El 19 de diciembre, el Banco de Japón va a anunciar su decisión sobre los tipos de interés. Sinceramente, este asunto es más grave de lo que muchos piensan.

¿Por qué lo digo? El yen ya no es simplemente una moneda, se ha convertido en la herramienta clave para las operaciones de arbitraje a nivel global. Si realmente suben los tipos, la reacción en cadena podría ser incluso más fuerte que la de la quiebra de Lehman Brothers en 2008.

Algunos pueden pensar que es una exageración: Japón es un país pequeño, ¿qué tanto puede afectar? Ese es el error. Su influencia es, de hecho, enorme.

Un repaso rápido al contexto: después del estallido de la burbuja a principios de los años 90, la economía japonesa no ha levantado cabeza. Para rescatar el mercado, el Banco de Japón empezó a inyectar liquidez sin parar. En febrero de 1999 bajó los tipos a cero, y en 2016 fue aún más lejos, instaurando tipos negativos: si depositas dinero en el banco, no solo no recibes intereses, sino que hasta tienes que pagar.

¿Por qué tanto esfuerzo? Porque las empresas no invertían, los ciudadanos no consumían, y la presión deflacionaria asfixiaba la economía. Sin embargo, tras tantos años de experimentos, la economía japonesa sigue sin despegar.

Pero aquí viene el problema: los tipos ultrabajos han convertido al yen en la moneda de financiación más barata del mundo. Grandes cantidades de capital se han endeudado en yenes para invertir en otros activos de mayor rentabilidad, generando un volumen enorme de operaciones de arbitraje. Si ahora suben los tipos de repente, estos fondos apalancados cerrarán posiciones y se retirarán de inmediato, evaporando la liquidez en un instante.

El mercado de acciones, el de deuda, las criptomonedas... ninguno se salvará. Así que el 19 de diciembre es una fecha a vigilar muy de cerca.