Nuevo orden en el mercado de las monedas estables: tecnología, competencia y lucha por la soberanía

Las monedas estables, como componente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema de activos criptográficos, están viendo un aumento constante en su posición estratégica. Desde los primeros modelos centralizados de custodia hasta las monedas estables que ahora son emitidas por los propios protocolos y son impulsadas por mecanismos de síntesis y algoritmos en la cadena, la estructura del mercado ha cambiado fundamentalmente.

Al mismo tiempo, la demanda de moneda estable por parte de DeFi, RWA, LSD e incluso redes L2 está expandiéndose rápidamente, lo que impulsa la formación de un nuevo patrón de coexistencia, competencia y colaboración de múltiples modelos.

Este ya no es un simple problema de segmentación del mercado, sino una competición profunda sobre “las formas futuras de la moneda digital” y “los estándares de liquidación en cadena”. Este informe se centra en las principales tendencias y características estructurales del mercado actual de moneda estable, sistematizando los mecanismos de funcionamiento, el rendimiento del mercado y la actividad en cadena de los proyectos principales, así como el entorno político, ayudando a entender eficazmente la tendencia de evolución de la moneda estable y el futuro panorama competitivo.

Tendencias del mercado de moneda estable

Valor total de mercado y tendencias de crecimiento de las monedas estables a nivel mundial

Hasta el 26 de mayo de 2025, la capitalización total del mercado de monedas estables a nivel mundial ha ascendido a aproximadamente 2463.82 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 4927.64% en comparación con los aproximadamente 50 millones de dólares de 2019, mostrando una tendencia de crecimiento explosivo. Esta tendencia no solo destaca la rápida expansión de las monedas estables en el ecosistema de criptomonedas, sino que también resalta su posición cada vez más indispensable en áreas como los pagos, el comercio y las finanzas descentralizadas.

En 2025, el mercado de moneda estable seguirá manteniendo un alto crecimiento, con un aumento del 78.02% en comparación con el valor de mercado de 138.4 mil millones de dólares en 2023, ocupando actualmente el 7.04% del valor total del mercado de criptomonedas, consolidando aún más su posición central en el mercado.

La siguiente tabla muestra los datos anuales y la situación de crecimiento del valor de mercado de la moneda estable de 2019 a 2025:

factores impulsores de crecimiento recientes

Entorno financiero macroeconómico:

En el contexto de la creciente presión de inflación global y la agitación en los mercados financieros, la demanda de “moneda estable” ha aumentado significativamente entre los inversores. El Departamento del Tesoro de EE. UU. ha definido la moneda estable como “moneda en cadena”, lo que brinda un respaldo lógico de políticas para atraer capital tradicional. Al mismo tiempo, en momentos de alta volatilidad de los activos criptográficos, la moneda estable también se considera un refugio seguro.

Avances tecnológicos y ventajas de costos:

Las cadenas públicas eficientes representadas por Tron han reducido drásticamente los costos de transacción. Las transferencias de USDT en la cadena Tron prácticamente no tienen comisiones, lo que atrae a una gran cantidad de usuarios de trading. Las blockchains de alto rendimiento como Solana también están impulsando la expansión de los escenarios de uso de las monedas estables debido a sus características de alta velocidad y bajo costo.

La institución adopta mejoras:

En 2024, BlackRock emitirá un fondo tokenizado BUIDL basado en la liquidación de USDC, destinado a la exploración en cadena de activos como bonos y bienes raíces, destacando la importancia de las monedas estables en la liquidación a nivel institucional. Según cálculos de OKG Research: en un escenario optimista donde el marco de cumplimiento global se expande gradualmente y tanto instituciones como individuos adoptan ampliamente, la oferta del mercado global de monedas estables alcanzará los 3 billones de dólares para 2030, con un volumen de transacciones en cadena mensual de 9 billones de dólares y un volumen total de transacciones anuales que podría superar los 100 billones de dólares. Esto significa que las monedas estables no solo se equipararán a los sistemas de pago electrónicos tradicionales, sino que también ocuparán una posición estructural fundamental en la red de liquidación global. En términos de capitalización de mercado, las monedas estables se convertirán en la “cuarta clase de activos monetarios fundamentales” después de los bonos del gobierno, efectivo y depósitos bancarios, convirtiéndose en un medio importante para los pagos digitales y la circulación de activos.

Demanda de DeFi impulsada:

Citibank señala que las monedas estables son la “puerta de entrada” principal del DeFi, y su baja volatilidad las convierte en la opción preferida para el almacenamiento de valor y el comercio. Un informe de Chainalysis muestra que las monedas estables representan más de dos tercios del volumen de transacciones en la cadena, utilizándose ampliamente en escenarios como préstamos, provisión de liquidez en DEX y minería. En 2024, el crecimiento de TVL de los principales protocolos DeFi como una plataforma de intercambio y una plataforma de préstamos fue de aproximadamente el 30%, con USDC y DAI como pares de negociación principales. Después de las elecciones estadounidenses de 2024, la capitalización de mercado de las monedas estables aumentó en 25,000 millones de dólares, validando aún más su papel central en los escenarios DeFi.

Estructura del mercado de moneda estable y competitividad

concentración del mercado y estructura general

Actualmente, el mercado de las monedas estables presenta una alta concentración, con una moneda estable que tiene una capitalización de mercado de 1503.35 millones de dólares, lo que representa el 61.27%; otra moneda estable tiene una capitalización de mercado de 608.22 millones de dólares, representando el 24.79%. La suma de ambas alcanza una cuota de mercado del 86.06%, formando un oligopolio dual.

A pesar de ello, las nuevas monedas estables están surgiendo gradualmente, desafiando el dominio. Por ejemplo, el USDE lanzado por Ethena Labs creció de 146 millones de dólares a 4.889 millones de dólares a principios de 2024, con un aumento de más de 334 veces, convirtiéndose en la moneda estable de más rápido crecimiento. Además, USD1 y USD0 también muestran una buena tendencia de expansión en el mercado, pero a corto plazo aún no es suficiente para desafiar el dominio de las monedas estables principales.

Análisis del panorama competitivo

La competencia en el mercado se desarrolla principalmente entre tres tipos de moneda estable:

Moneda estable respaldada por moneda fiduciaria: las monedas estables principales están respaldadas por reservas en dólares, y gracias a su transparencia y cumplimiento, tienen ventajas en intercambios centralizados y finanzas tradicionales. Por ejemplo, una moneda estable añadió 30 mil millones de dólares en capitalización de mercado en 2024, lo que muestra su nivel de confianza en el mercado.

Moneda estable descentralizada: USDE, a través del mecanismo de dólar sintético y el modelo de rendimiento nativo, se convertirá en un par de negociación popular en cierto DEX en 2024, con un aumento del 50% en su volumen de bloqueo, surgiendo rápidamente en el ecosistema DeFi; mientras que DAI, apoyado por la gobernanza descentralizada de MakerDAO, atrae a los usuarios de DeFi, pero su escala es pequeña, solo 36.31 millones de dólares.

Nuevas monedas estables: USD1 se expande rápidamente a 2.133 millones de dólares gracias al respaldo institucional; USD0 atrae a los usuarios con un mecanismo de incentivos DeFi, alcanzando una capitalización de mercado de 641 millones de dólares.

Otros: El colapso de una moneda estable algorítmica en 2022 provocó una crisis de confianza, lo que llevó al mercado a inclinarse hacia monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria más transparentes; una moneda estable, como resultado, vio un aumento de aproximadamente el 10% en su participación de mercado entre 2023 y 2024.

La lógica del ascenso de USDE

USDE es una moneda estable sintética basada en Ethereum, desarrollada por Ethena Labs, que utiliza Ethereum en stake como colateral y emplea una estrategia de cobertura delta neutral para mantener su anclaje con el dólar estadounidense. Su rápido crecimiento se puede atribuir a los siguientes factores:

Mecanismo de ingresos innovador:

USDE, a través de la función de “bono de internet”, ofrece altos rendimientos a sus poseedores, provenientes de los rendimientos de staking de stETH y de la diferencia en las tasas de financiación del mercado de contratos perpetuos. Este modelo de alto rendimiento ha atraído a numerosos usuarios de DeFi e inversores institucionales, especialmente en un entorno de bajas tasas de interés, donde los productos financieros tradicionales tienen dificultades para ofrecer retornos similares.

Integración profunda del ecosistema DeFi:

El amplio apoyo de USDE en las plataformas DeFi lo convierte en una de las monedas estables preferidas por los usuarios de DeFi. Los usuarios pueden realizar transacciones, proporcionar liquidez o participar en préstamos sin preocuparse por la volatilidad de precios. Los datos de DefiLlama muestran que el volumen de bloqueo de USDE en cierto DEX ha crecido un 50%, lo que refleja su importante posición en el ecosistema DeFi.

Características de descentralización y resistencia a la censura:

Como una moneda estable completamente basada en activos criptográficos, USDE no depende del sistema financiero tradicional, lo que tiene un atractivo significativo entre los usuarios que buscan descentralización, especialmente en algunas regiones donde los servicios financieros tradicionales son limitados o están restringidos.

Crecimiento de la demanda del mercado:

Con la expansión del ecosistema DeFi y de criptomonedas, la demanda de moneda estable sigue aumentando. USDE, como una moneda estable innovadora y completamente descentralizada, satisface la necesidad del mercado de nuevas soluciones de moneda estable.

Apoyo y colaboración institucional:

La colaboración de Ethena Labs con reconocidas instituciones de inversión en criptomonedas y exchanges ha fortalecido la confianza y la liquidez del mercado de USDE.

Marketing y participación comunitaria:

Ethena Labs atrajo rápidamente la atención de usuarios y desarrolladores a través de estrategias de marketing efectivas y programas de incentivos comunitarios, promoviendo la adopción de USDE.

El desafío de las nuevas monedas estables

USD1: USD1 emitido por World Liberty Financial, con un valor de mercado de 2,133 millones de dólares, ocupa el séptimo lugar, y su valor de mercado aumentó de 128 millones de dólares a 2,133 millones de dólares en una corta semana, mostrando un rápido crecimiento.

WLFI está asociado con la familia Trump, recibiendo una inversión de 200 millones de dólares de un intercambio y MGX, lo que refuerza el respaldo institucional. El informe New Money señala que USD1 ha sido seleccionado como moneda de liquidación para transacciones significativas, como los proyectos de cooperación del gobierno de Pakistán, lo que aumenta aún más su influencia en el mercado.

USD1 se expande rápidamente a través de acuerdos exclusivos y la adopción institucional, pero su contexto político podría generar riesgos regulatorios.

USD0: USD0 emitido por la plataforma Usual, con un valor de mercado de 641 millones de dólares, clasificado en el puesto 12. El blog de Usual presenta que utiliza un mecanismo de incentivos con el token USUAL para atraer a los usuarios, permitiendo a los poseedores participar en la gobernanza y compartir los ingresos de la plataforma.

USD0 combina la baja volatilidad de la moneda estable con el potencial de rendimiento de DeFi, atrayendo a usuarios que valoran la innovación descentralizada.

La posición única de USD0 en el ecosistema DeFi le brinda un potencial de crecimiento, pero es necesario mejorar el reconocimiento del mercado y la liquidez.

Las nuevas monedas estables desafían al mercado mediante estrategias diferenciadas, pero a corto plazo es difícil desplazar la posición dominante de las monedas estables principales.

Análisis y comparación de monedas estables principales

Esta sección realiza un análisis comparativo sistemático de las cinco principales monedas estables en términos de estructura mecánica, tipos de activos respaldados, liquidez, escenarios de aplicación y puntos de riesgo.

tabla de comparación de parámetros clave

liquidez y distribución de pares de comercio

La liquidez de las monedas estables más populares es extremadamente abundante, y hay pares de negociación profundos en la mayoría de los intercambios principales y plataformas de intercambio descentralizadas. Casi cubren todas las principales cadenas públicas: las monedas estables más populares se pueden negociar en cadenas como Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, etc.; mientras que las monedas estables emergentes inicialmente se lanzan principalmente en ciertas cadenas públicas y en algunos intercambios centralizados. La red Tron recientemente introdujo cero comisiones para una cierta moneda estable, lo que aumentó aún más el volumen de negociación y la liquidez de esa moneda estable en esa cadena. En general, las dos principales monedas estables son las más líquidas a nivel global, mientras que la liquidez de otras monedas estables se concentra en ecosistemas y intercambios específicos.

transparencia de reservas

La transparencia de las reservas es un factor clave para evaluar la credibilidad de las monedas estables. A continuación se presenta un análisis de cada