La verdad, la situación actual se parece bastante a la extraña calma antes de la crisis de 2008.

Esta vez, los de Wall Street están jugando al juego del apalancamiento cíclico con oro y BTC: básicamente, utilizan los mismos activos una y otra vez para apalancarse y empujar al alza activos de riesgo como las acciones estadounidenses. ¿Te suena? Exacto, antes de la crisis de las hipotecas subprime hacían lo mismo, solo que entonces la herramienta se llamaba CDS.

Aquí viene el problema: en cuanto la Reserva Federal baje los tipos de interés, el dinero caliente saldrá disparado; si se desploma el carry trade con el yen, el efecto dominó será aún más rápido. Las valoraciones infladas de los activos en dólares no podrán sostenerse en absoluto.

Y lo más grave es que la reducción de balance ya está llegando al límite. Ahora los viejos zorros de Wall Street están lanzando amenazas claras: ¿No quieres inyectar liquidez? De acuerdo, entonces tiramos el oro, el bitcoin y las acciones estadounidenses, y verás cómo todos los activos de riesgo globales se desploman a la vez.

Así que la Reserva Federal está entre la espada y la pared: o imprime dinero para salvar el mercado, o mira cómo toda esa "riqueza en papel" se desvanece en el aire. El clásico chantaje del "demasiado grande para caer" se vuelve a repetir.