El dólar amplía su rally mientras aumentan los flujos hacia activos refugio en medio de las incertidumbres globales

El dólar mantuvo su impulso alcista hoy, con el Índice del Dólar (DXY00) avanzando +0,17%, impulsado por una combinación de debilidad de otras monedas y cambios en las expectativas sobre la política monetaria de EE. UU. Los participantes del mercado están monitoreando de cerca cómo estas dinámicas se reflejan en los pares de divisas, especialmente al convertir monedas principales; por ejemplo, 1000 JPY a GBP refleja la tendencia de depreciación del yen que estamos viendo hoy.

El Sentimiento de Riesgo-Off Fortalece la Posición del Dólar

La demanda de refugio seguro proporcionó un apoyo constante al dólar mientras las tensiones geopolíticas escalaban, particularmente en Venezuela, donde el presidente Trump ordenó sanciones drásticas sobre las operaciones de petroleros. Esta escalada provocó un patrón clásico de huida hacia la seguridad, con inversores rotando hacia el dólar como moneda de reserva mundial. La moneda también se benefició de la incertidumbre en torno a las políticas arancelarias de EE. UU. y las tensiones en Ucrania y Oriente Medio, contribuyendo a un posicionamiento más fuerte del dólar en general.

Expectativas de Subida de Tipos del BoJ Pesan sobre el Yen

El USD/JPY subió +0,48% ya que el yen japonés enfrentó vientos en contra tanto por las dinámicas del mercado de divisas como por preocupaciones de política interna. Los mercados están valorando una probabilidad del 96% de un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de política del Banco de Japón del viernes, lo que paradójicamente debilitó al yen a corto plazo, ya que los traders anticiparon la decisión.

Lo que más preocupa para la perspectiva a medio plazo del yen es la inminente expansión fiscal de Japón. Kyodo News informó que Tokio está contemplando un presupuesto récord que supera los 120 billones de yenes ($775 billion) para 2026, lo que genera alarmas sobre la estabilidad a largo plazo del yen. Aunque los datos de exportación de noviembre fueron mejores de lo esperado, con un +6,1% interanual, junto con datos sólidos de pedidos internos de maquinaria (+7,0% m/m), estos aspectos positivos quedaron opacados por las preocupaciones fiscales. Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés alcanzaron un máximo de 18 años en 1,983%, reflejando la preocupación del mercado sobre la sostenibilidad fiscal.

Para quienes siguen los movimientos entre divisas, convertir 1000 JPY a GBP ilustra cómo la depreciación del yen está redefiniendo las jerarquías de monedas regionales, ya que tanto la libra como el dólar se fortalecen frente a la moneda en caída.

La Retórica Dovish de la Fed Crea Viento en Contra al Dólar

Contrarrestando la fortaleza del dólar como refugio seguro, hubo señales más suaves de lo esperado por parte de la Reserva Federal. El gobernador Christopher Waller calificó el mercado laboral de EE. UU. como “bastante débil”, con un crecimiento cercano a cero en empleo, y afirmó que la inflación sigue “bastante bien anclada” cerca del 2%. Enfatizó que las tasas de interés actuales permanecen entre 50 y 100 puntos básicos por encima del neutral, dejando espacio para futuras reducciones sin urgencia. Los mercados están descontando actualmente solo un 24% de probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 27-28 de enero.

A este sesgo dovish se suma la creciente especulación sobre la elección del próximo presidente de la Fed por parte del presidente Trump. Bloomberg informó que Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional, es el favorito para el cargo y es visto por los mercados como el candidato más dovish, un desarrollo que pesa sobre la posición del dólar a largo plazo. El presidente indicó que su decisión se anunciará a principios de 2026.

Además, el apoyo de liquidez continuo de la Fed —incluyendo las compras mensuales de billones de dólares en letras del Tesoro comenzadas el pasado viernes— sigue ejerciendo presión a la baja sobre la moneda, ya que los inversores buscan alternativas con mayor rendimiento.

La Debilidad Europea Contrasta con Caminos Divergentes en Política

EUR/USD cayó -0,04%, presionado por la fortaleza relativa del dólar y una serie de sorpresas económicas dovish en la Eurozona. El Índice de Precios al Consumo de noviembre se revisó a la baja hasta +2,1% interanual desde el +2,2% inicialmente reportado, mientras que el crecimiento de los costos laborales del tercer trimestre se desaceleró a +3,3% interanual desde +3,9% del trimestre anterior, la tasa más baja en tres años.

El impulso económico de Alemania también se debilitó, con el índice de condiciones empresariales IFO de diciembre cayendo inesperadamente a 87,6, un mínimo de siete meses, frente a las expectativas de un aumento a 88,2. Los mercados de swaps están valorando una probabilidad cero de recorte de tasas del Banco Central Europeo en la decisión de política del jueves, reflejando confianza en que el BCE ha completado su ciclo de relajación.

Sin embargo, el euro obtiene algo de soporte por la divergencia estructural entre las trayectorias de política monetaria de EE. UU. y Europa. Mientras que se espera que la Reserva Federal continúe reduciendo tasas durante 2026, el BCE parece estar en posición de mantener la política estable, creando diferenciales de tasas que podrían eventualmente estabilizar el euro.

Metales Preciosos en Auge por Múltiples Factores

Los metales preciosos experimentaron una fuerte subida, con el oro de febrero en COMEX ganando +43,20 $40 +1,00%( y la plata de marzo en COMEX avanzando +2,862 )+4,52%(. Lo más destacado fue que la plata de marzo alcanzó un máximo en contrato, mientras que el contrato de futuros más cercano )Z25( alcanzó un récord histórico de $65,28 por onza troy.

El rally estuvo respaldado por varios factores reforzantes. La escalada geopolítica en Venezuela amplificó la compra de refugio seguro, mientras que los comentarios del gobernador de la Fed Waller sobre la capacidad de recorte sostenido impulsaron los metales preciosos como cobertura contra la inflación. Las preocupaciones por la expansión fiscal en Japón también apoyaron la demanda, dado el papel tradicional del oro y la plata como reservas de valor durante crisis monetarias.

El soporte estructural surgió del aumento en las reservas de los bancos centrales. El PBOC de China reportó un aumento en las reservas de oro en 30,000 onzas, alcanzando 74,1 millones de onzas troy en noviembre, extendiendo una racha de trece meses consecutivos de compras mensuales. El Consejo Mundial del Oro señaló que los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas en el tercer trimestre, un aumento del 28% respecto al trimestre anterior.

La plata recibió un apoyo particular por las restricciones en la oferta. Los inventarios en los almacenes de la Bolsa de Futuros de Shanghai se contrajeron a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, el nivel más bajo en una década, señalando una disponibilidad física cada vez más ajustada. Aunque las presiones de liquidación de posiciones largas en máximos anteriores han creado obstáculos temporales, la demanda de fondos se ha recuperado notablemente, con las participaciones en fondos ETF de plata alcanzando recientemente picos cercanos a 3,5 años.