Acción de cobre 2024: Por qué la transición energética verde impulsa los precios

El mercado del cobre atraviesa un punto de inflexión crítico en 2024. Con cotizaciones actuales de alrededor de $8.500 por tonelada y stocks en la Bolsa de Metales de Londres en niveles históricamente bajos, muchas señales apuntan a una subida de precios, impulsada no solo por el crecimiento cíclico de la economía, sino principalmente por la enorme demanda de cobre de la transición energética.

La tesis central: mientras que sectores tradicionales como la construcción y la ingeniería eléctrica crecen de manera moderada, la demanda de paneles solares, parques eólicos y vehículos eléctricos está explotando. Esta asimetría entre la demanda verde en auge y la oferta minera estancada podría hacer que las acciones de cobre sean posiciones interesantes para los inversores, siempre considerando riesgos cíclicos significativos.

La escasez de oferta: por qué no aparecen nuevas minas

El consumo global de cobre casi se ha duplicado entre 2010 y 2023, pasando de 20 a 31,6 millones de toneladas. La razón fue clara: el auge de infraestructura y bienes raíces en China consumió cantidades enormes. Pero aquí radica el problema: este motor se ha agotado.

La estructura de producción se concentra en pocos países: Chile aporta el 27% de la producción mundial, Perú el 11%, China el 9%, Congo el 7%, EE. UU. el 6%. Australia y Zambia comparten otro 8%. Para reservas mayores, hay concentraciones similares: Chile y Australia dominan con un 43% de los yacimientos conocidos.

A pesar de esta distribución, faltan nuevos grandes proyectos. Ninguna mina importante entrará en operación en los próximos cuatro años. La apertura de nuevas minas lleva años y requiere inversiones multimillonarias, un esfuerzo que solo se justifica con precios mucho más altos. La recuperación mediante reciclaje aporta aproximadamente un 20% de la demanda, pero no puede cerrar la brecha en crecimiento.

El auge de la demanda verde: el cobre como materia prima de la transición energética

Aquí entra la segunda parte de la ecuación. La demanda de cobre para energías renovables crece a tasas de dos dígitos, entre el 11% y el 28% anual. Los vehículos eléctricos necesitan aproximadamente cuatro veces más cobre que los de combustión interna. Las instalaciones fotovoltaicas requieren 4 toneladas por megavatio, los parques eólicos 1 tonelada, mucho más que las plantas de energía convencionales.

En 2023, las tecnologías verdes representaron solo el 7% del consumo global de cobre, es decir, (2,84 millones de toneladas). Pero la trayectoria de crecimiento es imparable: para 2030, ya podrían representar el 17%. La demanda total, en cambio, crece solo un 2,7% anual, ya que las energías renovables compensan la estancación de los sectores tradicionales.

Se suma la modernización de infraestructuras. En EE. UU. y Europa, las redes eléctricas obsoletas deben renovarse, un proceso de décadas que mantiene continuamente el cobre en uso. Las baterías de almacenamiento de energía también serán una columna adicional.

Stocks en LME: la señal de precio subestimada

Un indicador a menudo pasado por alto, pero crítico, son las reservas de metales en la Bolsa de Metales de Londres. Históricamente, cuando los stocks caen por debajo de 100.000 toneladas, suele seguir una subida de precios.

La situación actual: los stocks ya son bajos y podrían empeorar. Tras las festividades del Año Nuevo chino en (febrero/marzo 2024), la demanda de cobre allí suele disminuir. Luego, la actividad de consumo global se acelera de nuevo, con riesgo de nuevas reducciones en stocks. Además, hay pérdidas de producción no compensadas de 2023.

La conclusión es simple: stocks en descenso más producción estancada resultan en precios más altos, matemáticamente inevitable si no hay shocks macroeconómicos.

Contexto macroeconómico: esperanza tenue de crecimiento

El panorama de tasas de interés cambiará en 2024. EE. UU. anuncia recortes de tasas desde marzo, Europa en verano. China ya redujo en enero. Esta flexibilización monetaria debería impulsar el crecimiento global, moderadamente, pero de manera tangible.

Se espera que EE. UU. evite una recesión. Europa apenas crece a casi cero, pero debería retomar impulso. China apunta a un crecimiento del 5%, mientras que el mercado espera un 4%. En conjunto, un escenario positivo para materias primas cíclicas como el cobre.

Sin embargo, hay riesgos. Choques en los precios del petróleo por eventos geopolíticos inesperados, conflictos escalados o nuevas sorpresas inflacionarias podrían alterar estas previsiones. Las materias primas reaccionan inmediatamente a estos shocks.

Acciones de cobre vs. ETFs vs. futuros: tomar la decisión correcta

Acciones de empresas mineras de cobre ofrecen una alta correlación con el precio del cobre, pero con riesgos propios. Por ejemplo, Freeport McMoRan genera un 79% de sus ingresos en cobre, aunque diversifica con oro (11%) y otros metales. Huelgas, impuestos, costos energéticos o fallos técnicos pueden presionar los precios de las acciones independientemente del precio del cobre. A cambio, los productores establecidos pagan dividendos y realizan recompras de acciones, ventaja frente a vehículos de inversión en materias primas puras.

El ETF de Blackrock ICOP permite exposición diversificada a varias empresas mineras de cobre sin riesgo de títulos individuales.

ETFs de cobre ofrecen exposición pura al precio. Ventaja: sin riesgos empresariales, mayor correlación. Desventaja: tarifas anuales hasta el 1% y sin dividendos. just-etf actualmente lista 7 productos diferentes de ETFs de cobre.

Futuros de cobre son instrumentos altamente especulativos con apalancamiento. El tamaño típico de contrato (MHG: $9.600 por contrato) asusta a muchos inversores minoristas. Los futuros son principalmente para cobertura de cartera, no para especulación directa.

Estrategias de inversión: largo plazo vs. corto plazo

Inversores a largo plazo deberían optar por acciones de cobre con balances sólidos y carteras diversificadas. Un error clásico: invertir demasiado pronto. Los commodities son cíclicos: en recesiones pierden más del 50%, como en (2008/09, 2020, 2022). Por ello, las posiciones en cobre no deben superar el 10% del portafolio, combinadas con niveles claros de stop-loss. Un momento de entrada sensato es ahora, ya que la economía global empieza a repuntar y los stocks están bajos.

Operadores a corto plazo necesitan habilidades en análisis técnico y deben seguir continuamente stocks en LME, tendencias de precios del cobre y noticias mineras. El objetivo de ganancia debe ser al menos igual al riesgo de stop-loss; el éxito depende de una gestión disciplinada del dinero y de una alta frecuencia de operaciones.

Quienes tengan dudas, pueden comenzar con ETFs de cobre como una entrada de bajo umbral.

El escenario a largo plazo: verde y escasez

La demanda antigua de infraestructura en China se ha acabado. La atención se centra en energías renovables, sector aún en sus inicios. Vehículos eléctricos, expansión solar, energía eólica offshore, modernización de redes: todo se acelera.

Las matemáticas son claras: incluso si la demanda total crece solo un 2,7% anual, se genera un desequilibrio estructural si la oferta se mantiene estancada. Las empresas mineras se benefician de precios más altos, pero solo aumentan su producción para maximizar beneficios, con retrasos y de forma insuficiente para evitar cuellos de botella.

Conclusión: oportunidades y señales de advertencia

El precio del cobre podría subir en 2024-2025 a más de $10.000 por tonelada, impulsado por la escasez de oferta, stocks bajos en LME y crecimiento en energías renovables. Las acciones de cobre deberían ser una opción interesante para carteras diversificadas, pero con límites claros en las posiciones y disciplina en los stops.

Los riesgos siguen siendo elevados: crisis geopolíticas, shocks inflacionarios, recesiones inesperadas. Quienes inviertan deben monitorizar regularmente el precio del cobre, stocks en LME, señales de crecimiento global y noticias de producción minera.

Para principiantes, los ETFs de cobre son recomendables. Los accionistas de mineras establecidas también se benefician de dividendos y recompras. Los futuros permanecen reservados para profesionales especulativos.