La decisión pendiente del Tribunal Supremo sobre los aranceles podría desencadenar volatilidad en el mercado de valores—Aquí está el porqué

Puntos Clave

• Un posible rechazo por parte de la Corte Suprema a la autoridad arancelaria de Trump bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) podría obligar al gobierno a reembolsar aproximadamente $90 mil millones en ingresos recaudados.
• Las políticas arancelarias de la administración han coincidido con el deterioro de las condiciones del mercado laboral, el aumento del desempleo, la contracción de la manufactura y el debilitamiento del sentimiento del consumidor a lo largo de 2025
• En lugar de causar un colapso similar a una depresión, la caída del mercado probablemente se deba a las enormes necesidades de endeudamiento del gobierno para reembolsar los ingresos por aranceles, lo que impulsaría los rendimientos del Tesoro al alza y reduciría las valoraciones de las acciones.
• El S&P 500 ha ganado un 17% en lo que va del año a pesar de estos vientos en contra económicos.

Los datos económicos contradicen las afirmaciones de la administración

La justificación de la administración Trump para los aranceles se basa en dos pilares: la autoridad constitucional y el beneficio económico. Sin embargo, los indicadores económicos recientes pintan un cuadro diferente.

El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, caracterizó los aranceles como separados de los impuestos, contradiciendo las definiciones económicas estándar. La mayoría de los diccionarios importantes clasifican los aranceles como impuestos sobre bienes importados. Más importante aún, Bessent argumentó que las políticas fortalecerían los mercados laborales y la manufactura. Los datos sugieren lo contrario.

Desde la implementación de la tarifa base en abril, la economía de EE. UU. ha mostrado debilidad constante en múltiples indicadores:

• La velocidad de contratación ha disminuido a mínimos de una década ( excluido el período de pandemia )
• La tasa de desempleo alcanzó el 4.4% en octubre, marcando el nivel más alto en cuatro años
• La producción manufacturera ha disminuido durante nueve meses consecutivos
• El Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan promedió 57.6 en 2025, el promedio anual más bajo registrado.
• La inflación ha empeorado cada mes desde abril

Estas deterioraciones concurrentes plantean preguntas sobre la efectividad de la estrategia arancelaria. El gasto del consumidor representa aproximadamente dos tercios del PIB, lo que hace que los cambios en el sentimiento sean particularmente significativos para el impulso económico.

El Desafío Legal y la Mecánica del Mercado

La decisión pendiente de la Corte Suprema aborda específicamente si el presidente tenía la autoridad para imponer aranceles bajo la IEEPA de 1977—una ley que nunca menciona explícitamente los aranceles ni otorga tal poder. La Corte de Comercio Internacional falló en contra de la administración en mayo, el tribunal de apelaciones estuvo de acuerdo en agosto, y la Corte Suprema escuchó los argumentos en noviembre con un escepticismo aparente de la mayoría de los jueces.

Si el Tribunal declara ilegales los aranceles, el gobierno se enfrenta a un problema fiscal sustancial: aproximadamente $90 mil millones en ingresos recaudados por IEEPA requerirían reembolso. Empresas como Costco Wholesale ya han presentado reclamaciones solicitando reembolso.

Esta obligación fiscal no estaba presupuestada. Para cubrirla, el Departamento del Tesoro emitiría valores de deuda adicionales. Los inversores en bonos, ya preocupados por los crecientes déficits federales (irónicamente, un problema que los aranceles estaban destinados a abordar), exigirían rendimientos elevados para compensar el aumento del riesgo crediticio. Los mayores rendimientos del Tesoro normalmente presionan las valoraciones de acciones al hacer que las inversiones de renta fija sean más competitivas.

Por qué los Mercados Importan: Enfoque en Principios a Largo Plazo

El S&P 500 ha avanzado a pesar de la incertidumbre económica, demostrando la resiliencia del mercado. Sin embargo, los escenarios de reembolso forzado de deudas podrían desencadenar retrocesos significativos pero temporales.

Históricamente, el S&P 500 ha entregado aproximadamente un 10.4% de rendimientos anualizados en períodos de 30 años. Independientemente de los resultados a corto plazo del Tribunal Supremo, los inversores que mantienen horizontes a largo plazo típicamente se benefician de permanecer invertidos a través de ciclos políticos y económicos. La volatilidad táctica en torno a decisiones políticas específicas a menudo resulta menos relevante que la exposición constante a carteras de acciones diversificadas.

Las próximas semanas aclararán la posición del Tribunal sobre la autoridad ejecutiva de tarifas. Mientras tanto, es probable que los mercados sigan siendo sensibles a los movimientos de rendimiento del Tesoro y a las publicaciones de datos económicos.