Por qué los inversores inteligentes deberían pasar por alto IMAX y optar por Disney en su lugar

La historia de dos actores del entretenimiento

IMAX (NYSE: IMAX) entregó un 2025 excepcional, consolidando su posición como un destacado en el espacio de exhibición teatral. La compañía rompió récords históricos a lo largo del año, con sus ingresos totales en taquilla alcanzando niveles sin precedentes. Recientemente, la compañía alcanzó otro hito cuando Avatar: Fuego y Cenizas se convirtió en su quinta apertura más fuerte en términos de volumen de entradas, lanzándose en un récord de 1,703 pantallas IMAX en todo el mundo.

Sin embargo, a pesar de estos logros, Walt Disney (NYSE: DIS) presenta una tesis de inversión fundamentalmente más convincente para quienes buscan exposición a las acciones de entretenimiento.

La sólida pero estrecha base de IMAX

El impulso detrás de IMAX es indudablemente real. Los resultados financieros del tercer trimestre lo subrayan, con ingresos que aumentaron un 17% interanual hasta alcanzar casi $107 millones, un récord trimestral. La utilidad neta no GAAP mostró cifras aún más impresionantes, con un aumento del 39% para superar los $26 millones, ambas cifras superando lo que Wall Street había anticipado.

El desafío, sin embargo, sigue siendo estructural. IMAX opera dentro de un ecosistema más estrecho en comparación con Disney. Aunque la compañía ha diversificado con éxito más allá de las instalaciones tradicionales de multiplex, su suerte sigue atada a los patrones de asistencia a los cines y a los ciclos de la industria cinematográfica—dinámicas fuera de su control directo.

El castillo de los ingresos de Disney

La escala de Disney cuenta una historia diferente. El coloso del entretenimiento generó más de $94 mil millones en ingresos en el año fiscal 2025, lo que representa un crecimiento orgánico del 3%. Más importante aún, las tres divisiones principales—entretenimiento, deportes y experiencias—ampliaron sus ingresos operativos a tasas elevadas. La utilidad neta GAAP de la compañía aumentó casi un 58% hasta los $12 mil millones, demostrando apalancamiento operativo en toda su cartera.

La división de streaming Disney+ finalmente alcanzó la rentabilidad en 2024 tras años de inversión intensiva, eliminando una preocupación persistente de los inversores. De cara al futuro, la dirección de Disney proyecta que su segmento más grande, (entretenimiento), expandirá sus ingresos operativos en porcentajes de doble dígito durante el año fiscal 2026, con otras divisiones contribuyendo también al crecimiento.

Dónde la valoración se encuentra con los fundamentos

Las métricas financieras cuentan una historia inequívoca. Disney cotiza a un múltiplo precio-valor en libros de 1.84 y a un ratio precio-ventas de 2.2—ambos sustancialmente más razonables que las valoraciones correspondientes de IMAX de 5.8 y 5.5. En base a las expectativas futuras de beneficios, la brecha se amplía aún más: Disney a 17x frente a IMAX a 22x.

Esta disparidad en la valoración se vuelve aún más llamativa al considerar la base de activos y la diversificación de ingresos de Disney. La compañía monetiza la propiedad intelectual a través de lanzamientos teatrales, plataformas de streaming, experiencias en parques temáticos, licencias de mercancía y deportes en transmisión—creando múltiples vectores de crecimiento.

IMAX, por el contrario, concentra su poder de ganancias en un solo modelo de negocio, aunque bien ejecutado, dependiente de las tendencias de exhibición en cines.

El claro ganador para la asignación de capital a largo plazo

Mientras que IMAX merece reconocimiento como una empresa gestionada competentemente con vientos de cola a corto plazo, Disney opera en una magnitud completamente diferente. La “Casa de Mickey Mouse” posee una barrera de entrada mucho más profunda, un modelo operativo más resiliente y un potencial de retornos financieros superiores.

Los inversores tentados por el espectáculo reciente de IMAX harían bien en olvidar el atractivo de un artista de una sola nota. El imperio diversificado de Disney, su dominio establecido en el mercado y sus atractivos métricas de valoración basadas en fundamentos sólidos lo convierten en la opción superior para los asignadores de acciones que buscan una exposición significativa al sector del entretenimiento.

La elección, en última instancia, favorece a la dinastía del entretenimiento consolidada sobre el exhibidor especializado.