Bristol Myers Squibb en 2026: ¿Puede esta gigante farmacéutica recuperarse?

La realidad: Vientos en contra en los ingresos a pesar del tamaño del mercado

Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) ha tenido dificultades considerables en los últimos cinco años. La pérdida de protección de patente de sus productos insignia—especialmente el tratamiento contra el cáncer Revlimid, que alguna vez dominó el mercado—ha generado importantes desafíos en los ingresos. Mirando el rendimiento actual, el panorama sigue siendo complejo: en los primeros nueve meses de 2025, la compañía generó $35.7 mil millones en ingresos totales, lo que representa una disminución del 1% interanual. Esta tendencia a la baja plantea preguntas importantes sobre la trayectoria a corto plazo del gigante farmacéutico.

El desafío no es inmediatamente evidente al examinar los principales productos. Eliquis, un anticoagulante co-marketed con Pfizer, generó $11 mil millones en ventas durante este período de nueve meses con un crecimiento del 8%. Opdivo, un tratamiento oncológico, alcanzó los $7.4 mil millones en ingresos, también con un crecimiento del 8%. Juntos, estos dos medicamentos representan más de la mitad de los ingresos totales de Bristol Myers Squibb—sin embargo, la compañía en general sigue en declive. Esta disparidad señala una dependencia peligrosa: incluso cuando los productos insignia crecen, las pérdidas en otras áreas superan esas ganancias.

La inminente crisis del precipicio de patentes

Se avecinan más turbulencias. Antes de que termine la década, Bristol Myers Squibb enfrentará la expiración de patentes de al menos dos generadores de ingresos importantes: Eliquis y Opdivo. Cuando finalice la exclusividad, biosimilares y competidores genéricos inundarán el mercado, capturando típicamente entre el 20% y el 40% de la cuota de mercado en cuestión de meses. Para una compañía que ya experimenta un crecimiento plano en la línea superior, esto representa una amenaza existencial.

Las matemáticas son claras. Estos dos productos actualmente aportan $18.4 mil millones anualmente. Perder incluso el 30% de esos ingresos eliminaría aproximadamente $5.5 mil millones en ventas anuales—equivalente al 15% de los ingresos actuales. Sin un crecimiento compensatorio en otras áreas, Bristol Myers Squibb enfrenta un posible precipicio en los ingresos que podría hacer que los próximos años sean dolorosos para los accionistas.

El plan de recuperación: nuevas formulaciones y profundidad en la cartera

La dirección no está inactiva. La estrategia de la compañía se basa en tres pilares: reformular los medicamentos existentes, ampliar la cartera oncológica y diversificarse en mercados adyacentes.

La evolución de Opdivo ejemplifica este enfoque. A finales del año pasado, la compañía obtuvo la aprobación para Opdivo Qvantig, una versión subcutánea de su formulación intravenosa original. La innovación importa operativamente: mientras que la versión original requiere administración en instalaciones de salud con personal de infusión capacitado, la nueva formulación puede administrarse en el hogar y toma solo minutos en lugar de 30 minutos. Mantener una eficacia comparable mientras se mejora la conveniencia debería permitir que esta reformulación capture una parte significativa del territorio de indicaciones del medicamento original, potencialmente mitigando la competencia de biosimilares cuando llegue.

En el frente oncológico, Bristol Myers Squibb busca volumen en lugar de depender de blockbusters. Dos medicamentos contra el cáncer—Opdualag y Breyanzi—se encaminan hacia $1 mil millones en ventas anuales para el año fiscal 2025. Reblozyl, un tratamiento para la anemia en pacientes con beta-talasemia, ya ha entrado en territorio de blockbusters. Más importante aún, la compañía mantiene varias docenas de ensayos oncológicos en curso con múltiples aprobaciones y expansiones de indicaciones en el horizonte. Esta profundidad en la cartera, que abarca inmunología y neurociencia también, sugiere que la dirección tiene la munición para reemplazar al menos parte de los ingresos de Eliquis con el tiempo.

El atractivo de los ingresos: fortaleza del dividendo como colchón

Para inversores conservadores, Bristol Myers Squibb ofrece características de ingreso convincentes. El rendimiento por dividendo a futuro supera el 4.6%, superando ampliamente el promedio del 1.2% del S&P 500. La compañía ha aumentado los pagos en casi un 66% en la última década, demostrando un compromiso a largo plazo con los accionistas. Con una ratio de pago en efectivo alrededor del 35%, la dirección mantiene una flexibilidad sustancial para aumentar dividendos y financiar inversiones en I+D.

Este colchón de dividendos importa durante períodos de transición. Incluso si los ingresos se estancan durante 2-3 años mientras los nuevos productos escalan, los inversores enfocados en ingresos se benefician de un pago confiable que crece con el tiempo.

La decisión de inversión: una jugada de paciencia

Bristol Myers Squibb no ofrece la narrativa de crecimiento que emociona a los inversores de momentum. El avance en la cartera tarda años en traducirse en ingresos. Incluso los medicamentos recién aprobados requieren tiempo para escalar en producción y adopción por parte de los médicos. La crisis del precipicio de patentes de Eliquis llegará sí o sí, esté la dirección preparada o no.

Sin embargo, la posición defensiva de la compañía—nuevas formulaciones que extienden franquicias existentes, una cartera oncológica en expansión y una política de dividendos amigable con los accionistas—crea un caso razonable para quienes tienen horizontes de tiempo moderados y menor tolerancia al riesgo.

Para los inversores enfocados en el crecimiento que buscan apreciación rápida, Bristol Myers Squibb sigue siendo menos atractiva. Para los que buscan dividendos y están dispuestos a mantener durante 2-3 años ante posibles presiones en los ingresos, la acción merece consideración en 2026.