La economía mundial se tambalea entre la relajación y la restricción, pero las últimas actas del Banco de Japón ofrecen una respuesta: la tasa de interés real de este país sigue siendo la más baja del mundo.

La declaración de un miembro del consejo del banco central despertó directamente al mercado: la política de tasas de Japón aún tiene mucho margen. Justo cuando terminó de hablar, el mercado reaccionó rápidamente, ya que esto insinúa que una nueva ronda de aumentos de tasas ya está en camino.

Solo hay que mirar el ritmo de las operaciones del Banco de Japón para entenderlo. En diciembre del año pasado, llevaron la tasa de política a 0.75%, el nivel más alto en casi 30 años. Desde que en marzo de 2024 dijeron adiós por completo a las tasas negativas, el banco central liderado por Ueda yo ha iniciado un proceso de normalización que llega con retraso. Pero esto todavía está en pañales; el nivel actual de las tasas aún está lejos del llamado "tasa neutra" — ese punto de equilibrio que ni estimula ni frena la economía.

Según las predicciones generales de los analistas del mercado, el pico de esta ronda de aumentos de tasas podría situarse entre 1.25% y 1.5%. Es decir, todavía hay margen para subir. La etiqueta de "más baja del mundo" no solo es una evaluación fría del estado actual de la política, sino también una preparación para un endurecimiento continuo en el futuro.

El contexto en realidad es muy claro: la inflación ha superado el objetivo del 2% durante 44 meses consecutivos, la presión de la depreciación del yen no ha desaparecido, y las contradicciones internas y externas siguen presentes. La postura del Banco de Japón, en definitiva, es tanto por la fuerza como por la necesidad de actuar.