El Banco de la Reserva de la India ha arrojado un cubo de agua fría sobre las stablecoins en su último informe de estabilidad financiera. Su argumento central es claro: los países deben priorizar el desarrollo de CBDC, ya que las stablecoins privadas no solo amenazan la estabilidad financiera, sino que también pueden destruir la unicidad del sistema monetario y generar riesgos sistémicos.

¿Suena un poco absoluto? Pero al revisar estos tres puntos que mencionan, queda claro.

Primero, la colapsación de la unicidad monetaria. Las stablecoins privadas son esencialmente pasivos de instituciones privadas, que dependen completamente de la calidad de las reservas, la gobernanza y la confianza del mercado. Cuando la presión financiera aumenta, los usuarios pueden retirar en masa, agotando la liquidez de inmediato. Esto va en contra del principio financiero fundamental de que "la moneda finalmente se liquida por el banco central", lo que fragmenta todo el sistema monetario.

En segundo lugar, la estabilidad financiera se amplifica. Cuando el mercado se tensa, los titulares de stablecoins realizan retiros masivos, o las reservas pierden liquidez, el riesgo no se absorbe sino que se amplifica. Las instituciones privadas no tienen la capacidad de ser "el prestamista de última instancia" como los bancos centrales, por lo que ante un riesgo sistémico, no pueden hacer mucho para resistir.

El tercer problema es aún más doloroso: la erosión de la soberanía. Las stablecoins vinculadas al dólar pueden facilitar la "dolarización", afectando directamente la soberanía monetaria, interferir en la transmisión de la política del banco central y, además, podrían eludir los controles de capital, dañando el orden financiero en los mercados emergentes.

El vicepresidente del RBI incluso fue más contundente: el sistema de pagos UPI de la India ya es lo suficientemente eficiente, las stablecoins no tienen valor real y, en cambio, generan riesgos incontrolables.

¿Y las CBDC? El RBI considera que son la piedra angular del futuro. Porque las CBDC son pasivos directos del banco central, respaldados por la confianza del Estado y con plenos derechos legales, capaces de mantener firmemente la unicidad monetaria, siendo la última línea de defensa del sistema financiero.