Ayer (9 de diciembre), el Banco Central Europeo causó un gran revuelo: ¿bajada de tipos en 2026? Básicamente, ya no hay esperanza.

El viernes pasado, el mercado aún pensaba que había un 15% de probabilidad de una bajada de 25 puntos básicos en julio, pero esta semana esa posibilidad se ha ido a cero. Bloomberg realizó una encuesta y ahora muchos analistas creen que el ciclo de recortes podría haber terminado; incluso podría haber una subida de tipos en la segunda mitad del año. ¿Por qué? Principalmente porque en noviembre el BCE ya dijo que "no tenía prisa por flexibilizar", luego la inflación repuntó al 2,1% y la previsión de crecimiento económico de la eurozona se elevó al 1,2%.

En cuanto salió la noticia, el mercado se revolucionó. Los tipos de interés a corto plazo en Europa subieron como un cohete; el Euribor a tres meses se disparó directamente hasta el 3,76%. Los alcistas que apostaban por bajadas de tipos fueron pillados por sorpresa, y el precio de los swaps de tipos de interés se invirtió 15 puntos básicos. El euro frente al dólar subió de golpe 140 puntos, hasta 1,0720. El mercado de bonos lo sufrió aún más: la rentabilidad del bono alemán a 10 años subió 12 puntos básicos hasta el 2,68%. Sin embargo, las acciones bancarias celebraron: el índice del sector bancario europeo subió un 2,8% en un solo día.

En resumen, ahora el mercado está reevaluando la resiliencia de la economía europea. Pero Lagarde lo tiene complicado: debe vigilar la inflación, pero sin hundir la economía. La política de 2026 probablemente será más cautelosa, y la "pausa para observar" podría convertirse en la nueva norma. La lógica de valoración de los activos en euros puede que tenga que recalcularse por completo.

Bitcoin, Ethereum y otros criptoactivos podrían verse afectados indirectamente a corto plazo por el endurecimiento de la liquidez en euros, así que conviene estar atentos a su evolución.