El índice Bloomberg del dólar estadounidense en efectivo ha caído más del 8% desde principios de año, siendo la mayor caída desde 2017 y la segunda mayor caída anual en casi 20 años. Durante el mismo período, el índice del dólar se desplomó un 9.8%, mostrando una tendencia de caída bastante fuerte. Lo interesante es que este momento coincide exactamente con el fuerte aumento del oro, y ambos muestran una correlación negativa evidente.

De cara a 2026, el mercado en general está apostando a que la Reserva Federal continuará bajando las tasas de interés — esta expectativa ya está bastante consolidada. Pero aquí hay un contraste interesante: los bancos centrales de Europa y Japón podrían, por el contrario, comenzar a ajustar sus políticas hacia el endurecimiento. Esto crea un nuevo escenario de "EE.UU. relajado, Europa endurecida y Japón girando hacia una postura alcista". Una vez que esta divergencia en las políticas se materialice, el dólar seguirá siendo presionado, lo que a su vez dará espacio al oro para subir. Desde la perspectiva del tipo de cambio, esta cadena lógica en realidad es bastante clara.