Análisis lógico de la reducción de participación de Binance y la inversión en MGX: valoración, motivaciones e impacto en el mercado

Autor: Biupa-TZC, Twitter丨@biupa

A medida que el mercado se enfría gradualmente, hoy Binance anunció que MGX ha invertido en Binance. Teniendo en cuenta el hecho objetivo de que Binance vendió una gran cantidad de activos criptográficos en enero, analizo la posible lógica de inversión de MGX, la motivación detrás de la reducción de participaciones de Binance y el impacto en el mercado, con la esperanza de proporcionar una explicación lógica para esta serie de eventos.

Uno,** Valoración de las inversiones en participaciones minoritarias**

Durante mi tiempo trabajando en un banco de inversión extranjero, participé en un acuerdo de inversión de capital minoritario, MinorityStakelnvestmentDeal). En esa transacción, el comprador era una institución de gestión de activos de pensiones europea, el vendedor era una empresa china, y nuestro banco actuó como asesor del comprador (BuysideAdvisory).

En este tipo de transacciones de inversión, el comprador necesita determinar la valoración de la empresa objetivo, por lo que generalmente construye modelos de valoración complejos.

Utilizamos un modelo de Excel que contenía decenas de hojas de trabajo (Tab) para realizar cálculos de valoración, asegurando que el precio de la transacción fuera razonable.

Dado que el comprador desea comprar a un precio bajo y el vendedor desea vender a un precio alto, ambas partes suelen necesitar llevar a cabo varias rondas de negociaciones para llegar a un precio de transacción acordado.

Desde la lógica de inversión, el proceso de inversión de MGX en una participación minoritaria en Binance es muy probable que sea similar. En la transacción, MGX necesita realizar un modelado de valoración para Binance y negociar con Binance sobre la valoración y las condiciones de inversión.

El precio/valor de los pares de negociación será el núcleo del problema de toda la transacción. Si el comprador puede reducir el precio, puede aumentar el retorno de la inversión (IRR/MOIC); si el vendedor puede aumentar el precio, puede aumentar sus propios beneficios, los intereses de ambos chocan, y esta es también la razón que creo que llevó a la venta masiva de Binance en enero.

Dos,** antecedentes de MGX y métodos de inversión**

MGX es una plataforma de inversión fundada conjuntamente por el fondo soberano de Abu Dhabi Mubadala(Mubadala) y el grupo tecnológico G42, que tiene las características de un fondo semisoberano. Mubadala es conocido por sus altos salarios, y su personal proviene en gran parte de bancos de inversión extranjeros en Europa/Hong Kong/EE. UU., así como de fondos de capital privado(Mega Fund), por lo que el nivel profesional del equipo es extremadamente alto.

De acuerdo con el proceso habitual de inversión en capital privado (PE), MGX también realizará una valoración detallada antes de invertir en Binance.

El precio final de la transacción no se ha hecho público, solo las instituciones profesionales relacionadas con la transacción, como bancos de inversión, abogados y auditores, pueden ver los datos específicos. Los métodos de cálculo comúnmente utilizados pueden incluir P/E, EV/EBITDA, EV/AUM, etc. Aquí se puede hacer referencia a cómo los analistas de ventas en Estados Unidos valoran a Coinbase, la lógica es bastante similar.

Tres, la composición de activos de Binance y la cantidad de reducción

En la valoración de empresas tradicionales, los activos se refieren principalmente a los activos fijos, que son evaluados por instituciones profesionales ( como JLL, Cushman&Wakefield ). Como la plataforma de intercambio de criptomonedas más grande del mundo, los activos de Binance no solo incluyen activos fijos, sino también una gran cantidad de tenencias de criptomonedas.

Según la prueba de reservas pública de Binance (Proofof Reserves), sus activos propios se pueden calcular restando el “saldo de la billetera de An” del “saldo neto de los clientes”. En 2025,

• 1 de enero: Binance posee aproximadamente 50,000 BTC, 3,000 millones de USDT, 220,000 ETH, 6 millones de BNB, 450,000 SOL, 70 millones de FDUSD, 100 millones de XRP, 700 millones de USDC, etc.
• 1 de febrero: Binance posee aproximadamente 2700 BTC, 270 millones de USDT, 150 ETH, 5 millones de BNB, 4000 SOL, 30 millones de FDUSD, 90 millones de XRP, 1300 millones de USDC, etc.

Según los datos, Binance redujo significativamente su participación en enero.

• 50,000 BTC( aproximadamente 5 mil millones de dólares)
• 220,000 ETH( aproximadamente 700 millones de dólares)
• 1 millón de BNB( aproximadamente 600 millones de dólares
• 450,000 SOL( aproximadamente 100 millones de dólares)
• USDT disminuyó 2.7 mil millones, USDC aumentó 1.3 mil millones, lo que resultó en una reducción neta de 1.4 mil millones de dólares en stablecoins.

Un total de aproximadamente 8,000 millones de dólares en activos criptográficos han sido vendidos.

Cuatro, posibles razones para la venta masiva de Binance

Binance redujo aproximadamente 8 mil millones de dólares en activos criptográficos en enero, lo que representa la mayor parte de sus activos. Creo que hay tres posibles razones principales.

1. Facilita la confirmación de valor, reduce el impacto de la volatilidad de precios

Los precios de las criptomonedas son muy volátiles, con fluctuaciones diarias que pueden alcanzar del 5% al 10%, y al mismo tiempo, el problema del descuento de liquidez es evidente. Limpiar los activos criptográficos antes de la negociación ayuda a reducir la incertidumbre en la valoración, facilitando que ambas partes lleguen a un consenso.

2. Coincidir con las preferencias de inversión de MGX

Como un fondo semi-soberano, la inversión de MGX puede no solo buscar rendimientos financieros, sino que también está relacionada con la atracción de inversiones/estrategia nacional del gobierno de Abu Dhabi. Por lo tanto, es más probable que MGX se enfoque en el negocio de intercambio central de Binance, mientras que tiene poco interés en comprar los activos criptográficos que posee. Binance puede desprenderse proactivamente de los activos criptográficos antes de la transacción para alinearse con las preferencias de inversión de MGX.

3, Dividendos para los antiguos accionistas

Binance podría realizar una venta de sus activos criptográficos, utilizando parte de los fondos obtenidos para repartir dividendos a los accionistas antiguos, permitiendo así que estos obtengan efectivo antes de la transacción. Por otro lado, MGX podría adquirir acciones de la actividad principal de Binance a un precio más bajo, logrando así una situación beneficiosa para ambas partes.

Cinco, Análisis del Impacto del Mercado

La reducción de posiciones de Binance tuvo un cierto impacto en el mercado de criptomonedas en enero.

• BTC: La entrada neta total de ETF en enero fue de 5,250 millones de dólares, y la reducción de BTC por parte de Binance fue de 5,000 millones de dólares, lo que prácticamente se compensó.
• ETH: En enero, la salida neta total de ETF fue de 660 millones de dólares, Binance redujo sus tenencias en 700 millones de dólares, lo que equivale prácticamente a que el volumen de salida de ETF se duplicó.

Si Binance no hubiera realizado esta ronda de ventas, el precio de cierre de BTC y ETH en enero podría haber sido superior a 102,500 y 3,300. BTC también podría haber alcanzado un precio ATH superior a 109,000 en enero.

Sin embargo, debido a la caída de la mayoría de las altcoins en la segunda quincena de diciembre, incluyendo ETH( y ), incluso sin la presión de venta de An, sigue siendo incierto si el mercado podrá alcanzar nuevos máximos en enero.

Mi estimación es que si no hay presión de venta de Binance, ETH en enero tiende a cerrar en verde en general, ( por encima de 3300, ) pero el precio de cierre puede ser inferior al precio de apertura de diciembre de 3700. La correspondencia de la montaña también podría ser un aumento leve en general en comparación con el 31 de diciembre, pero aún por debajo del máximo del 7 de diciembre.

La caída de febrero se debe principalmente a la incertidumbre sobre los aranceles/recesión provocada por la administración Trump, y esto no tiene mucho que ver con la presión de venta de Binance

Seis, Perspectivas Futuras

Después de la inversión en MGX, considero que la situación general del mercado de criptomonedas es neutral o favorable.

• MGX utiliza stablecoins para invertir en Binance, lo que significa que el lado de los activos de Binance ha agregado stablecoins, las cuales son estables y podrían usarse para hacer préstamos de mercado/recomprar criptomonedas, aumentando así la liquidez en el mundo de las criptomonedas.
• Si MGX ya no requiere mantener criptomonedas en Binance y opera únicamente como un intercambio puro, ya que actualmente casi no hay criptomonedas en los activos existentes, esto no tendrá un impacto negativo en el mercado futuro.
• Si Binance solo vendió para facilitar la valoración y satisfacer la demanda de dividendos de los accionistas, y aún tiene la intención de entrar en el mercado de criptomonedas en el futuro, con la caída gradual del mercado en marzo, podría volver a comprar como una posible fuerza de compra en el fondo, lo que podría ser un factor potencialmente positivo para el rebote en el futuro.

Como empresa privada, An no tiene ninguna obligación de informarnos con anticipación sobre la operación de venta de monedas en enero. La asimetría de información que sufren los minoristas en este mercado no es un caso aislado.