercado moderno está justificada. En las últimas dos décadas, con el dominio de la tecnología, los múltiplos P/E promedio han oscilado en la mitad de los 20s. También sostienen que las ganancias de productividad impulsadas por la IA deberían impulsar una expansión significativa de las ganancias, justificando valoraciones premium hoy en día.

Pero el caso bajista tiene igual peso. Si los costos de capital de repente se disparan—ya sea por aumento de las tasas de interés o sorpresas inflacionarias—la economía de las infraestructuras de IA podría deteriorarse rápidamente. Los centros de datos y las instalaciones de fabricación de semiconductores son extraordinariamente costosos. Un aumento sostenido en los costos de financiamiento podría obligar a las empresas a retrasar expansiones, dañando las narrativas de crecimiento que actualmente justifican estos múltiplos elevados. Para las acciones tecnológicas altamente apalancadas y con múltiplos altos, eso podría ser un desencadenante para la próxima corrección.

El período de noviembre de 2020, cuando las valoraciones alcanzaron brevemente 36 veces las ganancias, fue una advertencia. Los mercados no permanecen así de estirados indefinidamente.

Tres vientos en contra que podrían poner a prueba a los inversores pacientes en 2026

Primero, 2026 es un año de elecciones de medio mandato. Tanto 2018 como 2022, también años de medio mandato, experimentaron tensiones y caídas notables en los mercados. Eso no es casualidad—la incertidumbre política suele pesar en el sentimiento.

En segundo lugar, la transición en la dirección de la Reserva Federal podría introducir volatilidad en torno a las expectativas de inflación y las previsiones de tasas de interés. Las anteriores caídas del mercado en 2018 y 2022 fueron provocadas por preocupaciones inflacionarias y aumento de tasas. Si la nueva orientación de la Fed indica una política monetaria más restrictiva, o si la inflación vuelve a acelerarse, los mercados tendrán dificultades.

En tercer lugar, no se puede ignorar el problema de la intensidad de capital de la IA. Si los costos de capital de una empresa aumentan inesperadamente, los grandes planes de expansión para infraestructuras de computación podrían detenerse. Un crecimiento más lento en un entorno de múltiplos elevados suele ser castigador. La monitorización de la inflación debería ser central en cualquier tesis de inversión para 2026.

El enfoque correcto: Ignorar el calendario, seguir los fundamentos

Ya sea que el impulso de fin de año persista o no, los inversores deben basar su estrategia para 2026 en métricas tangibles: trayectorias de ganancias, múltiplos de valoración en relación con las expectativas de crecimiento, y la evolución de la inflación y las tasas de interés reales. Estos factores son notoriamente difíciles de predecir con precisión, y precisamente por eso perseguir rallies estacionales o señales a corto plazo es un juego perdedor.

La acumulación de riqueza a largo plazo proviene de una inversión constante y disciplinada en empresas de calidad, mantenida tanto en mercados alcistas como bajistas. Las contribuciones regulares a posiciones en acciones de empresas bien gestionadas, mantenidas a lo largo de los ciclos de mercado, superan históricamente a las operaciones tácticas basadas en anomalías del calendario de fin de año.

Un rally de diciembre, incluso uno fuerte, no es motivo para romper esa disciplina. Y la ausencia de uno ciertamente no debería generar pánico. Lo que importa es si los fundamentos de 2026—crecimiento de ganancias, costos de capital y dinámica inflacionaria—pueden sostener los precios actuales del mercado. Esos son los métricos que vale la pena vigilar, no el comportamiento de los índices durante la última semana del año.