【Divisas】El Banco de Japón apunta a un aumento de tasas de hasta el 1% y la apreciación del yen | Informe diario de divisas de Yoshida Tsune | Moneyクリ, el medio de información de inversión y finanzas de Monex Securities.
¿El Banco de Japón buscó aumentar la tasa de interés política hasta el 1 % en el corto plazo?
El movimiento hacia un yen fuerte y un dólar estadounidense débil, que llegó a 146 yenes hacia marzo de 2025, estaba alineado con la reducción de la diferencia de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos (ventaja del dólar estadounidense y desventaja del yen) (ver gráfico 1). Sin embargo, esta reducción de la diferencia de tasas de interés fue algo inusual, ya que la tasa de interés en Japón aumentó considerablemente a pesar de la disminución de las tasas de interés estadounidenses (ver gráfico 2). Por lo tanto, he pensado que esto podría haber sido el resultado de que las autoridades financieras de Japón actuaron para inducir tasas de interés más altas en respuesta a la solicitud no oficial de un yen fuerte por parte de la administración Trump.
【Figura 1】Dólar estadounidense / Yen y la diferencia de rendimiento de los bonos a 10 años de EE. UU. y Japón (desde enero de 2025)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
【Figura 2】Evolución del rendimiento de los bonos a 10 años de Japón y EE. UU. (desde septiembre de 2024)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
Sin embargo, una de las personas involucradas que conoce la situación explicó que podría ser necesario elevar la tasa de interés de política en Japón, que es extremadamente baja en comparación con las tasas de interés de política global, lo antes posible, al menos hasta el 1%.
¿Cuál es la razón por la que el Banco de Japón se ha inclinado rápidamente hacia el "bando hawkish"?
El Banco de Japón se movió hacia un aumento adicional de la Tasa de interés en enero, elevando la tasa de política al 0.5%. Sin embargo, el aumento de los rendimientos de los bonos a 2 años, que incorporan la política monetaria, continuó, alcanzando aproximadamente el 0.9% hacia marzo (ver gráfico 3). Esto se interpretó como un movimiento del mercado de tasas de interés que anticipa dos aumentos más de 0.25% en el transcurso del año, llevando la Tasa de interés de política a un 1%.
【Tabla 3】Rendimiento de bonos a 2 y 10 años de Japón (desde enero de 2025)
Fuente: Elaborado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
En ese momento, no eran pocas las voces que no entendían por qué el Banco de Japón se inclinó repentinamente hacia una postura "hawkish". Teniendo en cuenta que incluso la zona euro, que tiene una tasa de interés política relativamente baja entre los países avanzados, todavía supera el 2% en su tasa de interés política, es indudable que la tasa de interés política de Japón es excepcionalmente baja, pero no queda claro por qué este punto se resaltó repentinamente (ver gráfico 4).
【Figura 4】Evolución de la tasa de interés de políticas en países avanzados (2020 en adelante)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
Se informó de las siguientes declaraciones del Ministro de Finanzas Mimura el 26 de febrero. "[Mimura] reconoció que el Banco de Japón ha enviado un mensaje sobre las perspectivas de la política monetaria a la luz de la economía actual, y él mismo cree que básicamente no hay discrepancia entre ese mensaje y la percepción del mercado que parece estar detrás de él", dijo.
Si se lee esto de manera directa, ¿no significa que se está confirmando el movimiento del mercado de tasas de interés que incorpora un aumento de la tasa de interés política de hasta el 1%? Aun así, ¿por qué el Banco de Japón ha comenzado repentinamente a buscar un aumento de la tasa de interés política de hasta el 1% en el corto plazo?
¿Hubo presión de Estados Unidos detrás de la "hawkish" política del Banco de Japón?
El 5 de febrero, el Departamento del Tesoro de EE.UU. anunció que el secretario del Tesoro de EE.UU., Bescent, mantuvo una conversación telefónica directa con el gobernador del Banco de Japón, Ueda. Teniendo en cuenta que los homólogos básicos son el Secretario del Tesoro de EE.UU. y el Ministro de Finanzas de Japón, así como el Presidente de la Reserva Federal (Fed) y el Gobernador del Banco de Japón, parece una combinación inusual, pero cabe destacar que puede haber habido una solicitud para que el Banco de Japón revisara los bajos tipos de interés.
Desde abril, el llamado "shock arancelario" ha provocado el desplome de los precios de las acciones en todo el mundo, y las expectativas de una pronta subida de los tipos de interés por parte del Banco de Japón también han disminuido significativamente. Sin embargo, a medida que los mercados financieros se han calmado, y los precios de las acciones han vuelto a los shocks previos a los aranceles, han resurgido las expectativas de nuevas subidas de los tipos de interés por parte del Banco de Japón. Si, como hemos visto, el Banco de Japón pretende subir los tipos de interés hasta el 1% en marzo, será interesante ver hasta dónde vuelve.
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【Divisas】El Banco de Japón apunta a un aumento de tasas de hasta el 1% y la apreciación del yen | Informe diario de divisas de Yoshida Tsune | Moneyクリ, el medio de información de inversión y finanzas de Monex Securities.
¿El Banco de Japón buscó aumentar la tasa de interés política hasta el 1 % en el corto plazo?
El movimiento hacia un yen fuerte y un dólar estadounidense débil, que llegó a 146 yenes hacia marzo de 2025, estaba alineado con la reducción de la diferencia de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos (ventaja del dólar estadounidense y desventaja del yen) (ver gráfico 1). Sin embargo, esta reducción de la diferencia de tasas de interés fue algo inusual, ya que la tasa de interés en Japón aumentó considerablemente a pesar de la disminución de las tasas de interés estadounidenses (ver gráfico 2). Por lo tanto, he pensado que esto podría haber sido el resultado de que las autoridades financieras de Japón actuaron para inducir tasas de interés más altas en respuesta a la solicitud no oficial de un yen fuerte por parte de la administración Trump.
【Figura 1】Dólar estadounidense / Yen y la diferencia de rendimiento de los bonos a 10 años de EE. UU. y Japón (desde enero de 2025)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
【Figura 2】Evolución del rendimiento de los bonos a 10 años de Japón y EE. UU. (desde septiembre de 2024)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
Sin embargo, una de las personas involucradas que conoce la situación explicó que podría ser necesario elevar la tasa de interés de política en Japón, que es extremadamente baja en comparación con las tasas de interés de política global, lo antes posible, al menos hasta el 1%.
¿Cuál es la razón por la que el Banco de Japón se ha inclinado rápidamente hacia el "bando hawkish"?
El Banco de Japón se movió hacia un aumento adicional de la Tasa de interés en enero, elevando la tasa de política al 0.5%. Sin embargo, el aumento de los rendimientos de los bonos a 2 años, que incorporan la política monetaria, continuó, alcanzando aproximadamente el 0.9% hacia marzo (ver gráfico 3). Esto se interpretó como un movimiento del mercado de tasas de interés que anticipa dos aumentos más de 0.25% en el transcurso del año, llevando la Tasa de interés de política a un 1%.
【Tabla 3】Rendimiento de bonos a 2 y 10 años de Japón (desde enero de 2025)
Fuente: Elaborado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
En ese momento, no eran pocas las voces que no entendían por qué el Banco de Japón se inclinó repentinamente hacia una postura "hawkish". Teniendo en cuenta que incluso la zona euro, que tiene una tasa de interés política relativamente baja entre los países avanzados, todavía supera el 2% en su tasa de interés política, es indudable que la tasa de interés política de Japón es excepcionalmente baja, pero no queda claro por qué este punto se resaltó repentinamente (ver gráfico 4).
【Figura 4】Evolución de la tasa de interés de políticas en países avanzados (2020 en adelante)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
Se informó de las siguientes declaraciones del Ministro de Finanzas Mimura el 26 de febrero. "[Mimura] reconoció que el Banco de Japón ha enviado un mensaje sobre las perspectivas de la política monetaria a la luz de la economía actual, y él mismo cree que básicamente no hay discrepancia entre ese mensaje y la percepción del mercado que parece estar detrás de él", dijo.
Si se lee esto de manera directa, ¿no significa que se está confirmando el movimiento del mercado de tasas de interés que incorpora un aumento de la tasa de interés política de hasta el 1%? Aun así, ¿por qué el Banco de Japón ha comenzado repentinamente a buscar un aumento de la tasa de interés política de hasta el 1% en el corto plazo?
¿Hubo presión de Estados Unidos detrás de la "hawkish" política del Banco de Japón?
El 5 de febrero, el Departamento del Tesoro de EE.UU. anunció que el secretario del Tesoro de EE.UU., Bescent, mantuvo una conversación telefónica directa con el gobernador del Banco de Japón, Ueda. Teniendo en cuenta que los homólogos básicos son el Secretario del Tesoro de EE.UU. y el Ministro de Finanzas de Japón, así como el Presidente de la Reserva Federal (Fed) y el Gobernador del Banco de Japón, parece una combinación inusual, pero cabe destacar que puede haber habido una solicitud para que el Banco de Japón revisara los bajos tipos de interés.
Desde abril, el llamado "shock arancelario" ha provocado el desplome de los precios de las acciones en todo el mundo, y las expectativas de una pronta subida de los tipos de interés por parte del Banco de Japón también han disminuido significativamente. Sin embargo, a medida que los mercados financieros se han calmado, y los precios de las acciones han vuelto a los shocks previos a los aranceles, han resurgido las expectativas de nuevas subidas de los tipos de interés por parte del Banco de Japón. Si, como hemos visto, el Banco de Japón pretende subir los tipos de interés hasta el 1% en marzo, será interesante ver hasta dónde vuelve.