Oracle acaba de hacer algo inesperado: superó silenciosamente la barrera del billón de capitalización de mercado, y luego tuvo una leve caída. Según la información disponible, la capitalización de mercado actual es de 877 mil millones de dólares. Aunque siempre ha sido vista como una empresa de bases de datos tradicionales, se está reorientando y desarrollando continuamente en el campo de la infraestructura en la nube. Teniendo en cuenta sus 455 mil millones de dólares en pedidos pendientes, su colaboración con OpenAI y el crecimiento de Oracle Cloud Infrastructure (OCI), Wall Street está lleno de expectativas hacia ella.

Oracle está invirtiendo fuertemente para expandir su capacidad en la nube. La dirección ha establecido un presupuesto de gastos de capital de hasta 35,000 millones de dólares para el año fiscal 2026, una cifra que supera con creces el presupuesto anual de investigación y desarrollo de muchas empresas. La compañía está apostando por convertirse en el proveedor de infraestructura central para cargas de trabajo de IA.

Sin embargo, este gasto masivo ya ha comenzado a ejercer presión sobre el flujo de caja libre. Aunque se generaron 20.8 mil millones de dólares en flujo de caja operativo en el año fiscal 2025 (que finaliza el 31 de mayo de 2025), esta cifra es claramente inferior a los 35 mil millones de dólares en gastos de capital previstos para 2026. Parte de la escasez se agudizará en el año fiscal 2026, pero el resto aún debe ser financiado de otras maneras, ya sea a partir del efectivo en el balance o de fondos externos. Además, estos compromisos indican que las empresas de tecnología pueden reducir las recompensas a los accionistas en forma de dividendos y recompra de acciones.

En comparación, Amazon y Microsoft adoptaron estrategias diferentes para expandir AWS y Azure. Su enorme gasto en la nube se financia a partir de un flujo de caja libre abundante de sus negocios principales, lo que les permite no depender en exceso de la deuda.

Oracle tiene una deuda superior a 90,000 millones de dólares. Su deuda total de 156,000 millones de dólares es más de seis veces su capitalización de mercado de 25,000 millones de dólares, y su ratio corriente es inferior a 1, lo que significa que la deuda a corto plazo supera los activos corrientes.

En pocas palabras, Oracle está operando con una liquidez urgente y un alto apalancamiento, lo cual no es raro para empresas tecnológicas maduras, pero sigue siendo difícil en combinación con un gasto de capital a gran escala. El aumento de las tasas de interés solo aumentará la presión, ya que refinanciar o emitir nueva deuda se volverá más costoso.

El balance de activos y pasivos apalancado de Oracle dificulta su capacidad para recaudar fondos para satisfacer sus enormes necesidades de gastos de capital. La buena noticia es que la alta capitalización de mercado de Oracle sugiere que el capital puede seguir estando disponible.

Los objetivos de crecimiento de Oracle son bastante ambiciosos. La dirección espera un crecimiento del OCI del 77% en el año fiscal 2026, alcanzando más de 140 mil millones de dólares en unos pocos años, lo cual está directamente relacionado con el backlog de 455 mil millones de dólares de Oracle y los miles de millones de dólares en contratos de IA, incluyendo la reconocida colaboración con OpenAI.

Pero expandir la infraestructura global es una tarea compleja. Construir centros de datos, obtener chips, gestionar la demanda de energía y mantener un tiempo de actividad confiable requiere una gran disciplina operativa. A diferencia del negocio de software tradicional de Oracle, la infraestructura en la nube suele tener márgenes de beneficio más bajos, al menos antes de alcanzar una gran escala.

El hito de Oracle al superar el billón de dólares marca un cambio significativo para esta empresa que alguna vez se consideró tradicional. La historia de la IA y la nube realmente existe, y sus pedidos acumulados ofrecen una visibilidad que es difícil de igualar para la competencia.

Pero los inversores no deben pasar por alto el otro lado de la factura. Los altos gastos, el alto apalancamiento y las complejas demandas de ejecución hacen que esta transformación sea más arriesgada de lo que parece a primera vista. Oracle podría convertirse en uno de los proveedores de infraestructura más importantes para la IA. Sin embargo, antes de que los inversores crean que las acciones pueden aumentar de manera constante, deben recordar estos riesgos ocultos. El desempeño de varios trimestres proporcionará más pistas, y los inversores deben prestar atención cercana al desempeño de Oracle.