Último artículo extenso de Arthur Hayes: ¿El fin del ciclo de cuatro años de Bitcoin? La lógica detrás del "regreso del rey".

Arthur Hayes argumenta en su nuevo artículo "¡Larga vida al rey!" que el tradicional ciclo de cuatro años de Bitcoin puede estar fallando, y que el nuevo mecanismo impulsor se está moviendo hacia la oferta monetaria y la expansión del crédito en dólares. Este artículo analizará la razonabilidad y limitaciones de este punto de vista desde múltiples dimensiones, incluyendo el contexto del mercado, datos on-chain, factores impulsores, análisis técnico, riesgos y estrategias.

Rendimiento del mercado / Antecedentes

Recientemente, Bitcoin y todo el mercado de criptomonedas se encuentran en la fase intermedia de un mercado alcista. Tradicionalmente, muchos traders creen en el "ciclo de cuatro años de Bitcoin" — cada cuatro años después de la reducción a la mitad, se alcanza un pico y luego hay una caída. Sin embargo, Hayes sugiere que, mientras el mercado revisa la trayectoria histórica y trata de localizar los picos y valles en función de los ciclos, esta vez la situación podría ser diferente.

En su opinión, el modelo cíclico tradicional ignora los cambios en la expansión macroeconómica y de crédito. Como él escribió en el texto: “La razón por la que los ciclos históricos son efectivos es porque los precios y la oferta monetaria, así como la expansión del crédito en dólares y yuanes, alcanzan puntos de inflexión en momentos clave.”

En el actual entorno financiero, si la política monetaria continúa siendo expansiva, Bitcoin podría no "terminar" el mercado alcista según el ritmo establecido, sino que podría extender su trayectoria ascendente con una nueva lógica.

Datos on-chain y flujo de capital

Al evaluar si un ciclo ha fallado, los datos de capital y on-chain proporcionan indicadores importantes. A continuación se presentan varios conjuntos clave de datos y tendencias a los que se puede prestar atención:

suministro de crédito en dólares

Hayes cita datos de la Reserva Federal en el texto, comparando el crédito en dólares (depósitos bancarios, préstamos no garantizados, etc.) con el precio de Bitcoin y la tasa de fondos federales, para ilustrar el papel de apoyo de la expansión monetaria en el mercado alcista de Bitcoin. También presta atención al impulso crediticio de China, considerando que durante las etapas culminantes del mercado alcista anterior, la expansión del crédito en China fue uno de los impulsores importantes.

Inyección de liquidez de recompra inversa del dólar / Emisión de bonos del gobierno

Hayes señala que el Departamento del Tesoro de EE. UU. libera billones de dólares al mercado mediante la emisión de más bonos del gobierno para absorber la liquidez de las herramientas de recompra inversa, lo que constituye un mecanismo de "expansión monetaria" impulsado por la interconexión fiscal-monetaria.

Expectativas del mercado y tasas de interés

A través del mercado de futuros de tasas de interés (como el CME FedWatch), el mercado actualmente tiene una alta probabilidad de recortes de tasas en octubre y diciembre (por ejemplo, la probabilidad de recorte en octubre es de aproximadamente 94%). Hayes cree que esta expectativa de relajación monetaria es una base psicológica importante que sostiene el actual mercado alcista.

Distribución de tenencia de moneda en cadena y comportamiento de volatilidad

Aunque el texto original de Hayes no se detiene mucho en detalles on-chain como la distribución específica de direcciones de BTC o el número de transacciones, en el actual mercado alcista podemos observar lo siguiente: las direcciones de los grandes inversores mantienen sus monedas sin mover durante la fase de retroceso, y hay pocas señales de venta en el periodo de pánico del mercado; los pequeños y medianos inversores tienden a realizar transacciones frecuentes, comprando a precios altos y vendiendo a precios bajos. Si en el futuro aparece una gran presión de venta por parte de los grandes inversores on-chain, se pondrá a prueba la solidez del mercado alcista.

Estos flujos de capital y los datos on-chain sugieren que el aumento de Bitcoin puede depender más de la liquidez macroeconómica y de las expectativas del mercado, y no solo del ciclo técnico.

Factores impulsores: tres lógicas centrales

Basado en el discurso de Hayes y combinándolo con la situación actual del mercado, creo que las siguientes tres lógicas son las más dignas de ser investigadas.

La devaluación de la moneda y la expansión del crédito como motores subyacentes Hayes cree que los gobiernos y los bancos centrales de los países seguirán impulsando la emisión de moneda y la expansión del crédito para aliviar la presión de la deuda y sostener la economía. Bitcoin se convierte en una "herramienta de refugio" contra la devaluación de las monedas fiduciarias en este entorno. Si el dólar, el renminbi y otras monedas siguen bajo presión, la tendencia de flujo de capital hacia los activos criptográficos podría continuar.

Vinculación de políticas y cambios en las rutas de inyección de liquidez En el pasado, la flexibilización cuantitativa (QE) era la principal ruta de flexibilización. Pero en la etapa actual, la acoplamiento fiscal-monetario, el ajuste de operaciones de recompra inversa, la emisión de bonos del gobierno y las operaciones de herramientas de crédito se han convertido en formas de inyección más flexibles. Hayes señala que el Departamento del Tesoro de EE. UU. absorbe fondos de recompra inversa a través de la emisión masiva de bonos del gobierno, trasladando indirectamente la liquidez al mercado. Esto también significa que nuevas rutas fuera de la flexibilización cuantitativa tradicional se convertirán en el "motor invisible" que continuará el mercado alcista.

La aleatoriedad temporal del modelo cíclico y el riesgo de falla del modelo Hayes critica la aplicación mecánica del "ciclo de cada halving de cuatro años" en el mercado, argumentando que esta práctica simplifica la proyección ignorando las variables de suministro, tasas de interés y precios monetarios. Él considera que el hecho de que "el pasado sea de cuatro años" no significa que el futuro deba ser necesariamente de cuatro años. En su opinión, el verdadero punto máximo del ciclo se encuentra en el cambio en los fundamentos monetarios, la desaceleración de la expansión crediticia y la inflexión del suministro de dólares, y no en "exactamente cuatro años después del halving".

Riesgo de inversión / Gestión de riesgos

Cualquier opinión tiene sus límites, a continuación se presentan varios riesgos a los que se debe prestar atención dentro de este marco:

Riesgo de inversión

Si la inflación inesperadamente se eleva en el futuro, el banco central se verá obligado a endurecer la política monetaria, las tasas de interés aumentarán significativamente, los costos de financiamiento se elevarán, lo que podría desencadenar una corrección en Bitcoin.

Intervención de políticas y riesgo regulatorio

La actitud de los países hacia la regulación de los activos criptográficos aún no se ha estabilizado; si hay cambios regulatorios significativos (como la reorganización de intercambios, el cambio en las políticas de ETF), podría haber una presión de venta temporal.

Punto de inflexión del ciclo de crédito rezagado

La lógica de Hayes sobre la expansión del crédito continúa, pero la expansión del crédito es cíclica; una vez que llega el punto de inflexión y el mercado no lo ha anticipado, puede surgir el riesgo de "desconexión".

Sentimiento del mercado y riesgo de apalancamiento

Si la mayoría de los fondos son impulsados por apalancamiento, la fase de retroceso puede ampliarse, provocando liquidaciones forzadas y reacciones en cadena.

Riesgo de dependencia del modelo

El modelo de Hayes, aunque ofrece una nueva perspectiva, puede presentar desviaciones en diferentes sistemas económicos y contextos globales debido a sus supuestos sobre la expansión del crédito y la relación con la oferta monetaria.

Las recomendaciones de gestión de riesgos incluyen: controlar la posición, comprar en lotes, establecer un stop-loss, mantener la flexibilidad de los fondos, prestar atención a las sorpresas de las políticas macroeconómicas, y evitar el uso excesivo de apalancamiento.

Sugerencias de estrategia

Basado en el análisis anterior, se sugiere que los inversores consideren las siguientes combinaciones de estrategias:

Activos principales como configuración central

Bitcoin, Ethereum aún pueden ser utilizados como una asignación de activos centrales, aprovechando la lógica de liquidez macroeconómica para construir posiciones gradualmente, entrando en fases.

Aprovechar el momento para aumentar la posición y entrar en las caídas

Si retrocede a la zona de soporte clave a medio y largo plazo, se puede aumentar la posición por partes; evitar seguir ciegamente la tendencia alcista.

Asignación moderada a activos de alto riesgo / derivados

Para los inversores con una mayor tolerancia al riesgo, se puede asignar una parte de apalancamiento, opciones, etc., en la posición total, pero se deben establecer adecuadamente los stop loss y el control de riesgos.

Mantener la flexibilidad / Prepararse para salir

Si hay un giro drástico en la política monetaria, eventos regulatorios inesperados o un punto de inflexión en el crédito que llegue antes de lo previsto, se debe ajustar rápidamente la posición. Se debe evitar "invertir todo y arriesgarse a perder".

Observación de variables macroeconómicas como confirmación de dirección

Siga de cerca las tasas de interés del dólar, los datos de crédito, la emisión de bonos del gobierno y los cambios en el tamaño de las operaciones de recompra inversa, como señales de entrada o salida.

Conclusión

Arthur Hayes desafió el pensamiento tradicional del ciclo de cuatro años de Bitcoin con "¡Larga vida al rey!", enfatizando que el suministro de moneda, la expansión del crédito y la inyección de liquidez son las verdaderas fuerzas subyacentes que dominan el mercado de Bitcoin. Como dice un proverbio de inversión comúnmente citado: "Invertir no es buscar respuestas, sino adaptarse al entorno." En este cambio, la "posición de rey" de Bitcoin puede no ser el final, sino un nuevo punto de partida. Riesgos y oportunidades coexisten; los inversores solo pueden avanzar más lejos manteniendo cautela y flexibilidad.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es una noticia informativa y no constituye ningún consejo de inversión. El mercado de criptomonedas es altamente volátil, y los inversores deben tomar decisiones con precaución.