【Cambio】Pensando en la "secuela" del dólar estadounidense / yen para 2025 | Informe diario de divisas de Tsune Yoshida | Media útil para inversiones y dinero de Monex Securities.

En términos prácticos, el rango de precios ha continuado siendo superior a 30 yenes anuales desde 2022.

El rango de precios anual máximo para el USD/JPY es de 113~151 yenes a 38 yenes en 2022, de 127~151 yenes a 24 yenes en 2023 y de 22 yenes a 139~161 yenes en 2024. Por otro lado, en 2025, será de 19 yenes a 139~158 yenes a finales de mayo (ver Figura 1). En el sentido de que el rango de precios ya se ha expandido más cerca de los últimos dos años, ¿es probable que la expansión del rango de precios en 2025 sea limitada?

【Figura 1】Dólar estadounidense / Yen y diferencia en el rendimiento de los bonos a 10 años entre Japón y EE. UU. (desde enero de 2022) Fuente: Datos de Refinitiv elaborados por Monex Securities Sin embargo, en el caso de 2023 y 2024, cuando el rango de precios anual se mantuvo en el rango de 20 yenes, hubo un gran movimiento hacia arriba y hacia abajo dentro del rango de precios. Por ejemplo, el USD/JPY subió de 127 a 151 yenes en 2023 antes de caer bruscamente a 140 yenes hacia finales de año. Cuando se combina el rango de precios de la subida y la bajada, se calcula que el rango de precios acumulado es mucho más de 30 yenes.

Si se considera de esa manera, el rango acumulado para 2024 será aún mayor. El dólar estadounidense/yen japonés subió de 141 yenes en enero a 161 yenes en julio, pero luego cayó abruptamente hasta 139 yenes. Sin embargo, antes de fin de año, volvió a subir hasta 158 yenes. Después de un aumento de 20 yenes, hubo una caída abrupta de más de 20 yenes, y luego un nuevo aumento cercano a los 20 yenes, lo que da como resultado un rango acumulado de aproximadamente 60 yenes.

Como se puede ver, se puede decir que en los tres años hasta 2024, el movimiento del dólar estadounidense / yen japonés se ha expandido con una amplitud máxima anual de más de 30 yenes en una sola dirección, o ha tenido grandes fluctuaciones hacia arriba y hacia abajo, resultando en un movimiento de precios récord que supera con creces una amplitud acumulada de 30 yenes.

La principal causa del aumento repentino de la volatilidad es la expansión rápida de las diferencias de tasas de interés

Entonces, ¿por qué el USD/JPY experimentó una expansión tan rápida? Los movimientos de precios, o para decirlo de otra manera, la volatilidad están muy influenciados por los diferenciales de tasas de interés. Esto se puede ver en el hecho de que, básicamente, cuanto más alta es la tasa de interés de la moneda, mayor es la volatilidad. En base a lo anterior, el fuerte aumento de la volatilidad del USD/JPY desde 2022 se debe en gran medida al rápido aumento del diferencial de tipos de interés entre Japón y Estados Unidos.

La brecha de rendimiento a 10 años entre Japón y Estados Unidos se ha reducido de más del 4% a menos del 3% en un momento dado. Sin embargo, el diferencial de tipos de interés de alrededor del 3% sigue siendo significativo. Si este es el caso, es posible que el movimiento del precio del USD/JPY continúe expandiéndose durante la segunda mitad de 2025 debido a este gran diferencial de tasas de interés. Entonces, ¿la expansión de la acción del precio se producirá por una nueva depreciación del USD/JPY o un rebote del USD/JPY?

¿La expansión del rango de precios en la segunda mitad de 2025 será en la dirección del debilitamiento del dólar estadounidense y la apreciación del yen?

En cuanto a la relación del USD/JPY con la MA (media móvil) de 52 semanas, es posible que haya pasado de una tendencia alcista a una bajista en 161 en julio de 2024 (véase la Figura 2). Si este es el caso, es probable que el aumento de la volatilidad conduzca a un aumento del espacio a la baja, es decir, una ruptura por debajo del mínimo de 139 yenes para el USD/JPY durante este período.

【Figura 2】Dólar estadounidense/Yen y MA de 52 semanas (desde 2000) Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.