En la primera semana de 2025, el mercado de criptomonedas presenció un emocionante episodio. Antes de la competencia final en la pista de carreras BTCFi, las personas con diferentes perspectivas y posturas tienen actitudes y sentimientos complejos. Este artículo no es para ver el espectáculo, sino para resumir la situación anterior y analizar las oportunidades futuras. Desde Lido hasta el presente, LSD ha desencadenado gradualmente la demanda de una nueva ronda de DeFi. Después de la confianza adicional de dos meses traída por la victoria de Trump en el mercado alcista de criptomonedas, cómo enfrentar el desarrollo futuro del mercado es probablemente la pregunta más importante para todos en el primer trimestre de 2025.
tl;dr
La definición narrativa de LSD ha causado un gran impacto en el mercado, mientras que LYD enfatiza el rendimiento y debilita el impacto negativo del Staking en Liquid.
LSD se origina en Lido, proporcionando un mecanismo de equilibrio de liquidez para emisores y titulares de tokens, y gradualmente evoluciona y desarrolla un patrón de la industria.
LSD captura el ecosistema BTC y BTCFi como vehículos de desarrollo, logrando un conjunto de proyectos en la competencia de TVL y listados en 2024.
LSD impulsa fundamentalmente el proceso de adquisición de la criptomoneda en el mercado, y la competencia entre los proyectos es similar al pensamiento bancario de TradFi.
LSD debido a la sobreapostación ha causado dos problemas negativos, lo que conlleva riesgos y no es sostenible.
6.LYD se enfoca en el rendimiento, introduciendo valor sostenible en el mercado a través de un proceso de negociación entre liquidez y rendimiento.
7.LYD aborda el problema de rendimiento real sostenible, con el equipo del proyecto asumiendo roles en fondos cripto, gestión de activos y el lado de los activos.
8.LYD impulsará la gestión de activos del protocolo, y también es la base para que el agente de IA participe en la gestión financiera y forme AIFi.
9.LYD provocará una transformación de la criptografía de virtual a real, convirtiéndose en la base para el desarrollo de pagos reales, generación de intereses en activos y otros escenarios financieros.
1. ¿Qué es LSD y LYD
El significado original de LSD (Derivados de Apuesta Líquida) es generar escenarios de derivados mediante la apuesta de la liquidez de Crypto para proporcionar ganancias a los poseedores de Crypto. LSD es un concepto narrativo muy ingenioso y excelente, que combina hábilmente las palabras Líquido, Apuesta y Derivados para formar un patrón que golpea directamente la esencia de la estrategia Crypto y DeFi de una manera muy nativa. Ha tenido éxito en detonar el mercado y liderar el rápido desarrollo de la ecología DeFi y CeDeFi.
LYD (Liquid Yield Derivatives) significa buscar un equilibrio en el estado binario de la liquidez y los rendimientos y formar diversos escenarios de derivados. LYD hereda el concepto nativo de LSD, debilitando los problemas negativos y las burbujas que el Staking causa en la liquidez, enfatizando la importancia de los rendimientos reales para la sostenibilidad del mercado de criptomonedas y derivados, y promoviendo un entorno de mercado saludable para la próxima fase de seguridad, escalabilidad y sostenibilidad.
2. El inicio y la intención de LSD
LSD comenzó en diciembre de 2020 con stETH lanzado por Lido y explotará en los años 2023-2024. Este modelo es muy similar al papel de los bonos del tesoro en relación con el dólar estadounidense, esencialmente equilibrando la liquidez mediante el comercio de expectativas de rendimiento, buscando un equilibrio de liquidez para los emisores y los titulares de tokens.
La intención inicial de LSD en su etapa inicial difiere de la posterior. El modo de anclaje del rebase representado por stETH asegura las recompensas del staking en la red Ethereum POS. Aunque no es un canje a una tasa fija prometido por la fundación, tiene un valor subyacente sólido. Este modo atrae liquidez al staking a través de las expectativas de ganancias, lo que genera una gran cantidad de TVL como indicador de evaluación de la industria y puede derivar en varias y interesantes estrategias innovadoras de derivados. Por lo tanto, ha explotado y evolucionado rápidamente, formando una estructura rica en el panorama de la industria de DeFi y CeDeFi.
3. El estallido y la competencia de LSD en BTCFi
Poco después de la aparición de LSD en el último trimestre del mercado bajista de 2022, gradualmente capturó y despertó una necesidad real de los poseedores de BTC: los poseedores de BTC desean que su BTC se valore pero se lamentan de la falta de un ecosistema y activos financieros adecuados.
La aparición de Merlin abre el ecosistema de BTC, BVM y BTC Layer 2, así como el preludio de BTCFi, convirtiéndose rápidamente en una pista importante para Crypto en 2024. Desde la gran batalla de cientos de grupos hasta la iteración continua de varios proyectos, la competencia BTCFi basada en la estrategia de juego de LSD para el final de 2024 Q3 se ha vuelto cada vez más clara, y los proyectos han logrado una escala de fondos de varios miles de millones de dólares al obtener la liquidez de los usuarios de BTC a través de la expectativa de ingresos de la participación.
Este ciclo tiene un mercado como Pendle, que se forma a través de la innovación de patrones, y también tiene estrategias de ganancias modeladas en monedas estables como Ethena. Hasta finales de 2024, en la continua competencia de TVL y listados, Solv y Babylon podrían convertirse en los ganadores finales.
4.La importancia y el valor de la industria del LSD
La captura de la demanda de los titulares de BTC por parte de LSD es real y, en esencia, se forma a través del proceso de Liquid-Staking para atraer y almacenar tokens criptográficos. Esto significa que el proyecto de LSD es similar en esencia a la mentalidad de un banco, y la competencia de BTCFi es, en esencia, la competencia de los proyectos para atraer y almacenar BTC.
El LSD ha aportado al mercado el siguiente significado y valor desde su aparición hasta su evolución:
i. Proporcionar un mecanismo de equilibrio de liquidez para el proveedor (emisor) y el titular (usuario) de tokens
ii. Proporcionar productos de interés y un mercado de activos para satisfacer la demanda general de intereses de los titulares de tokens.
iii. Proceso de captación de fondos de los titulares de tokens y formación de un banco de criptomonedas
5. La Encrucijada y Problemas de LSD
Dado que se trata de una colección de reservas, la competencia está destinada a ser feroz. Con el fin de obtener TVL más rápidamente, las partes del proyecto, los jugadores y el mercado han hecho todo lo posible para diferenciar la ecología y la jugabilidad, y las muñecas de anidamiento de activos de staking, retaking y rereplanteamiento han evolucionado rápidamente, y el fenómeno de "una pala y múltiples excavaciones" es muy común, y los problemas centrales del LSD han comenzado a ser expuestos.
La sutileza de la invención de la palabra LSD también se convirtió en el problema, ya que enfatiza demasiado en el Staking y descuida la importancia de los rendimientos reales frente a los Derivados. En última instancia, la operación de este ciclo LSD sigue la ruta habitual de la narración innovadora, la descripción de expectativas, la construcción de consenso y la monetización de la emisión de monedas. Sin el respaldo fundamental de los rendimientos reales y las aplicaciones reales como activos y ecosistemas, incluso si la elección de Trump ha revitalizado las expectativas de confianza durante dos meses, será difícil mantener el desarrollo sostenible del mercado.
La sobre-apostación causada por LSD ha traído consigo dos problemas negativos esenciales:
i. Para los usuarios: después de un uso excesivo de staking, el proceso opaco y complicado de redención ha creado mucha falta de transparencia de información y asimetría temporal, lo que ha reducido en gran medida la equidad de los beneficios iniciales de los usuarios al usar el valor líquido para el intercambio y ha generado motivos e intereses opuestos entre los promotores del proyecto y los usuarios, lo que constituye una burbuja y un riesgo potencial;
ii. Para la industria: el staking excesivo afecta la liquidez de una gran cantidad de monedas nativas del ecosistema, lo que crea un amortiguador. Esto no solo ayuda a resistir las caídas del mercado bajista, sino que también impide un mercado alcista prolongado y obstaculiza el desarrollo flexible del ecosistema y la rápida fluctuación de precios.
Lo interesante es que, para abordar este escenario derivado de LSD, muchos proyectos han introducido T-Bill como activo subyacente, proyectos como Ondo y OpenEden son en realidad productos del ciclo LSD, y utilizan T-Bill como un "colchón" subyacente, y han traído a algunas Grandes Nombres para respaldarlo, con algunas operaciones aparentemente simples (pero no fáciles), han creado una rama de mercado, y han obtenido una valoración de mercado de varios miles de millones de dólares. La aparición de esta rama en realidad pone de manifiesto el problema fundamental, la grave falta de Rendimiento Real en el mercado LSD.
6. La inevitabilidad de LYD
Staking
Liquid y Yield son tanto una palanca binaria como una contradicción colectiva. Tanto los emisores, los poseedores como el mercado en su conjunto deben considerar el equilibrio entre los dos, al igual que los bonos del gobierno, los fondos y los derivados de criptomonedas.
El proceso de elección entre Liquid y Yield es un compromiso, y el derecho a esta elección no debe estar sujeto a reglas unilaterales impuestas por una parte, sino que debería ser un mecanismo de juego de mercado, que puede ser reflejado por un protocolo en Web3 y Crypto. El R²Protocol presentado por CICADA en el cuarto trimestre de 2024 logra esto de manera excelente.
El problema con LSD es que el proceso de Staking limita el mecanismo del juego, y para que las criptomonedas puedan realmente bombear valor de producción en el mercado y formar un desarrollo sostenible, se debe liberar esta limitación y permitir que el mercado tenga un juego libre entre Liquid y Yield. Este mecanismo ecológico y los productos financieros derivados son LYD.
7. Problemas superficiales resueltos por LYD
La aparición de LYD hará que los mercados, los proyectos y los inversores que ya han establecido un panorama competitivo desplacen su atención hacia activos de rendimiento real sostenible, gradualmente introduciendo varios activos de rendimiento real en el mercado, trabajando y compitiendo en el desarrollo, selección y provisión de rendimiento real, creando un entorno de desarrollo estable y saludable.
El proyecto LYD de Advocate y Crypto Protocol asumirá el papel de gestión de activos y el lado de los activos en este proceso, similar a la gestión de activos, fideicomisos, fondos y oficinas familiares en TradFi, correspondiendo a la captación de depósitos y las instituciones financieras de fondos bancarios similares formadas durante el ciclo de LSD, proporcionándoles soluciones de interés real de varios tipos, formando un sistema financiero más completo.
8.LYD La esencia del problema resuelto
En términos microscópicos, LYD permite que los poseedores de criptomonedas y los inversores de criptomonedas elijan su propio equilibrio entre liquidez y rendimiento. Cada institución y persona puede hacer un balance entre liquidez y rendimiento según sus propias necesidades, análisis de información y preferencia de riesgo. Esto es una práctica común en TradFi y es la forma de devolver la libertad al mercado, así como una necesidad para el desarrollo sostenible del mercado de criptomonedas.
La importancia macro de LYD es promover la tendencia de los activos de ingresos reales RYA y los activos del mundo real RWA a ingresar rápidamente al mercado de criptomonedas, que pronto experimentará cambios cuantitativos a cualitativos, y promover la economía y las finanzas globales en la era del protocolo y la IA. Surgirán más Protocol Asset Management y Smart Contract Asset Management, que también formarán la base para que los agentes de IA participen en la gestión de la economía y las finanzas para formar AIFi.
9.LYD desencadenará un punto de inflexión en Crypto
La transición de LSD a LYD es muy probable que desencadene e incluso se convierta en un punto de inflexión importante en el mercado de criptomonedas durante muchos años. Este cambio no es una transición de la prosperidad a la decadencia, sino más bien un cambio de lo virtual a lo real.
Mucha gente en la etapa temprana de este mercado alcista decía que esta era la última oportunidad, pero la llamada última ronda no es realmente la última ronda del gran mercado Crypto, sino que, por el contrario, Crypto está cambiando el sistema económico, financiero y de pago global de manera imparable. Lo que se llama la última ronda aquí se refiere al final de la fase inicial de difusión de Crypto que utiliza la construcción narrativa para construir consenso.
La próxima etapa será el gran desarrollo de la aplicación práctica de Crypto, que incluirá pagos reales, generación de intereses en activos y diversos escenarios financieros, todo esto ingresará rápidamente al mercado de Crypto para formar parte del nuevo sistema económico y financiero global de próxima generación, y LYD desempeñará un papel importante en ello.
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Simeon2000
· 01-09 08:07
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Gary Yang: LSD detonates demand, LYD solves profits
Autor del original: Yang Ge
Fuente del texto original: Yang Gesi Xue
En la primera semana de 2025, el mercado de criptomonedas presenció un emocionante episodio. Antes de la competencia final en la pista de carreras BTCFi, las personas con diferentes perspectivas y posturas tienen actitudes y sentimientos complejos. Este artículo no es para ver el espectáculo, sino para resumir la situación anterior y analizar las oportunidades futuras. Desde Lido hasta el presente, LSD ha desencadenado gradualmente la demanda de una nueva ronda de DeFi. Después de la confianza adicional de dos meses traída por la victoria de Trump en el mercado alcista de criptomonedas, cómo enfrentar el desarrollo futuro del mercado es probablemente la pregunta más importante para todos en el primer trimestre de 2025.
tl;dr
La definición narrativa de LSD ha causado un gran impacto en el mercado, mientras que LYD enfatiza el rendimiento y debilita el impacto negativo del Staking en Liquid.
LSD se origina en Lido, proporcionando un mecanismo de equilibrio de liquidez para emisores y titulares de tokens, y gradualmente evoluciona y desarrolla un patrón de la industria.
LSD captura el ecosistema BTC y BTCFi como vehículos de desarrollo, logrando un conjunto de proyectos en la competencia de TVL y listados en 2024.
LSD impulsa fundamentalmente el proceso de adquisición de la criptomoneda en el mercado, y la competencia entre los proyectos es similar al pensamiento bancario de TradFi.
LSD debido a la sobreapostación ha causado dos problemas negativos, lo que conlleva riesgos y no es sostenible.
6.LYD se enfoca en el rendimiento, introduciendo valor sostenible en el mercado a través de un proceso de negociación entre liquidez y rendimiento.
7.LYD aborda el problema de rendimiento real sostenible, con el equipo del proyecto asumiendo roles en fondos cripto, gestión de activos y el lado de los activos.
8.LYD impulsará la gestión de activos del protocolo, y también es la base para que el agente de IA participe en la gestión financiera y forme AIFi.
9.LYD provocará una transformación de la criptografía de virtual a real, convirtiéndose en la base para el desarrollo de pagos reales, generación de intereses en activos y otros escenarios financieros.
1. ¿Qué es LSD y LYD
El significado original de LSD (Derivados de Apuesta Líquida) es generar escenarios de derivados mediante la apuesta de la liquidez de Crypto para proporcionar ganancias a los poseedores de Crypto. LSD es un concepto narrativo muy ingenioso y excelente, que combina hábilmente las palabras Líquido, Apuesta y Derivados para formar un patrón que golpea directamente la esencia de la estrategia Crypto y DeFi de una manera muy nativa. Ha tenido éxito en detonar el mercado y liderar el rápido desarrollo de la ecología DeFi y CeDeFi.
LYD (Liquid Yield Derivatives) significa buscar un equilibrio en el estado binario de la liquidez y los rendimientos y formar diversos escenarios de derivados. LYD hereda el concepto nativo de LSD, debilitando los problemas negativos y las burbujas que el Staking causa en la liquidez, enfatizando la importancia de los rendimientos reales para la sostenibilidad del mercado de criptomonedas y derivados, y promoviendo un entorno de mercado saludable para la próxima fase de seguridad, escalabilidad y sostenibilidad.
2. El inicio y la intención de LSD
LSD comenzó en diciembre de 2020 con stETH lanzado por Lido y explotará en los años 2023-2024. Este modelo es muy similar al papel de los bonos del tesoro en relación con el dólar estadounidense, esencialmente equilibrando la liquidez mediante el comercio de expectativas de rendimiento, buscando un equilibrio de liquidez para los emisores y los titulares de tokens.
La intención inicial de LSD en su etapa inicial difiere de la posterior. El modo de anclaje del rebase representado por stETH asegura las recompensas del staking en la red Ethereum POS. Aunque no es un canje a una tasa fija prometido por la fundación, tiene un valor subyacente sólido. Este modo atrae liquidez al staking a través de las expectativas de ganancias, lo que genera una gran cantidad de TVL como indicador de evaluación de la industria y puede derivar en varias y interesantes estrategias innovadoras de derivados. Por lo tanto, ha explotado y evolucionado rápidamente, formando una estructura rica en el panorama de la industria de DeFi y CeDeFi.
3. El estallido y la competencia de LSD en BTCFi
Poco después de la aparición de LSD en el último trimestre del mercado bajista de 2022, gradualmente capturó y despertó una necesidad real de los poseedores de BTC: los poseedores de BTC desean que su BTC se valore pero se lamentan de la falta de un ecosistema y activos financieros adecuados.
La aparición de Merlin abre el ecosistema de BTC, BVM y BTC Layer 2, así como el preludio de BTCFi, convirtiéndose rápidamente en una pista importante para Crypto en 2024. Desde la gran batalla de cientos de grupos hasta la iteración continua de varios proyectos, la competencia BTCFi basada en la estrategia de juego de LSD para el final de 2024 Q3 se ha vuelto cada vez más clara, y los proyectos han logrado una escala de fondos de varios miles de millones de dólares al obtener la liquidez de los usuarios de BTC a través de la expectativa de ingresos de la participación.
Este ciclo tiene un mercado como Pendle, que se forma a través de la innovación de patrones, y también tiene estrategias de ganancias modeladas en monedas estables como Ethena. Hasta finales de 2024, en la continua competencia de TVL y listados, Solv y Babylon podrían convertirse en los ganadores finales.
4.La importancia y el valor de la industria del LSD
La captura de la demanda de los titulares de BTC por parte de LSD es real y, en esencia, se forma a través del proceso de Liquid-Staking para atraer y almacenar tokens criptográficos. Esto significa que el proyecto de LSD es similar en esencia a la mentalidad de un banco, y la competencia de BTCFi es, en esencia, la competencia de los proyectos para atraer y almacenar BTC.
El LSD ha aportado al mercado el siguiente significado y valor desde su aparición hasta su evolución:
i. Proporcionar un mecanismo de equilibrio de liquidez para el proveedor (emisor) y el titular (usuario) de tokens
ii. Proporcionar productos de interés y un mercado de activos para satisfacer la demanda general de intereses de los titulares de tokens.
iii. Proceso de captación de fondos de los titulares de tokens y formación de un banco de criptomonedas
5. La Encrucijada y Problemas de LSD
Dado que se trata de una colección de reservas, la competencia está destinada a ser feroz. Con el fin de obtener TVL más rápidamente, las partes del proyecto, los jugadores y el mercado han hecho todo lo posible para diferenciar la ecología y la jugabilidad, y las muñecas de anidamiento de activos de staking, retaking y rereplanteamiento han evolucionado rápidamente, y el fenómeno de "una pala y múltiples excavaciones" es muy común, y los problemas centrales del LSD han comenzado a ser expuestos.
La sutileza de la invención de la palabra LSD también se convirtió en el problema, ya que enfatiza demasiado en el Staking y descuida la importancia de los rendimientos reales frente a los Derivados. En última instancia, la operación de este ciclo LSD sigue la ruta habitual de la narración innovadora, la descripción de expectativas, la construcción de consenso y la monetización de la emisión de monedas. Sin el respaldo fundamental de los rendimientos reales y las aplicaciones reales como activos y ecosistemas, incluso si la elección de Trump ha revitalizado las expectativas de confianza durante dos meses, será difícil mantener el desarrollo sostenible del mercado.
La sobre-apostación causada por LSD ha traído consigo dos problemas negativos esenciales:
i. Para los usuarios: después de un uso excesivo de staking, el proceso opaco y complicado de redención ha creado mucha falta de transparencia de información y asimetría temporal, lo que ha reducido en gran medida la equidad de los beneficios iniciales de los usuarios al usar el valor líquido para el intercambio y ha generado motivos e intereses opuestos entre los promotores del proyecto y los usuarios, lo que constituye una burbuja y un riesgo potencial;
ii. Para la industria: el staking excesivo afecta la liquidez de una gran cantidad de monedas nativas del ecosistema, lo que crea un amortiguador. Esto no solo ayuda a resistir las caídas del mercado bajista, sino que también impide un mercado alcista prolongado y obstaculiza el desarrollo flexible del ecosistema y la rápida fluctuación de precios.
Lo interesante es que, para abordar este escenario derivado de LSD, muchos proyectos han introducido T-Bill como activo subyacente, proyectos como Ondo y OpenEden son en realidad productos del ciclo LSD, y utilizan T-Bill como un "colchón" subyacente, y han traído a algunas Grandes Nombres para respaldarlo, con algunas operaciones aparentemente simples (pero no fáciles), han creado una rama de mercado, y han obtenido una valoración de mercado de varios miles de millones de dólares. La aparición de esta rama en realidad pone de manifiesto el problema fundamental, la grave falta de Rendimiento Real en el mercado LSD.
6. La inevitabilidad de LYD
Staking
Liquid y Yield son tanto una palanca binaria como una contradicción colectiva. Tanto los emisores, los poseedores como el mercado en su conjunto deben considerar el equilibrio entre los dos, al igual que los bonos del gobierno, los fondos y los derivados de criptomonedas.
El proceso de elección entre Liquid y Yield es un compromiso, y el derecho a esta elección no debe estar sujeto a reglas unilaterales impuestas por una parte, sino que debería ser un mecanismo de juego de mercado, que puede ser reflejado por un protocolo en Web3 y Crypto. El R²Protocol presentado por CICADA en el cuarto trimestre de 2024 logra esto de manera excelente.
El problema con LSD es que el proceso de Staking limita el mecanismo del juego, y para que las criptomonedas puedan realmente bombear valor de producción en el mercado y formar un desarrollo sostenible, se debe liberar esta limitación y permitir que el mercado tenga un juego libre entre Liquid y Yield. Este mecanismo ecológico y los productos financieros derivados son LYD.
7. Problemas superficiales resueltos por LYD
La aparición de LYD hará que los mercados, los proyectos y los inversores que ya han establecido un panorama competitivo desplacen su atención hacia activos de rendimiento real sostenible, gradualmente introduciendo varios activos de rendimiento real en el mercado, trabajando y compitiendo en el desarrollo, selección y provisión de rendimiento real, creando un entorno de desarrollo estable y saludable.
El proyecto LYD de Advocate y Crypto Protocol asumirá el papel de gestión de activos y el lado de los activos en este proceso, similar a la gestión de activos, fideicomisos, fondos y oficinas familiares en TradFi, correspondiendo a la captación de depósitos y las instituciones financieras de fondos bancarios similares formadas durante el ciclo de LSD, proporcionándoles soluciones de interés real de varios tipos, formando un sistema financiero más completo.
8.LYD La esencia del problema resuelto
En términos microscópicos, LYD permite que los poseedores de criptomonedas y los inversores de criptomonedas elijan su propio equilibrio entre liquidez y rendimiento. Cada institución y persona puede hacer un balance entre liquidez y rendimiento según sus propias necesidades, análisis de información y preferencia de riesgo. Esto es una práctica común en TradFi y es la forma de devolver la libertad al mercado, así como una necesidad para el desarrollo sostenible del mercado de criptomonedas.
La importancia macro de LYD es promover la tendencia de los activos de ingresos reales RYA y los activos del mundo real RWA a ingresar rápidamente al mercado de criptomonedas, que pronto experimentará cambios cuantitativos a cualitativos, y promover la economía y las finanzas globales en la era del protocolo y la IA. Surgirán más Protocol Asset Management y Smart Contract Asset Management, que también formarán la base para que los agentes de IA participen en la gestión de la economía y las finanzas para formar AIFi.
9.LYD desencadenará un punto de inflexión en Crypto
La transición de LSD a LYD es muy probable que desencadene e incluso se convierta en un punto de inflexión importante en el mercado de criptomonedas durante muchos años. Este cambio no es una transición de la prosperidad a la decadencia, sino más bien un cambio de lo virtual a lo real.
Mucha gente en la etapa temprana de este mercado alcista decía que esta era la última oportunidad, pero la llamada última ronda no es realmente la última ronda del gran mercado Crypto, sino que, por el contrario, Crypto está cambiando el sistema económico, financiero y de pago global de manera imparable. Lo que se llama la última ronda aquí se refiere al final de la fase inicial de difusión de Crypto que utiliza la construcción narrativa para construir consenso.
La próxima etapa será el gran desarrollo de la aplicación práctica de Crypto, que incluirá pagos reales, generación de intereses en activos y diversos escenarios financieros, todo esto ingresará rápidamente al mercado de Crypto para formar parte del nuevo sistema económico y financiero global de próxima generación, y LYD desempeñará un papel importante en ello.