币价冲至3.5万美元，比特币牛市真的来了？
[TL；DR]:
现货 ETF 的侧面进展消息是本次比特币大涨的重要动因。
在牛市亢奋情绪下，MEME、GameFi、AI 等板块以及一些老牌超跌项目代币纷纷大涨，凸显了市场熊市压抑下的迫切反弹情绪。
来自 ETF 的资金流入、有关第四次减半的叙事，以及对于明年美联储降息的预期，都在表明比特币市场将迎来更积极的价值发现过程。
引言
随着现货比特币 ETF 审核通过的真假难辨的新闻发酵，近期比特币价格在摸高$3w 小幅回调后，迅速冲至最高$3.5w 一线，创下今年以来的新高，随后 Altcoin 也轮番暴涨，这不得不让许多投资者发问：牛市真的到来了吗？
那么比特币本轮的大涨究竟是熊市的强反弹波动，还是报名牛市趋势的回归呢？本文将带大家一起思考目前的市场状况，解开大涨背后的动因。
现货 ETF 的侧面消息助力比特币大涨
比特币价格大涨，与近期美国现货比特币 ETF 相关的利好消息密切相关。
进入 10 月下旬，美国地方法院支持了灰度对 SEC 之间的诉讼，这表明在 GBTC（比特币信托基金）转为 ETF 过程中几乎没有了法律上的审核障碍，同时贝莱德现货比特币 ETF 也取得了实质性的进展。
10 月 24 日，华盛顿特区巡回上诉法院对 SEC 和灰度之间的纠纷作出了裁决，要求 SEC 正视灰度的申请。
由此，灰度不但申请把 GBTC 转换为现货比特币 ETF，而且还向 SEC 申请把 ETHE（以太坊信托基金）转化为现货以太坊 ETF。
很快 SEC 官网就显示了其已经接受了灰度以太坊上市交易规则变更的备案信息。
与此同时，贝莱德现货比特币 ETF 获得 CUSIP 编号和开始售卖「种子」（Seed）资金的消息也散播开来，当代码为 IBTC 的贝莱德的比特币现货 ETF 又出现在美国主要金融市场工具提供商 DTCC 的网站上后，整个市场终于亢奋起来，数小时后就很快上涨冲至了$3.5w，这是自去年 5 月跌破 3.5 万美元以来回归多头信心价位。
图 1：比特币价格走势 来源：Gate.io
众所周知，现货比特币 ETF 将为美国投资者提供一种受监管的主流投资工具，可以让投资者无需直接拥有加密货币即可投资比特币，这是比特币被主流采用的重要一步，观察人士和投资者也和期许大量场外资金的进入，有可能助推比特币价值走向更高水平。
比如 Matricport 就在最近发布的一份报告中指出，比特币目前正处于第五个牛市周期，机构采用的预期可能会是第五次比特币牛市的主要驱动力，此外，机构正在将比特币视为资产配置多元化的一种方式，因为比特币具有与黄金和国债等其他避险投资类似的特征。
根据 Galaxy 最近的一项研究估计，在 ETF 推出后的第一年，比特币 ETF 的流入量可能达到 140 亿美元，后面依次增值 270 亿、390 亿美元，在很长一段时间内，比特币投资产品的潜在新增增量资金规模约为 1250 亿美元至 4500 亿美元。
山寨季的狂热
与以往几次比特币独自上涨的态势不同，本次山寨币纷纷跟涨，甚至出现各板块轮动暴涨掀起了人们的「牛市记忆」，一个非常显著的情绪观察指标即贪婪恐慌指数在 10 月 25 日达到了 72，与两年前比特币 6.9 万美元最高点时相当。
市场贪婪恐慌指数 图 2 来源：alternative.me
在牛市亢奋情绪下，MEME、GameFi、AI 等板块以及一些老牌超跌项目代币纷纷大涨，凸显了市场熊市压抑下的迫切反弹情绪。
MEME 板块方面，PEPE、DOGE、SHIBA 等老牌新贵纷纷大涨，Floki 推出资产代币化平台 TokenFi，其代币 TOKEN 创造出百倍神话，NFT 项目 Memeland 表现更为抢眼，它们趁势发行 Memecoin，预售金额达 8737.131 枚 ETH（约 1566.7 万美元）。
GameFi 板块延续了 BigTime 的火热趋势，以 Axies Infinity 为代表的 AXS、APE、SLP 纷纷大涨，同时还有 MC、GALA、GMT 等也出现普遍局面。
AI 板块则因 11 月 6 日的首届人工智能大会受到资金青睐，AGIX、FET、OCEAN、FREE 等涨幅均居前列。
当然并非所有板块都在狂飙，在坎昆升级延迟的背景下，部分 L2 项目代币以及部分冷门赛道如体育竞技、隐私、社交等赛道的表现就相对平淡。
后市展望
总的来说，贝莱德现货 ETF 获得上市前准备工作，虽然该消息几经反复，但终于使得蓄力 200 天的市场力量迎来突破，空头的一连串清算也助推了行情的爆发。
从过去几轮牛市的运行轨迹来看，各山寨币随比特币的上涨出现大幅反弹，表明了市场情绪由熊转牛，不过在美联储维持高息局面不变的外围形势下，加密市场仍然需要新的技术和产品创新来提高市场看涨情绪的持久力，这一点仍然值得期待。
其实本轮的上涨，更像是在利好消息刺激下，压抑许久后的情绪宣泄。
不过这种宣泄并非毫无根据，以衡量市场健康状况最重要的稳定币市值为例。在过去的一周里，作为成交主力的 USDT 市值新增超过 6.3 亿美元，
加密资产投资产品连续 4 周净流入，最近的资金流入和贝莱德等机构申请推出的现货比特币 ETF 有利进展的消息有关，本月迄今的资金流入现已接近5亿美元。
不过谈全面牛市似乎有些言之过早，与上轮牛市相比，目前链上活动仍然相对冷清，稳定币供应市值也一直处于小幅萎缩态势，所以在目前流动性未改善的前提下，各种叙事争夺有限的资本，这导致了板块轮动很快而持续性偏弱的态势。
稳定币供应量仍然没有反弹 图 3 来源：DefilLama
自今年以来，沉寂已久的比特币生态渐成繁荣之状，铭文 NFT 和 BRC-20 协议成功引发一波 FOMO 炒作，BitVM、Taproot Assets 等协议出现又激发了比特币 Layer2 的开发热潮。从宏观角度来看，在全球流动性尚未宽松、地区局势紧张的大背景下，比特币迎来现货 ETF 审核的重大进展，这导致了其相对强势的一面，显现了其作为加密市场龙头的基石作用。
总之，未来来自 ETF 的资金流入、有关第四次减半的叙事，以及对于明年美联储降息的预期，都在表明比特币市场将迎来更积极的价值发现过程。
