Núcleo del sector financiero Web3: Explorando el AMM en el ecosistema de Solana

En el actual panorama de la industria Web3, los productos relacionados con las finanzas descentralizadas (DeFi) dominan el mercado. Entre ellos, los creadores de mercado automáticos (AMM) son un elemento clave que impulsa la innovación y transformación en el ámbito financiero de Web3. Este artículo se centrará en presentar varias implementaciones importantes de AMM dentro del ecosistema de Solana, con el objetivo de proporcionar una referencia para que los proveedores de liquidez (LP) elijan estrategias de inversión.

Creadores de mercado de producto constante (CPMM)

CPMM es una de las implementaciones de AMM más básicas, utilizada en varios productos DeFi. Tomando como ejemplo el AMM basado en producto constante lanzado por una plataforma de intercambio, su principio central es mantener un producto fijo de suministro de dos tipos de tokens en el grupo: X * Y = k.

Cuando los usuarios añaden liquidez al fondo, el sistema crea automáticamente una cuenta asociada para el usuario y emite un Token LP, que sirve para probar la participación del usuario en un fondo específico. Estos Tokens LP serán destruidos al retirar la liquidez.

El programa en cadena de CPMM se desarrolla con Anchor. Al realizar un intercambio de tokens, el usuario activa los comandos relacionados con el swap. Por ejemplo, si un usuario desea intercambiar USDC por TRUMP, puede hacerlo a través de la piscina TRUMP-USDC.

Durante el proceso de negociación, el AMM del ecosistema Solana modifica el estado de la cuenta de token correspondiente al interactuar directamente con el programa CPMM, sin necesidad de desplegar un nuevo contrato para cada par de negociación como en Ethereum.

La lógica central de CPMM radica en mantener constante el producto del total de tokens antes y después de los cambios. A través de transformaciones matemáticas, se puede obtener la fórmula de cálculo para la cantidad de tokens objetivo que se pueden canjear. Es importante tener en cuenta que, en el cálculo real, también se debe considerar la deducción de tarifas.

Creadores de mercado de liquidez concentrada (CLMM)

CLMM es otra implementación de AMM, similar a la versión V3 de cierto DEX. Permite crear múltiples grupos con diferentes niveles de tarifas para cada par de tokens. CLMM hereda conceptos como tick, múltiples niveles de tarifas y liquidez concentrada, pero debido a las características de la cadena Solana, no es necesario desplegar un contrato por cada grupo.

Las características de CLMM permiten a los proveedores de liquidez seleccionar un rango de precios al inyectar fondos, y los fondos se distribuyen únicamente dentro del rango seleccionado. Este mecanismo permite a los LP proporcionar liquidez unilateral, similar a las órdenes límite en las finanzas tradicionales.

Para los fondos con poca volatilidad de precios, los LP suelen optar por un rango de precios más pequeño; mientras que para los fondos con alta volatilidad, tienden a elegir un rango más amplio. El objetivo de esto es evitar que el precio actual se desvíe del rango seleccionado y reducir las pérdidas impermanentes.

Aunque la liquidez concentrada puede mejorar la utilización de capital, también plantea mayores requisitos en el conocimiento financiero y la capacidad de gestión de los LP. Los LP necesitan gestionar su liquidez de manera más activa para hacer frente a los riesgos derivados de la volatilidad del mercado.

Creadores de mercado de liquidez dinámica (DLMM)

DLMM es otro producto AMM basado en la idea de Uniswap V3. Es similar a CLMM, ya que permite a los LP concentrar los fondos en un rango específico cerca del precio actual, pero presenta innovaciones en su implementación y funciones.

DLMM introduce el concepto de “Bin”, dividiendo el fondo desde el precio base según un paso de Bin fijo. Cuando las transacciones ocurren dentro del mismo Bin, los comerciantes pueden disfrutar de deslizamientos cero, lo que ayuda a aumentar el volumen de transacciones y la tasa de éxito, teóricamente generando más ganancias para los LP.

En DLMM, el Bin activado actualmente contiene dos tipos de tokens, mientras que otros Bins se distribuyen a los lados, cada uno conteniendo solo un tipo de token. Cuando la cantidad de tokens en el Bin activado cambia, el sistema ajustará el Bin activado según la situación real, lo que impulsará los cambios de precio en el grupo.

DLMM ofrece tres estrategias para los LP: Spot, Curve y Bid Ask. La estrategia Spot es adecuada para la mayoría de los grupos de liquidez; la estrategia Curve es más adecuada para grupos con baja volatilidad de precios, como los pares de stablecoins; la estrategia Bid Ask es adecuada para grupos con alta volatilidad de precios, pero los LP necesitan ajustar sus posiciones con frecuencia para adaptarse a los cambios del mercado.

Conclusión

AMM como una parte importante del campo financiero de Web3, impulsa el desarrollo de las finanzas descentralizadas a través de su mecanismo innovador. Con el continuo avance tecnológico y la mejora del ecosistema, se espera que AMM juegue un papel aún mayor en el futuro, transformando aún más el panorama financiero tradicional. Para los proveedores de liquidez, comprender en profundidad las características y riesgos de los diferentes mecanismos de AMM ayudará a formular estrategias de inversión más razonables.