Bitcoin supera los 98,000 dólares gracias a MicroStrategy

El precio de Bitcoin superando los 98,000 dólares es emocionante. Sin duda, el aumento en el rango de 40K-70K se debe principalmente al lanzamiento del ETF de Bitcoin, mientras que el rango de 70K-100K se debe a las compras continuas de MicroStrategy.

Ahora hay quienes comparan a MicroStrategy con la versión de Bitcoin de Luna, pero esta comparación no es adecuada. Bitcoin es una criptomoneda muy valorada, mientras que Luna es un proyecto muy criticado. Este artículo tiene como objetivo ayudar a los lectores a comprender mejor la relación entre MicroStrategy y Bitcoin.

Primero, es necesario aclarar los siguientes puntos:

• MicroStrategy no es Luna, su margen de seguridad es mayor.
• MicroStrategy aumenta su tenencia de Bitcoin emitiendo bonos y vendiendo acciones
• La última fecha de vencimiento de la deuda de MicroStrategy es en 2027, a más de 2 años a partir de ahora.
• Los principales riesgos que enfrenta MicroStrategy provienen de los grandes tenedores de Bitcoin.

MicroStrategy y la diferencia esencial con Luna

MicroStrategy originalmente era una empresa de software, con grandes reservas de efectivo. A partir de 2020, la empresa comenzó a invertir en Bitcoin. Después de agotar sus propios fondos, MicroStrategy comenzó a financiar la compra de Bitcoin mediante la emisión de bonos corporativos.

Esto tiene una diferencia esencial con el modelo de Luna y UST. Luna y UST se imprimen mutuamente, y en esencia, UST es una moneda emitida sin anclaje, que apenas se sostiene gracias a un alto interés del 20%. En cambio, MicroStrategy adopta una estrategia de compra a bajo precio con apalancamiento, que es un estándar de préstamo para ir largo, y la dirección elegida es correcta.

La popularidad de Bitcoin supera con creces la de UST, y la influencia de MicroStrategy sobre Bitcoin también es mucho menor que la influencia de Luna sobre UST. En términos simples, un 2% diario es un esquema Ponzi, un 2% anual es un negocio bancario, y el cambio cuantitativo provoca un cambio cualitativo. MicroStrategy no es el único factor que determina la tendencia de Bitcoin, por lo tanto, no se puede equiparar con Luna.

Modelo de financiamiento de MicroStrategy

Para recaudar fondos rápidamente, MicroStrategy ha emitido deuda por un total de aproximadamente 57 mil millones de dólares (, lo que equivale a 1/15) de la deuda de Microsoft. Estos fondos se utilizan casi en su totalidad para continuar comprando Bitcoin.

A diferencia del apalancamiento en el mercado, MicroStrategy utiliza apalancamiento extrabursátil. ¿Por qué los acreedores están dispuestos a ofrecerle préstamos no garantizados? Esto se debe a que MicroStrategy emite un tipo de bono convertible.

A continuación se presentan las principales características de este bono convertible:

1. Fase inicial:

   • Si el precio de negociación de los bonos cae más del 2%, el acreedor puede convertir los bonos en acciones de MSTR y venderlas;
   • Si el precio de negociación de los bonos es normal o aumenta, el acreedor puede vender los bonos en el mercado secundario.

2. Etapa posterior: cuando el bono esté a punto de vencer, la regla del 2% ya no será aplicable, el acreedor podrá elegir recuperar efectivo o convertir el bono en acciones de MSTR.

Para los acreedores, esto es básicamente un negocio seguro.

• Si el Bitcoin baja y MicroStrategy tiene fondos, los acreedores pueden recuperar efectivo;
• Si el Bitcoin cae y MicroStrategy no tiene suficientes fondos, los acreedores pueden convertir los bonos en acciones para realizar liquidez;
• Si el Bitcoin sube, el precio de las acciones de MSTR sube, los acreedores pueden obtener mayores rendimientos en acciones.

Esta es una operación con un límite inferior alto y un límite superior muy alto, por lo que MicroStrategy logró recaudar fondos sin problemas. Afortunadamente, MicroStrategy eligió Bitcoin como objeto de inversión, y Bitcoin no lo decepcionó.

Con el aumento del precio de Bitcoin, el valor de los Bitcoins adquiridos tempranamente por MicroStrategy ha aumentado significativamente. Según los principios tradicionales de valoración de acciones, cuanto más activos tiene una empresa, mayor debería ser su capitalización de mercado. Por lo tanto, el precio de las acciones de MicroStrategy también ha aumentado considerablemente.

Actualmente, el volumen diario de operaciones de MicroStrategy ha superado al de la estrella del año, Nvidia. Esto le ha dado a MicroStrategy más opciones de financiación.

Además de emitir bonos, MicroStrategy ahora también puede recaudar fondos a través de la emisión de acciones. La semana pasada, el Bitcoin subió de 80,000 dólares a 98,000 dólares, gracias al apoyo de MicroStrategy. La compañía recaudó 4,600 millones de dólares mediante la emisión de acciones.

A diferencia de muchas empresas de criptomonedas, MicroStrategy no ha liquidado estos fondos, sino que los ha invertido todos en la compra de Bitcoin, lo que ha impulsado aún más el aumento del precio de Bitcoin.

Hasta aquí, el modelo operativo de MicroStrategy ya es claramente visible:

Comprar Bitcoin → El precio de las acciones sube → Comprar más Bitcoin con deuda → Bitcoin sube → El precio de las acciones sube aún más → Aumentar la deuda → Comprar más Bitcoin → El precio de las acciones sigue subiendo → Emitir acciones para recaudar fondos → Comprar más Bitcoin → El precio de las acciones sigue subiendo…

La situación de la deuda de MicroStrategy

Muchos bajistas de MSTR creen que ha llegado el momento de hacer short, e incluso dudan de que se repita el colapso de Luna. Sin embargo, la realidad no es así.

Según las últimas estadísticas, el costo promedio de Bitcoin que posee MicroStrategy es de 49,874 dólares, y actualmente se acerca a una ganancia flotante del 100%, lo que representa un margen de seguridad bastante amplio.

Incluso en el peor de los casos, ¿qué pasaría si el precio de Bitcoin cayera un 75% a 25,000 dólares (, algo que casi es imposible que ocurra )?

MicroStrategy utiliza apalancamiento extrabursátil y no tiene un mecanismo de liquidación forzada. En el peor de los casos, los acreedores convertirán los bonos en acciones de MSTR y las venderán. Incluso si el precio de las acciones de MSTR cae a cero, la empresa no necesita vender a la fuerza los Bitcoins que posee, ya que la fecha de vencimiento de la deuda que debe pagarse primero es en febrero de 2027.

Es decir, hasta febrero de 2027, a menos que el Bitcoin se desplome y nadie quiera comprar las acciones de MicroStrategy, la empresa no tiene que vender ningún Bitcoin. Aún hay más de 2 años por delante.

Entonces, ¿los gastos de intereses obligarán a MicroStrategy a vender Bitcoin? La respuesta sigue siendo negativa.

Debido a que MicroStrategy emitió bonos convertibles, los acreedores básicamente no tienen pérdidas garantizadas, por lo que su tasa de interés es extremadamente baja. Por ejemplo, la tasa de interés del bono que vence en febrero de 2027 es del 0%. Los acreedores se centran puramente en el potencial de apreciación de las acciones de MSTR.

Las tasas de interés de otras deudas son también solo del 0.625%, 0.825%, etc., y solo hay una que es del 2.25%, lo que tiene un impacto muy pequeño, por lo tanto, no hay necesidad de preocuparse por los gastos de intereses.

Riesgos principales que enfrenta MicroStrategy

Actualmente, MicroStrategy y Bitcoin han formado una relación de causa-efecto entre sí.

Más empresas están comenzando a imitar el modelo operativo de MicroStrategy. Por ejemplo, la empresa minera de Bitcoin que cotiza en bolsa, MARA, acaba de emitir bonos convertibles por 1,000 millones de dólares, listos para invertir específicamente en Bitcoin.

Por lo tanto, los bajistas deben actuar con cautela. Si más instituciones imitan el enfoque de MicroStrategy, el precio de Bitcoin podría seguir aumentando significativamente, ya que casi no hay resistencia por encima.

Actualmente, el mayor competidor de MicroStrategy podría ser aquellos inversores tempranos que poseen una gran cantidad de Bitcoin. Como se predijo anteriormente, la mayoría de los Bitcoin en manos de pequeños inversores ya se han vendido, debido a que hay demasiadas otras oportunidades de inversión, como la reciente ola de monedas meme.

Por lo tanto, los principales grandes tenedores que quedan en el mercado son estos. Mientras no vendan, será difícil detener este impulso alcista. Si tienen un poco más de suerte y estos grandes tenedores llegan a algún tipo de entendimiento con MicroStrategy, podría ser posible impulsar el precio del Bitcoin a niveles más altos.

Esta también es una diferencia importante entre Bitcoin y Ethereum: Satoshi Nakamoto teóricamente posee cerca de 1 millón de Bitcoins minados en las primeras etapas, pero hasta ahora no ha dado señales de vida; mientras que la Fundación Ethereum, de vez en cuando, vende algo de ETH para probar la liquidez del mercado.

Hasta la fecha de redacción, MicroStrategy ha logrado una ganancia flotante de 15,000 millones de dólares, gracias a su lealtad y creencia en Bitcoin. Dado que la empresa está en ganancias, continuará aumentando su inversión y ya no puede volver atrás. Más instituciones podrían seguir esta estrategia. Según la tendencia actual, 170,000 dólares podría ser el objetivo a medio plazo para Bitcoin.