¿Se acerca la decisión del BCE en junio? ¿Qué tan volátil será el tipo de cambio del euro? ¿Aún hay espacio para recortes de tasas este año?

El 5 de junio se espera un anuncio clave de la Reserva Federal Europea. En un contexto de aumento de la incertidumbre en la economía global, esta reunión tendrá un impacto profundo en la evolución futura del tipo de cambio del euro frente al dólar y al renminbi.

El mercado ya ha digerido completamente las expectativas de recorte de tasas

Según datos de LSEG, los operadores en general esperan que el Banco Central Europeo (BCE) reduzca la tasa de depósito en 25 puntos básicos en esta reunión, hasta situarla en el 2%. Esta será la octava modificación en los últimos 12 meses. Más importante aún, el mercado ya ha descontado un recorte adicional a finales de este año, anticipando que la tasa de depósito podría bajar aún más, hasta aproximadamente el 1.75% antes de fin de año.

Los datos de inflación respaldan esta expectativa. La cifra preliminar del IPC armonizado de la zona euro en mayo fue del 1.9% interanual, alcanzando un mínimo de 8 meses y rompiendo por primera vez el objetivo del 2% del BCE. Los analistas consideran que esto impulsará al BCE a reducir simultáneamente sus previsiones de inflación y crecimiento del PIB al publicar las proyecciones económicas trimestrales.

El euro podría mantenerse resistente, mientras que el dólar necesita una recuperación económica para sostenerse

Contrario a la percepción convencional, una simple reducción de tasas puede no ser suficiente para deprimir el euro. Un estratega de UBP señala que, en un contexto de debilitamiento general del dólar, incluso si el BCE adopta una política acomodaticia, el euro aún tiene capacidad de defensa.

En cuanto al tipo de cambio, se espera que el euro frente al dólar (EUR/USD) oscile en un rango de 1.10 a 1.15 dólares. La estrategia de “comprar en las caídas” de los inversores se ha convertido en una línea de soporte natural para la caída del euro. Al mismo tiempo, un análisis de Danske Bank indica que la tendencia alcista del dólar necesita datos económicos estadounidenses claramente mejores para mantenerse sustentada. Antes de que llegue ese momento, el euro frente al dólar podría seguir presionado al alza, lo que también afectará la fortaleza relativa del euro frente al renminbi.

La dirección de la política ya está decidida, y lo que sigue son la inflación y la economía estadounidense

Aunque el mercado está bien preparado para el recorte de tasas del 5 de junio, el verdadero punto de inflexión dependerá de la evolución futura de la inflación y del desempeño de la economía estadounidense. La política comercial de Trump sigue presionando las perspectivas económicas europeas, acelerando en cierta medida el ciclo de recortes del BCE.

A largo plazo, el BCE aún tiene espacio para un recorte adicional dentro de este año. Las variables clave que influirán en la evolución del tipo de cambio del euro frente al dólar y al renminbi irán gradualmente desde “diferencias en políticas” hacia “perspectivas de crecimiento” y “entorno comercial”.