#美联储货币政策 Viendo las recientes declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal, lo que me vino a la mente fue ese punto de inflexión de 2015. En aquel entonces también fue así, las voces hawkish y dovish se enfrentaban en la sala de reuniones, y el mercado oscilaba indeciso en medio de las expectativas.

Bostick dijo que una mayor reducción de tasas aumentaría el riesgo de inflación, esa afirmación tiene su lógica—el mercado laboral aún no se ha enfriado realmente. Pero por otro lado, Haskett mencionó que hay mucho espacio para reducir tasas y que el CPI está "sorprendentemente fuerte". Las narrativas de ambos lados son completamente diferentes, uno en defensa y otro en ofensiva.

Esta división de voces en realidad refleja una problemática más profunda: los decisores tienen desacuerdos sobre la situación económica actual. He pasado por muchos ciclos así—cada vez que la postura política muestra una oscilación tan marcada, suele significar que el mercado está a punto de ajustar una nueva expectativa.

Recordando la turbulencia de la reducción de balance en 2018, también en ese momento los funcionarios decían cosas distintas, y tras una caída en las acciones, Powell se vio obligado a cambiar de rumbo. La historia me dice que cuando los funcionarios hawkish empiezan a enfatizar que "aún hay espacio", generalmente indica que un ciclo de recortes de tasas está en gestación. La narrativa actual suena muy familiar—primero declaraciones de mantenerlas sin cambios, y luego la idea de que "hay mucho espacio".

Lo clave será los datos de inflación y empleo del próximo año. Si el CPI continúa bajando, incluso sin un deterioro evidente en el mercado laboral, la reducción de tasas será muy probable. Aquellos funcionarios que ahora adoptan una postura hawkish también tendrán dificultades para mantenerse firmes en ese posicionamiento. La volatilidad del mercado no cesará hasta que estas diferencias se disipen con el tiempo y los datos.