Inversión Estructurada: una forma flexible de participar en Web3

Con el endurecimiento gradual de las restricciones de identidad en el mercado secundario, la inversión en incubadoras enfrenta problemas como altos umbrales y largos períodos. Una forma de inversión más flexible y “configurable” está atrayendo cada vez más la atención de los inversores de alto patrimonio: los productos estructurados.

De hecho, la inversión estructurada no es exclusiva de Web3, sino que proviene de prácticas maduras en los mercados financieros tradicionales. En el mercado tradicional, los bancos de inversión suelen agrupar una serie de activos y luego procesarlos en diferentes capas: una capa de mayor riesgo, como “acciones” o “bonos subordinados”, dirigida a inversores dispuestos a asumir un alto riesgo en busca de altos rendimientos; y una capa de menor riesgo, que protege el capital a través de reembolsos prioritarios, mecanismos de capital garantizado, etc., atrayendo así fondos de inversión más conservadores.

Hoy en día, esta lógica se ha introducido en el ámbito de Web3.

La esencia de la inversión estructurada en Web3

El núcleo de los productos estructurados radica en descomponer un cierto “derecho de ingresos” y luego recomponerlo en carteras de inversión que se adapten a diferentes perfiles de riesgo. En el mercado de Web3, existen principalmente las siguientes categorías de productos estructurados:

producto de renta fija

Este es el tipo más común de productos estructurados. Los desarrolladores del proyecto o la plataforma empaquetan parte de los derechos de futuros ingresos (, como los ingresos de Staking, tasas de interés de DeFi, participación en tarifas de protocolo, etc., ) y los venden en forma de “rendimiento anual fijo” para atraer capital conservador. Casos típicos incluyen productos de gestión de activos en stablecoins y certificados de rendimiento lanzados por las principales plataformas de intercambio, que generalmente ofrecen un período de bloqueo de 30 o 90 días, con un rendimiento anual entre el 5% y el 15%.

Además, algunas plataformas DeFi como Pendle Finance tokenizan y dividen los derechos de rendimiento DeFi, formando una estructura de “YT(Token de Rendimiento)+PT(Token Principal)”. Los usuarios pueden optar por comprar solo PT para bloquear los rendimientos futuros, o elegir YT para apostar por un aumento en las tasas de interés futuras.

productos de bonos convertibles / certificados de ingresos

Este tipo de productos se observa comúnmente en inversiones de primer nivel o en colaboraciones de proyectos, utilizando el modelo de “prioridad de deuda + conversión de Token a su debido tiempo”. Los inversores suelen obtener derechos para comprar futuros Tokens del proyecto a través de acuerdos como SAFT o Token Warrant, al mismo tiempo que disfrutan de un rendimiento fijo. Por ejemplo, el proyecto Web3 Astar Network utilizó una estructura de financiamiento similar en su fase de financiamiento inicial.

Fondo de capital de riesgo por niveles

Este es el tipo con más “sabor a ingeniería financiera”. Normalmente, se agrupan una cesta de activos y se dividen en diferentes niveles de riesgo, siendo los más comunes la estructura de dos capas Junior( subordinado) y Senior( preferente). Element Finance es un caso típico, al separar el derecho a los ingresos del capital, construye una estructura de “renta fija + alto riesgo de juego”.

producto de estructura de plataforma

Recientemente, las inversiones estructuradas han comenzado a desarrollarse hacia una dirección de plataforma y producto. Algunos intercambios, billeteras o plataformas de inversión de terceros lideran el ciclo cerrado de “diseño - empaquetado - venta”. Por ejemplo, Ribbon empaqueta los rendimientos de volatilidad en productos de inversión estructurada a través de estrategias automatizadas de opciones combinadas; un producto de “protección de capital + rendimiento variable” lanzado por una plataforma de intercambio vincula la inversión en monedas estables básicas con los rendimientos de activos de alto riesgo.

Fronteras legales y desafíos de cumplimiento

Al participar en productos estructurados, los inversores deben considerar las siguientes cuestiones clave:

1. Identidad del inversor: La mayoría de los productos estructurados están dirigidos únicamente a inversores calificados. Por ejemplo, la SFC de Hong Kong establece que la mayoría de los derivados de activos virtuales solo pueden dirigirse a inversores profesionales; la SEC de EE. UU. también limita la mayoría de los productos estructurados que implican derechos sobre futuros tokens, separación de ingresos y distribución preferente dentro del ámbito de la Reg D.

2. Flujo de capital: Las rutas de entrada y salida de capital implican múltiples riesgos de cumplimiento, especialmente en el flujo de capital transfronterizo.

3. Entendimiento del producto: los productos estructurados suelen ser más complejos de lo que parecen a simple vista, los inversores deben comprender completamente el mecanismo subyacente.

4. Cualificación de la plataforma: La cualificación de la plataforma para vender productos relacionados también es un factor importante a considerar.

¿Cómo participar en inversiones estructuradas de manera compliant?

Para reducir el riesgo de cumplimiento, los inversores de alto patrimonio neto pueden considerar las siguientes estrategias:

1. Establecer una estructura de identidad clara, como SPV en el extranjero, estructura de oficina familiar en Hong Kong o fondo exento en Singapur, etc.

2. Asegúrese de que el flujo de fondos cumpla con las normativas, utilizando cuentas bancarias que coincidan con la estructura de identidad, y complete el intercambio de divisas y la liquidación a través de instituciones autorizadas.

3. Elija con precaución la plataforma de participación, preste atención a sus calificaciones de venta de productos financieros, la divulgación de activos subyacentes y los mecanismos de resolución de disputas, entre otros.

La inversión estructurada proporciona a los inversores de alto patrimonio un “acceso controlado”, pero también exige que los inversores tengan una fuerte capacidad de identificación de riesgos y conciencia legal. No depende de los ciclos del mercado, no exige consenso técnico, sino que a través del diseño de mecanismos encuentra para los inversores un punto adecuado de equilibrio riesgo/rendimiento.