Por qué Ed Yardeni de Yardeni Research está desviando la atención de los Magníficos Siete

Una Reorientación Estratégica en Enfoque

El estratega de inversiones Ed Yardeni ha pasado 15 años siguiendo la ola de las acciones de gran capitalización tecnológica dentro del índice de referencia S&P 500. Esa convicción funcionó notablemente bien hasta 2010 y más allá. Sin embargo, Yardeni ahora está reevaluando su tesis alcista de larga data sobre la cohorte de mega-cap tech conocida como los Magníficos Siete, optando en cambio por una postura más neutral y redirigiendo su asignación de capital hacia lo que él llama los Impresionantes 493—los restantes componentes del índice más amplio S&P 500.

Este cambio representa un movimiento táctico significativo en el posicionamiento de la cartera de Yardeni Research. En lugar de verlo como un abandono total de la tecnología, Yardeni lo enmarca como una estrategia de diversificación destinada a captar alfa en segmentos de mercado pasados por alto.

El Caso en Contra de la Concentración Continua

Las empresas de los Magníficos Siete ahora representan aproximadamente el 35% de la valoración ponderada por mercado del S&P 500, una concentración que ha suscitado preocupaciones legítimas entre los analistas sobre el riesgo sistémico y la reversión a la media. Yardeni cuestiona si la infraestructura de inteligencia artificial (IA)—impulsada y financiada en gran medida por estas mega-cap—generará en última instancia los retornos desproporcionados que los inversores anticipan actualmente.

Hablando con CNBC’s Squawk Box a principios de este mes, Yardeni expresó su preocupación por las dinámicas de concentración del mercado. Después de más de una década de posicionamiento exitoso en acciones estadounidenses en general y en tecnología específicamente, planteó una pregunta crítica: ¿Qué tan sostenible es una tesis de inversión cuando un puñado de empresas domina tanto capital?

El panorama competitivo dentro de los propios Magníficos Siete también está cambiando. Lo que antes eran relaciones complementarias ahora son cada vez más adversariales, con cada jugador luchando por la dominancia en segmentos clave de IA. Al mismo tiempo, startups ágiles y empresas tecnológicas más pequeñas comienzan a socavar las fosas de los incumbentes, presionando los márgenes y forzando recalibraciones estratégicas.

Los Impresionantes 493: Dónde Reside la Oportunidad

El argumento estratégico para las 493 empresas restantes en el S&P 500 se basa en una tesis sencilla: todas las empresas están gradualmente convirtiéndose en empresas tecnológicas, ya sea por necesidad o por diseño. Como explicó Yardeni, las empresas construyen soluciones tecnológicas o las adoptan para mejorar la productividad y el posicionamiento competitivo.

Esta realización abre una ventana más amplia para la oportunidad de inversión. Más allá del sector tecnológico tradicional, Yardeni destaca tres sectores que merecen una atención renovada:

Industriales y Financieros ofrecen exposición a empresas que están integrando de manera significativa la transformación digital y la automatización, pero que cotizan a múltiplos de valoración más razonables en comparación con nombres tecnológicos puros.

Salud surge como una oportunidad particularmente atractiva, anteriormente pasada por alto por los mercados, pero posicionada para ser una beneficiaria principal de los cambios demográficos. A medida que la población de baby boomers envejece, la demanda de servicios de salud y tecnologías relacionadas se acelerará sustancialmente. Este sector también representa el mayor contribuyente en curso al crecimiento económico, un hecho a menudo subestimado por los inversores en acciones centrados en las narrativas de inteligencia artificial.

Verificación de Valoración

Aunque la oportunidad de la inteligencia artificial es indudablemente significativa y transformadora, la escepticismo respecto a los precios actuales parece justificado. Muchas de las principales empresas de IA, aunque genuinamente innovadoras, tienen valoraciones que presuponen niveles extraordinarios de rentabilidad futura y adopción en el mercado. La asimetría riesgo-recompensa puede estar cambiando desfavorablemente para los nuevos participantes en estos niveles.

Por el contrario, empresas de calidad en salud, industriales y financieras que están integrando gradualmente capacidades de IA y soluciones tecnológicas suelen cotizar a múltiplos mucho más bajos, ofreciendo perspectivas de crecimiento subyacentes comparables o superiores.

La Tesis de Inversión Más Amplia

La reorientación de Yardeni refleja una reevaluación madura del mercado en lugar de una reversión de la convicción en la importancia de la tecnología. El objetivo es optimizar la relación riesgo-recompensa identificando excelentes empresas a precios realmente razonables—un perfil cada vez más raro dentro de los Magníficos Siete, pero considerablemente más abundante en los Impresionantes 493.

Este enfoque se alinea con los principios de inversión en valor y calidad disciplinada: concentrar el capital donde los fundamentos respaldan las valoraciones, mantener la diversificación en sectores con crecimiento secular, y evitar la concentración en cualquier narrativa temática, por muy convincente que parezca esa narrativa.