El oro enfrenta un cruce de caminos, la subida del rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años se convierte en una variable clave

Los inversores en oro deben estar atentos a nuevas variables. Actualmente, el análisis técnico del oro se encuentra en una posición crucial — sigue siendo resistente a los 4220 dólares, y si se pierde esta línea de defensa, el riesgo de una caída hacia los 4000 aumenta significativamente. Desde una perspectiva más macro, los cambios en los rendimientos de los bonos globales están convirtiéndose en la mayor amenaza para el camino del oro.

**Cambio en el contexto macro: la ola de rendimientos llega**

La semana pasada, los datos económicos de EE. UU. enviaron señales complejas. El índice de precios PCE subyacente de septiembre, que la Reserva Federal sigue de cerca, aumentó un 2.8% interanual, aunque por debajo del 2.9% anterior, pero el mercado en general considera que esto refleja el impacto de los aranceles en los precios o que es un fenómeno a corto plazo. Al mismo tiempo, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de diciembre subió de 51 a 53.3, alcanzando un máximo de cinco meses, lo que sugiere que la resistencia del consumo aún persiste.

Los operadores esperan que la Reserva Federal reduzca las tasas la próxima semana, con una probabilidad del 87%. Sin embargo, aquí surge una contradicción en el mercado: aunque la expectativa de recortes de tasas es fuerte, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años sube en contra de la tendencia, alcanzando el 4.15%. Esta divergencia en sí misma es una señal importante. A nivel global, los rendimientos de los bonos de los principales países desarrollados también están en aumento: el rendimiento de los bonos japoneses a 10 años alcanzó un 1.97%, y el de los bonos alemanes a 10 años subió a un 2.81%.

**El significado profundo de la subida de los rendimientos**

Las interpretaciones sobre esta subida de los rendimientos varían. Los pesimistas temen que si la subida refleja que la Reserva Federal está bajo presión política, que las expectativas de aumento de tasas del Banco de Japón se fortalecen, o que las perspectivas de deuda del gobierno estadounidense son preocupantes, entonces los mercados financieros están en riesgo sistémico. Pero Jay Barry, director de estrategia de tasas globales en JPMorgan, mantiene una postura relativamente optimista; él cree que la Reserva Federal, al reducir las tasas cuando la inflación aún está en niveles relativamente altos, busca mantener el impulso de la economía en expansión en lugar de detener el crecimiento, lo que en realidad reduce el riesgo de recesión y establece un límite superior para la caída de los rendimientos.

El gigante global de gestión de activos PGIM, a través de su estratega jefe de renta fija, Robert Tipp, ve esta subida de los rendimientos como una "regresión" — el largo período de tasas de interés bajas tras la crisis financiera ha llegado a su fin, y el mundo está volviendo a la normalidad pre-pandemia en las tasas de interés.

**El oro soporta una doble presión**

Independientemente de qué interpretación predomine, un aumento en los rendimientos de los bonos soberanos es una señal negativa para el oro. En primer lugar, el aumento de las tasas reales reduce directamente el atractivo del oro, que no genera intereses. En segundo lugar, si la subida de los rendimientos finalmente desencadena riesgos financieros más amplios, los inversores en el mercado suelen caer en un modo de "ventas de pánico", y en ese momento, el oro no podrá escapar de ser vendido. El economista Henrik Zeberg advierte que la histórica tendencia alcista del oro podría estar en riesgo de revertirse abruptamente.

**Análisis técnico: riesgos ocultos en la consolidación**

El gráfico diario del oro muestra que el activo está en una tendencia alcista desde febrero de 2024, formando actualmente su cuarta fase de consolidación en rango. Esto sugiere que la tendencia general sigue intacta, pero la presión para una corrección a corto plazo se está acumulando. El punto clave a observar es el soporte en los 4220 dólares; si el oro se resiste repetidamente en este nivel y finalmente lo pierde, hay que estar alerta a la posibilidad de una nueva caída por debajo de los 4000.

El rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años en constante subida y la presión en el análisis técnico del oro están en resonancia, por lo que los inversores deben estar en guardia para prevenir el riesgo de que el oro vuelva a una fase de corrección.