¿Por qué se opone la propuesta de regulación de Finanzas descentralizadas del Partido Demócrata en el Senado de EE. UU.?

Autor: Zhang Feng

Una propuesta del Partido Demócrata del Senado de EE. UU. titulada “Prevención de financiamiento ilegal y arbitraje regulatorio a través de plataformas de finanzas descentralizadas” ha provocado inesperadamente una crisis en la legislación sobre la estructura del mercado de criptomonedas en colaboración bipartidista.

El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, expresó sin rodeos en la red social X que toda la industria cripto se opondrá, reflejando la actitud general de la industria cripto en EE. UU. hacia la reciente propuesta de regulación DeFi filtrada por los demócratas del Senado.

I. Propuesta de considerar la interfaz de DeFi como intermediario

Este controvertido documento fue presentado por los demócratas del Comité Bancario del Senado a los republicanos de dicho comité, con un objetivo directo hacia la regulación del ámbito DeFi. El contenido central de la propuesta es sugerir que las empresas o individuos que manejen las necesidades de los clientes finales en operaciones DeFi se registren ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) o la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), y sean regulados como corredores.

Más importante aún, la propuesta adopta una definición extremadamente amplia de quién será considerado como un intermediario sujeto a regulación. Según el contenido de la propuesta, cualquier “persona o entidad que diseñe, implemente, controle u opere servicios front-end de protocolos DeFi” o “que obtenga beneficios sustanciales de la promoción de protocolos de finanzas descentralizadas” será considerada un intermediario. Jake Chervinsky, el director legal de Variant, señaló agudamente que este lenguaje definitorio parece incluir “a todos en el espacio cripto”.

La propuesta también planea otorgar al Ministerio de Finanzas y a otros organismos de supervisión financiera el poder de definir cuándo una entidad o persona “ejerce control o influencia suficiente”, mientras que el Ministerio de Finanzas será responsable de determinar si un “acuerdo es lo suficientemente descentralizado”.

Dos, la industria teme que la propuesta mate la innovación y la libertad

La razón fundamental de la oposición de Armstrong es que considera que esta propuesta “obstaculizará la innovación y impedirá que Estados Unidos se convierta en la capital mundial de las criptomonedas”. Como la mayor bolsa de criptomonedas de Estados Unidos, Coinbase naturalmente desea ver a Estados Unidos mantener su liderazgo en el ámbito de las criptomonedas. Advirtió que la industria de las criptomonedas “no aceptará en absoluto” la propuesta de regulación DeFi del Partido Demócrata del Senado. Esta declaración contundente refleja la profunda preocupación de la industria por los posibles efectos negativos que podría traer la propuesta.

Chelvinski señaló más problemas fundamentales en la propuesta: “Esto convertiría a todos en el espacio cripto en intermediarios, obligando a los proveedores de front-end a cumplir con las reglas de conocimiento del cliente (KYC) y otorgando a las instituciones 'poder ilimitado de regulación selectiva'.” Más crucial aún, la propuesta otorga al Departamento del Tesoro un exceso de discreción. Chelvinski explicó: “Esto permite al Tesoro regular a cualquier persona que tenga 'suficiente influencia' sobre los protocolos DeFi, mientras que también le da al Tesoro la libertad de definir 'suficiente influencia'. Crea una 'lista de restricciones' para protocolos que el Tesoro considera demasiado peligrosos, y luego hacer que cualquier uso de estos sea un delito.”

La directora ejecutiva de la Asociación de Blockchain y excomisionada de la CFTC, Summer Mersinger, criticó la propuesta desde una perspectiva de cumplimiento, señalando que “en realidad prohibiría las finanzas descentralizadas, el desarrollo de billeteras y otras aplicaciones en Estados Unidos”. Mersinger enfatizó además: “No se puede cumplir con la redacción actual y llevará el desarrollo responsable al extranjero. Instamos a nuestros legisladores a seguir participando en la discusión.”

Incluso dentro del Partido Demócrata parece haber divisiones sobre esta propuesta. Fuentes anónimas dijeron a la conocida periodista de criptomonedas Eleanor Terret que la propuesta filtrada es “un punto de partida para la discusión, no una posición final”, y los demócratas están claramente descontentos con la divulgación del documento. El director de comunicaciones del senador Ruben Gallego, Jacques Petit, comparó la situación diciendo: “Están pidiendo establecer una fecha de marca antes de llegar a un acuerdo sobre el texto, como si se fijara la fecha de la boda antes de la primera cita. Es absurdo.”

Tres, la competencia entre los dos partidos y la dirección futura de las propuestas

Esta legislación necesita depender del apoyo bipartidista en el Senado para cumplir con el requisito habitual de 60 votos. Aunque el trabajo relacionado con las criptomonedas tiene una larga lista de aliados demócratas, han dejado claro que están buscando realizar una serie de cambios en el borrador de legislación republicana anterior antes de unirse.

La reacción de los republicanos a esta propuesta fue fuerte. Jeff Naft, director de comunicaciones del Comité Bancario del Senado por el Partido Republicano, declaró: “Lo que se envió a los republicanos no es una propuesta legislativa; el documento no está redactado en forma de texto legislativo, contiene múltiples ideas políticas incoherentes y no es un esfuerzo sincero por construir la estructura del mercado.” Por supuesto, según fuentes anónimas, la propuesta filtrada es “un punto de partida para la discusión, y no una posición final”, los demócratas están descontentos con la divulgación del documento.

El Senado de EE. UU. ha estado avanzando en su trabajo legislativo, mientras que la Cámara de Representantes aprobó su versión del proyecto de ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas este verano. El borrador del Comité Bancario del Senado tiene como objetivo asignar la jurisdicción entre la SEC y la CFTC, y crear un nuevo término para “activos auxiliares” para aclarar qué criptomonedas no se consideran valores.

Desde una perspectiva más amplia del marco regulatorio, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) también se está preparando para lanzar un nuevo conjunto de reglas conocido como “exención de innovación”, que podría aliviar significativamente la carga regulatoria sobre los desarrolladores de proyectos de criptomonedas y activos digitales. Esta exención proporcionará un alivio regulatorio a medida para las startups y las empresas que trabajan con tecnologías digitales de vanguardia, incluyendo protocolos de blockchain, DeFi, activos tokenizados y otras formas de innovación digital.

El presidente de la SEC, Paul Atkins, anunció el cronograma de esta iniciativa, con planes para iniciar el proceso a finales de 2025 o principios de 2026. Al construir un marco regulatorio razonable para DeFi, los formuladores de políticas deben tener en cuenta las características técnicas de las finanzas descentralizadas, encontrando un equilibrio entre prevenir actividades ilegales y fomentar la innovación. La exención de responsabilidad para proteger a los desarrolladores de software, mientras se regula a los participantes con control real, podría ser una dirección más viable.

Para impulsar el avance de la regulación de DeFi, es necesario adoptar un enfoque más equilibrado y sensato. El proceso legislativo en sí mismo es un arte de compromiso que requiere la participación y la construcción de consensos entre todas las partes interesadas. Armstrong afirmó que la legislación es un proceso y se comprometió a seguir luchando por los derechos de los inversores y desarrolladores, “protegiendo la libertad económica”. Añadió que el liderazgo de Coinbase “está comprometido a participar y ayudar al Congreso a actuar correctamente”.

Cuatro, la ruta para mejorar la regulación DeFi en el futuro

Se considera que la construcción de un sistema de regulación DeFi efectivo debe equilibrar la prevención de riesgos y la innovación en la industria, y debe seguir los siguientes caminos centrales:

Primero, establecer principios regulatorios centrados en la actividad y no en la entidad. Abandonar el intento de forzar los protocolos descentralizados dentro del marco de las instituciones intermediarias tradicionales, y en su lugar, aplicar las reglas correspondientes según la naturaleza funcional de las actividades financieras específicas (como el préstamo, el comercio) para lograr una regulación precisa.

Segundo, implementar un mecanismo de clasificación de riesgos y un sandbox regulatorio. Clasificar los riesgos según el grado de descentralización del protocolo, el tamaño de los usuarios y la importancia del sistema, aplicando una regulación más flexible para los protocolos de bajo riesgo. Al mismo tiempo, establecer un sandbox regulatorio para proporcionar un espacio de pruebas seguro para proyectos innovadores.

Tercero, establecer un nuevo paradigma regulatorio habilitado por la tecnología. Promover la aplicación de tecnología regulatoria (RegTech), utilizar herramientas de análisis de blockchain para monitorear en tiempo real las actividades en la cadena, incorporar auditorías de código y estándares de seguridad de contratos inteligentes en el marco regulatorio, logrando la verificación de cumplimiento automatizada.

El objetivo final es construir un ecosistema de gobernanza de múltiples partes interesadas que, a través de exenciones claras de responsabilidad para los desarrolladores, estándares de autorregulación de la industria y colaboración internacional en la supervisión, mantenga la estabilidad financiera al mismo tiempo que reserva el espacio necesario para la innovación.

El resultado de este debate decidirá el futuro de la innovación en Estados Unidos: ¿se convertirá en la “prohibición de criptomonedas” que advierte Cherwinski, o será un catalizador para que Armstrong llame a convertir a Estados Unidos en la “capital mundial de las criptomonedas”? En las próximas semanas, todas las miradas estarán puestas en el Comité Bancario del Senado, para ver si pueden aclarar el caos o si harán que Estados Unidos se retrase aún más en la carrera global por la regulación de criptomonedas.