El tipo de cambio del renminbi frente al dólar estadounidense alcanza su nivel más bajo en dos años, ¿podrá seguir apreciándose en 2026?

La fortaleza del renminbi en esta ola realmente ha sido rápida. El 25 de diciembre, el dólar estadounidense frente al renminbi offshore cayó a 6.9965, y frente al renminbi onshore cayó a 7.0051, ambos alcanzando los niveles más bajos desde 2024. En ese momento, muchos se preguntan: ¿cuánto tiempo podrá durar el ciclo de apreciación del renminbi?

La triple motivación detrás de la apreciación del renminbi

Parece que la ruptura en el tipo de cambio fue repentina, pero en realidad es el resultado de la convergencia de varias fuerzas.

El dólar en sí mismo se está debilitando. El inicio del ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal ha hecho que el dólar pierda atractivo. Este año, el índice del dólar ha caído más del 10% en total, y en el último mes ha bajado más del 2%. En el contexto de desdolarización, la depreciación del dólar ya es una tendencia, lo que naturalmente favorece la caída del dólar frente al renminbi.

El banco central está guiando de manera ordenada. Revisando los datos del tipo de cambio central del Banco Popular de China, las expectativas de apreciación del renminbi han aumentado claramente desde principios de año. Esto no es una apreciación pasiva, sino una decisión activa a nivel de política — permitir que el renminbi se fortalezca gradualmente.

El cierre de año en la conversión de divisas crea una sinergia. En 2025, el superávit comercial de China sigue en niveles altos, y cerca del fin de año, las empresas concentran la conversión de divisas, intercambiando grandes cantidades de divisas extranjeras por renminbi, lo que impulsa directamente el tipo de cambio. Además, la liquidez offshore es relativamente ajustada y los efectos de las vacaciones refuerzan esta subida, haciendo que esta ola de apreciación sea tan marcada.

El jefe de análisis macro de Orient Securities, Wang Qing, tiene una opinión interesante: la apreciación del renminbi en realidad es beneficiosa para el mercado de capitales chino, ya que puede aumentar la atracción de inversión extranjera. En otras palabras, un renminbi fuerte no solo implica cambios en el tipo de cambio, sino que también puede impulsar más flujos de capital transfronterizos.

Desde los fundamentos, ¿todavía hay espacio para el renminbi?

Lo interesante es que varias instituciones creen que la historia de la apreciación del renminbi aún no ha terminado.

Los datos de Goldman Sachs son llamativos: el renminbi está subestimado en un 25% en relación con los fundamentos económicos. ¿Qué significa esto? Incluso si cae a 6.90 o incluso 6.85, todavía puede haber razones para que el renminbi siga apreciándose. Goldman Sachs estima que en 2026, el dólar frente al renminbi caerá a 6.90, y a finales de ese año, a 6.85.

El Commonwealth Bank tiene una visión más conservadora, y piensa que en la primera mitad de 2026, el dólar frente al renminbi podría fluctuar entre 6.95 y 7.00.

El Bank of America, por su parte, es más optimista. Han notado que la relajación en las relaciones entre EE. UU. y China mejora las perspectivas para los exportadores, y esperan que en 2026, las ventas en dólares de los exportadores chinos aumenten aún más, estimando que a finales de 2026, el dólar frente al renminbi podría caer a 6.80.

La apuesta del tipo de cambio en 2026

Desde la perspectiva del tipo de cambio ponderado por el comercio y la situación de deflación, realmente existe espacio para que el renminbi esté subestimado. Pero las variables clave no son solo los datos económicos, sino también la dirección de la política de la Reserva Federal, la estructura del comercio global y la orientación de las políticas del banco central.

Un detalle que merece atención es que el banco central chino aún no ha tomado medidas adicionales de reducción de tasas. Esto puede deberse a consideraciones sobre la inflación, o a una delicada gestión de la tendencia de apreciación del renminbi — sin apresurarse a reducir tasas, manteniendo el ritmo de apreciación controlado.

En general, que el renminbi frente al dólar rompa la barrera de 7 en el corto plazo es solo el comienzo; la probabilidad de que siga apreciándose en 2026 no es pequeña, pero el ritmo y la magnitud dependerán del equilibrio entre la tendencia del dólar, la dinámica del comercio y la coordinación de políticas. Quienes apuestan por la apreciación del renminbi en este momento, probablemente están en línea con la gran tendencia.