Lo que realmente afecta a Bitcoin no es la Reserva Federal.

Ahora el mercado está atento al ritmo de recortes de tasas de la Reserva Federal, a los datos de inflación, pero lo que realmente puede cambiar el flujo de fondos globales es Japón, que ha sido ignorado.

El Banco de Japón va a comenzar a subir las tasas. No te dejes engañar por un aumento de solo 0.25 puntos porcentuales, esto no es un simple ajuste de tasas, sino un cambio de rumbo en décadas de política de relajación monetaria.

La clave no está en cuánto suben las tasas, sino en quién las sube. La subida de tasas de la Fed ya es algo que todos conocen, pero Japón es diferente: unas tasas cercanas a cero durante mucho tiempo han convertido al yen en la moneda de financiación más barata del mundo. Durante las últimas décadas, el capital global ha estado tomando prestado en yenes de bajo interés, cambiándolos por otras monedas para comprar acciones, bienes raíces y activos de alto rendimiento como Bitcoin, en lo que se llama arbitraje en yenes. Esta estrategia ha añadido un apalancamiento invisible a los activos de riesgo globales, pero rara vez se discute como un factor central.

Esta vez, las cosas son diferentes. La subida de tasas del Banco de Japón socava directamente los fundamentos del arbitraje: el yen se apreciará, el coste de endeudarse aumentará, el apalancamiento dejará de ser rentable y una gran cantidad de fondos se verán forzados a cerrar posiciones y salir del mercado. Estas liquidaciones no llevan emociones ni análisis fundamental, son simplemente operaciones mecánicas tras un cambio en las reglas.

¿Y por qué el mercado de criptomonedas siempre es el primero en sufrir? Porque activos como Bitcoin tienen alta liquidez, se negocian 24 horas y son especialmente sensibles a los movimientos de fondos. Cuando el riesgo se contrae, la bolsa y el mercado de crédito reaccionan lentamente, pero los activos criptográficos se convierten en la salida de fondos más fácil de liquidar.

¿Y qué significa esto? Aunque la subida de tasas del Banco de Japón sea pequeña, ha puesto en jaque los fundamentos del dinero de bajo coste a nivel mundial. A corto plazo, los precios de los activos de riesgo pueden fluctuar por la salida de fondos, pero esto es solo una corrección provocada por la liquidez, no un colapso en el valor intrínseco de los activos.