#SummerCreationCamp
ينكمش سوق العملات المستقرة لأول مرة منذ 4 سنوات — لكن أحجام المعاملات بلغت مستوىً قياسيًا جديدًا.
ووفقًا لمحرّك تحليلات البلوكشين Onchain Analytics المعتمد على منصة Allium من Visa، شهد سوق العملات المستقرة أكبر انكماش شهري في المعروض منذ انهيار Terra-Luna في مايو 2022. انخفضت القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المستقرة بمقدار 7.7 مليار دولار في يونيو 2026، لتتراجع إلى نحو 312 مليار دولار. وبالقياس من قمة مايو 2026 البالغة تقريبًا 322 مليار دولار، يصل إجمالي الانخفاض إلى قرابة 10 مليارات دولار، أي تراجع يقارب 3%. ورغم أن هذا أكبر هبوط شهري بالدولار منذ انهيار Terra-Luna، فإن نسبة الانخفاض أهون بكثير: إذ محى انهيار Terra في 2022 أكثر من 26% من القيمة السوقية للعملات المستقرة خلال أسابيع، مقابل 2.4% فقط في يونيو 2026. السياق مختلف تمامًا، لكن رقم العنوان ما زال يستحق الاهتمام.
شهدت Tether USDT، وهي العملة المستقرة المهيمنة من حيث المعروض، انخفاضًا في القيمة السوقية من نحو 190 مليار دولار في مايو إلى قرابة 184 مليار دولار، أي تراجع بنحو 6 مليارات دولار. ويمثل ذلك انخفاضًا يقارب 3.2%. ورغم الانكماش، لا تزال USDT تسيطر على نحو 59% من الحصة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة، بينما يبقى حجم تداولها اليومي في البورصات المركزية عند حوالي 46.8 مليار دولار، بما يعادل قرابة 77.4% من إجمالي أحجام تداول العملات المستقرة في البورصات. كما انخفضت Circle USDC من ذروتها في مارس التي اقتربت من 80 مليار دولار إلى نحو 73.2 مليار دولار، أي انخفاض بنحو 6.8 مليارات دولار أو قرابة 8.5%. وتحتفظ USDC حاليًا بنحو 25.3% من إجمالي المعروض. وتحكي العملات المستقرة الأصغر قصة مختلطة: تحتل USDS نحو 9.9 مليارات دولار بحصة سوقية 3.4%، وتبلغ DAI نحو 4.6 مليارات دولار بنسبة 1.6%، وبلغت USD1 نحو 4.2 مليارات دولار بنسبة 1.5%، في حين تجاوزت الداخلين الجدد مثل USDG حاجز 3.2 مليارات دولار، بينما تضاعفت USDGO تقريبًا إلى 900 مليون دولار. وبشكلٍ إجمالي، لا يزال كلٌّ من USDT وUSDC يتحكمان في نحو 83% من إجمالي المعروض من العملات المستقرة، ويقارب 96.7% من أحجام تداول البورصات المركزية.
والآن، هذه المفارقة التي تجعل هذه اللحظة بالغة الأهمية حقًا. ففي الشهر نفسه الذي انكمش فيه المعروض بنحو 7.7 مليار دولار، قفز حجم معاملات العملات المستقرة المعدل إلى رقم قياسي جديد بلغ 1.79 تريليون دولار. زادت هذه القيمة بنسبة 63% عن نحو 1.1 تريليون دولار في مايو، وبنسبة 125% عن نحو 795 مليار دولار في يونيو 2025. بلغ إجمالي الحجم التراكمي خلال 12 شهرًا (معدّل) 10.2 تريليونات دولار، وسجلت الأشهر الستة الأولى من 2026 وحدها 8.82 تريليون دولار في الحجم المعدّل — وقد تجاوزت ذلك الرقم-بالفعل ما سُجل عبر كامل 2024 والبالغ 5.8 تريليونات دولار، وتقترب بقوة من رقم قياسي لسنة كاملة قدره 10.8 تريليونات دولار في 2025. هذا التباين بين انخفاض المعروض وارتفاع الأحجام يُعدّ أكثر التطورات أهمية تجاريًا في قطاع العملات المستقرة هذا العام.
لقد تغيّر موقع القيادة في الأحجام بشكل جذري. ففي النصف الأول من 2026، حملت USDC قرابة 70% من حجم المعاملات المعدل، بينما لم تمتلك USDT سوى نحو 25%. وبالتحديد في يونيو، كان التقسيم 1.21 تريليون دولار لـ USDC مقابل 576 مليار دولار لـ USDT. ويمثل ذلك انعكاسًا تامًا لما حدث في 2020، عندما تعاملت USDT مع ما يقرب من 90% من الحجم المعدل، بينما مثّلت USDC أقل من 10%. وقد تجاوز إجمالي حجم المعاملات على السلسلة (المتراكم) لـ Circle USDC حاجز 90 تريليون دولار. والمحرك وراء ذلك هو التبنّي المؤسسي الموجَّه للمدفوعات: إذ تُستخدم USDC على نحو متزايد للتسوية، وإدارة الخزينة، والتحويلات عبر الحدود، بينما يظل حجم USDT متركزًا في أزواج التداول الخاصة بالعملات المشفرة ضمن البورصات المركزية. كما أن موافقة Circle الأخيرة على العمل كبنك وصي (trust bank) من قِبل مكتب المراقب المالي للعملة في الولايات المتحدة، والتي دفعت سهمها إلى الارتفاع بأكثر من 12%، تعزز هذا المسار المؤسسي.
تشرح عدة عوامل انكماش المعروض. انخفضت Bitcoin بنحو 18% خلال يونيو 2026، لتتداول حول 62,800 إلى 63,000 دولار، ما أدى إلى بيئة تقليدية “تجنب المخاطر” قام خلالها المستثمرون باسترداد العملات المستقرة مقابل النقد الورقي (fiat). كما فقدت عدة عملات مستقرة كبيرة ربطها مؤقتًا خلال الشهر، ما أثار مخاوف من ضغوط سيولة. أما إطار Markets in Crypto-Assets (MiCA) في الاتحاد الأوروبي، المقرر أن يبدأ تطبيقه الكامل لاحقًا هذا العام، فقد دفع بعض المُصدِرين إلى تعديل عملياتهم. وفي الولايات المتحدة، لا يزال غياب تشريع فيدرالي واضح يولد عدم يقين. وذكر بنك التسويات الدولية في تقريره الاقتصادي السنوي 2026 الصادر في أواخر يونيو أن العملات المستقرة ما تزال لا تفي بمعايير “المال غير القابل للاستبدال، والمرونة، والتشغيل البيني، والنزاهة”، وحذّر من مخاطر “الدولرة عبر العملات المستقرة” في الاقتصادات الناشئة. إضافة إلى ذلك، كان جزء من نمو المعروض الأخير مدفوعًا ببرامج حوافز مدعومة بدلًا من الطلب الطبيعي — إذ يعتمد أسرع الواعدين نموًا USDG على برنامج مكافآت لتقاسم العائدات، وقد يخرج المعروض من السوق بمجرد توقف الحوافز.
السياق الزمني الأوسع مهم أيضًا. بدأ معروض العملات المستقرة 2025 قرب 205 مليارات دولار، ثم تجاوز 300 مليار دولار في 3 أكتوبر 2025 بعد نمو 47% حتى تاريخه، وبلغ ذروته عند نحو 322 مليار دولار في مايو 2026. أضاف الربع الأول من 2026 فقط نحو 8 مليارات دولار في معروض جديد صافٍ، وهو أضعف توسع ربع سنوي منذ الربع الرابع من 2023، ويتباين بشدة مع إضافة 45.7 مليار دولار في الربع الثالث من 2025. نمت العملات المستقرة التي تحمل عائدًا بأكثر من 22% في الربع الأول من 2026، وأسهمت بأكثر من نصف زيادة القيمة السوقية الصافية. وبلغت العملات المستقرة 75% من إجمالي حجم تداول العملات المشفرة في الربع الأول من 2026، وهي أعلى حصة سُجلت على الإطلاق. وتجاوز حجم العملات المستقرة على السلسلة حجم شبكة ACH الأمريكية للمرة الأولى في فبراير 2026، ليصل إلى 7.2 تريليون دولار شهريًا، ثم ارتفع إلى 7.5 تريليون دولار في مارس.
تُراهن Visa نفسها على هذا الاتجاه. أطلقت الشركة Visa Stablecoin Platform في يوليو 2026، وهو نظام داخلي يسمح للبنوك وشركات التكنولوجيا المالية بالتعامل مع سكّ العملات المستقرة وإدارتها ونقلها ضمن سير عملها الحالي للمدفوعات والخزينة عبر شبكة Visa. وتسوي Visa ما يقارب 15 تريليون دولار في المدفوعات سنويًا، وهي بالفعل تعالج عدة مليارات من الدولارات ضمن تسويات العملات المستقرة. ويهدف المنصّة إلى توسيع إتاحة العملات المستقرة لشبكة تضم نحو 15,000 مؤسسة مالية وأكثر من 200 مليون تاجر. وتقدّر توقعات قطاعية أن إصدار العملات المستقرة قد يصل إلى 1.9 تريليون دولار بحلول 2030.
الخلاصة هي أن انكماش المعروض واندفاع الأحجام ليسا إشارتين متناقضتين — بل هما متكاملتان. ينضج سوق العملات المستقرة من أصلٍ يُحتفظ به إلى بنية تسوية ومدفوعات سريعة الإيقاع. كمية أقل من رأس المال تبقى خاملة، والمزيد يتدفق عبر النظام بوتيرة غير مسبوقة. يعكس انخفاض المعروض ضغط الاسترداد خلال شهر تجنب المخاطر وعدم اليقين التنظيمي، لكن اندفاع الأحجام يؤكد أن التبنّي الاقتصادي الحقيقي يتسارع. مقارنة Terra-Luna تجذب العناوين، لكن الأساسيات مختلفة جذريًا. هذه ليست انهيارًا. إنها انتقال.@Gate_Square
#StablecoinMarket
ينكمش سوق العملات المستقرة لأول مرة منذ 4 سنوات — لكن أحجام المعاملات بلغت مستوىً قياسيًا جديدًا.
ووفقًا لمحرّك تحليلات البلوكشين Onchain Analytics المعتمد على منصة Allium من Visa، شهد سوق العملات المستقرة أكبر انكماش شهري في المعروض منذ انهيار Terra-Luna في مايو 2022. انخفضت القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المستقرة بمقدار 7.7 مليار دولار في يونيو 2026، لتتراجع إلى نحو 312 مليار دولار. وبالقياس من قمة مايو 2026 البالغة تقريبًا 322 مليار دولار، يصل إجمالي الانخفاض إلى قرابة 10 مليارات دولار، أي تراجع يقارب 3%. ورغم أن هذا أكبر هبوط شهري بالدولار منذ انهيار Terra-Luna، فإن نسبة الانخفاض أهون بكثير: إذ محى انهيار Terra في 2022 أكثر من 26% من القيمة السوقية للعملات المستقرة خلال أسابيع، مقابل 2.4% فقط في يونيو 2026. السياق مختلف تمامًا، لكن رقم العنوان ما زال يستحق الاهتمام.
شهدت Tether USDT، وهي العملة المستقرة المهيمنة من حيث المعروض، انخفاضًا في القيمة السوقية من نحو 190 مليار دولار في مايو إلى قرابة 184 مليار دولار، أي تراجع بنحو 6 مليارات دولار. ويمثل ذلك انخفاضًا يقارب 3.2%. ورغم الانكماش، لا تزال USDT تسيطر على نحو 59% من الحصة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة، بينما يبقى حجم تداولها اليومي في البورصات المركزية عند حوالي 46.8 مليار دولار، بما يعادل قرابة 77.4% من إجمالي أحجام تداول العملات المستقرة في البورصات. كما انخفضت Circle USDC من ذروتها في مارس التي اقتربت من 80 مليار دولار إلى نحو 73.2 مليار دولار، أي انخفاض بنحو 6.8 مليارات دولار أو قرابة 8.5%. وتحتفظ USDC حاليًا بنحو 25.3% من إجمالي المعروض. وتحكي العملات المستقرة الأصغر قصة مختلطة: تحتل USDS نحو 9.9 مليارات دولار بحصة سوقية 3.4%، وتبلغ DAI نحو 4.6 مليارات دولار بنسبة 1.6%، وبلغت USD1 نحو 4.2 مليارات دولار بنسبة 1.5%، في حين تجاوزت الداخلين الجدد مثل USDG حاجز 3.2 مليارات دولار، بينما تضاعفت USDGO تقريبًا إلى 900 مليون دولار. وبشكلٍ إجمالي، لا يزال كلٌّ من USDT وUSDC يتحكمان في نحو 83% من إجمالي المعروض من العملات المستقرة، ويقارب 96.7% من أحجام تداول البورصات المركزية.
والآن، هذه المفارقة التي تجعل هذه اللحظة بالغة الأهمية حقًا. ففي الشهر نفسه الذي انكمش فيه المعروض بنحو 7.7 مليار دولار، قفز حجم معاملات العملات المستقرة المعدل إلى رقم قياسي جديد بلغ 1.79 تريليون دولار. زادت هذه القيمة بنسبة 63% عن نحو 1.1 تريليون دولار في مايو، وبنسبة 125% عن نحو 795 مليار دولار في يونيو 2025. بلغ إجمالي الحجم التراكمي خلال 12 شهرًا (معدّل) 10.2 تريليونات دولار، وسجلت الأشهر الستة الأولى من 2026 وحدها 8.82 تريليون دولار في الحجم المعدّل — وقد تجاوزت ذلك الرقم-بالفعل ما سُجل عبر كامل 2024 والبالغ 5.8 تريليونات دولار، وتقترب بقوة من رقم قياسي لسنة كاملة قدره 10.8 تريليونات دولار في 2025. هذا التباين بين انخفاض المعروض وارتفاع الأحجام يُعدّ أكثر التطورات أهمية تجاريًا في قطاع العملات المستقرة هذا العام.
لقد تغيّر موقع القيادة في الأحجام بشكل جذري. ففي النصف الأول من 2026، حملت USDC قرابة 70% من حجم المعاملات المعدل، بينما لم تمتلك USDT سوى نحو 25%. وبالتحديد في يونيو، كان التقسيم 1.21 تريليون دولار لـ USDC مقابل 576 مليار دولار لـ USDT. ويمثل ذلك انعكاسًا تامًا لما حدث في 2020، عندما تعاملت USDT مع ما يقرب من 90% من الحجم المعدل، بينما مثّلت USDC أقل من 10%. وقد تجاوز إجمالي حجم المعاملات على السلسلة (المتراكم) لـ Circle USDC حاجز 90 تريليون دولار. والمحرك وراء ذلك هو التبنّي المؤسسي الموجَّه للمدفوعات: إذ تُستخدم USDC على نحو متزايد للتسوية، وإدارة الخزينة، والتحويلات عبر الحدود، بينما يظل حجم USDT متركزًا في أزواج التداول الخاصة بالعملات المشفرة ضمن البورصات المركزية. كما أن موافقة Circle الأخيرة على العمل كبنك وصي (trust bank) من قِبل مكتب المراقب المالي للعملة في الولايات المتحدة، والتي دفعت سهمها إلى الارتفاع بأكثر من 12%، تعزز هذا المسار المؤسسي.
تشرح عدة عوامل انكماش المعروض. انخفضت Bitcoin بنحو 18% خلال يونيو 2026، لتتداول حول 62,800 إلى 63,000 دولار، ما أدى إلى بيئة تقليدية “تجنب المخاطر” قام خلالها المستثمرون باسترداد العملات المستقرة مقابل النقد الورقي (fiat). كما فقدت عدة عملات مستقرة كبيرة ربطها مؤقتًا خلال الشهر، ما أثار مخاوف من ضغوط سيولة. أما إطار Markets in Crypto-Assets (MiCA) في الاتحاد الأوروبي، المقرر أن يبدأ تطبيقه الكامل لاحقًا هذا العام، فقد دفع بعض المُصدِرين إلى تعديل عملياتهم. وفي الولايات المتحدة، لا يزال غياب تشريع فيدرالي واضح يولد عدم يقين. وذكر بنك التسويات الدولية في تقريره الاقتصادي السنوي 2026 الصادر في أواخر يونيو أن العملات المستقرة ما تزال لا تفي بمعايير “المال غير القابل للاستبدال، والمرونة، والتشغيل البيني، والنزاهة”، وحذّر من مخاطر “الدولرة عبر العملات المستقرة” في الاقتصادات الناشئة. إضافة إلى ذلك، كان جزء من نمو المعروض الأخير مدفوعًا ببرامج حوافز مدعومة بدلًا من الطلب الطبيعي — إذ يعتمد أسرع الواعدين نموًا USDG على برنامج مكافآت لتقاسم العائدات، وقد يخرج المعروض من السوق بمجرد توقف الحوافز.
السياق الزمني الأوسع مهم أيضًا. بدأ معروض العملات المستقرة 2025 قرب 205 مليارات دولار، ثم تجاوز 300 مليار دولار في 3 أكتوبر 2025 بعد نمو 47% حتى تاريخه، وبلغ ذروته عند نحو 322 مليار دولار في مايو 2026. أضاف الربع الأول من 2026 فقط نحو 8 مليارات دولار في معروض جديد صافٍ، وهو أضعف توسع ربع سنوي منذ الربع الرابع من 2023، ويتباين بشدة مع إضافة 45.7 مليار دولار في الربع الثالث من 2025. نمت العملات المستقرة التي تحمل عائدًا بأكثر من 22% في الربع الأول من 2026، وأسهمت بأكثر من نصف زيادة القيمة السوقية الصافية. وبلغت العملات المستقرة 75% من إجمالي حجم تداول العملات المشفرة في الربع الأول من 2026، وهي أعلى حصة سُجلت على الإطلاق. وتجاوز حجم العملات المستقرة على السلسلة حجم شبكة ACH الأمريكية للمرة الأولى في فبراير 2026، ليصل إلى 7.2 تريليون دولار شهريًا، ثم ارتفع إلى 7.5 تريليون دولار في مارس.
تُراهن Visa نفسها على هذا الاتجاه. أطلقت الشركة Visa Stablecoin Platform في يوليو 2026، وهو نظام داخلي يسمح للبنوك وشركات التكنولوجيا المالية بالتعامل مع سكّ العملات المستقرة وإدارتها ونقلها ضمن سير عملها الحالي للمدفوعات والخزينة عبر شبكة Visa. وتسوي Visa ما يقارب 15 تريليون دولار في المدفوعات سنويًا، وهي بالفعل تعالج عدة مليارات من الدولارات ضمن تسويات العملات المستقرة. ويهدف المنصّة إلى توسيع إتاحة العملات المستقرة لشبكة تضم نحو 15,000 مؤسسة مالية وأكثر من 200 مليون تاجر. وتقدّر توقعات قطاعية أن إصدار العملات المستقرة قد يصل إلى 1.9 تريليون دولار بحلول 2030.
الخلاصة هي أن انكماش المعروض واندفاع الأحجام ليسا إشارتين متناقضتين — بل هما متكاملتان. ينضج سوق العملات المستقرة من أصلٍ يُحتفظ به إلى بنية تسوية ومدفوعات سريعة الإيقاع. كمية أقل من رأس المال تبقى خاملة، والمزيد يتدفق عبر النظام بوتيرة غير مسبوقة. يعكس انخفاض المعروض ضغط الاسترداد خلال شهر تجنب المخاطر وعدم اليقين التنظيمي، لكن اندفاع الأحجام يؤكد أن التبنّي الاقتصادي الحقيقي يتسارع. مقارنة Terra-Luna تجذب العناوين، لكن الأساسيات مختلفة جذريًا. هذه ليست انهيارًا. إنها انتقال.@Gate_Square
#StablecoinMarket
