قد يغيّر تقرير اقتصادي واحد مزاج السوق بالكامل.

وهذا بالضبط ما حدث مع أحدث تقرير للوظائف في الولايات المتحدة لشهر أغسطس.

على مدى أسابيع، انصبّ النقاش حول الاقتصاد الأمريكي على ما إذا كان سوق العمل يفقد زخمه. وبعد قراءة ضعيفة لشهر يوليو، كانت التوقعات لشهر أغسطس متواضعة نسبياً. وكانت الأسواق تتوقع إضافة نحو 55 ألفاً إلى 56 ألف وظيفة جديدة فقط.

ثم صدر الرقم.

162,000 وظيفة.

وهذه ليست مفاجأة طفيفة.

فهو يقارب ثلاثة أمثال ما كان الاقتصاديون يتوقعونه، ويمثل أقوى زيادة شهرية في الوظائف خلال خمسة أشهر.

لكن الرقم الرئيسي ليس سوى بداية القصة.

استقر معدل البطالة عند 4.1%، بينما ارتفعت نسبة المشاركة في قوة العمل بشكل طفيف إلى 61.6%. وزادت متوسطات الأجور بالساعة بنسبة 3.1% مقارنة بالعام السابق، بوتيرة أبطأ قليلاً من نسبة 3.2% المسجلة في الشهر السابق.

فماذا يخبرنا هذا فعلياً؟

لم يتحول سوق العمل الأمريكي فجأة إلى سوق لا يمكن إيقاف زخمه، لكنه أظهر بوضوح قدرة أكبر على الصمود مما توقع كثيرون.

وهذا مهم لأن الاحتياطي الفيدرالي يوازن حالياً بين مخاطر مختلفة تماماً.

من جهة، هناك سوق العمل.

فإذا ضعف التوظيف بدرجة كبيرة، يتعين على صانعي السياسات القلق بشأن تباطؤ النمو الاقتصادي وارتفاع البطالة.

ومن جهة أخرى، هناك التضخم.

فإذا ظل التوظيف قوياً واستمر الطلب في الصمود، تقل حاجة الاحتياطي الفيدرالي إلى الإسراع نحو سياسة نقدية أكثر تيسيراً.

ولهذا يهم رقم الوظائف الصادر اليوم إلى حد يتجاوز سوق التوظيف بكثير.

فقد يؤثر في عوائد سندات الخزانة، والدولار الأمريكي، والأسهم، والذهب والعملات المشفرة.

وتشكل استجابة السوق سلسلة مترابطة في جوهرها.

فبيانات الوظائف الأقوى قد تقلل توقعات التيسير النقدي الحاد.

وقد يدفع ذلك العوائد إلى الارتفاع.

ويمكن أن تؤدي العوائد المرتفعة إلى تعزيز الدولار.

كما يمكن للدولار الأقوى والعوائد المرتفعة أن يفرضا ضغوطاً على الأصول عالية المخاطر.

وهنا تصبح Bitcoin مثيرة للاهتمام بشكل خاص.

غالباً ما يركز متداولو العملات المشفرة بشدة على تحركات سعر BTC، لكن البيانات الاقتصادية الكلية قد تؤثر بهدوء في بيئة السيولة الكامنة وراء ذلك السعر.

ولا تعني بيانات NFP القوية تلقائياً أن Bitcoin يجب أن ينخفض.

إنها ببساطة تغيّر النقاش الاقتصادي الكلي.

يتم تداول Bitcoin بصورة متزايدة باعتبارها جزءاً من سوق أوسع للسيولة العالمية، ما يعني أن توقعات أسعار الفائدة قد تكون مهمة بقدر أهمية السرديات الخاصة بالعملات المشفرة.

لكن الجزء الأكثر إثارة للاهتمام في هذا التقرير هو تكوين مكاسب الوظائف.

أضافت خدمات الأغذية وأماكن تقديم المشروبات نحو 59 ألف وظيفة، بينما أضاف قطاع التعليم في الحكومات المحلية نحو 42 ألفاً. وواصل قطاع التصنيع أيضاً إضافة الوظائف، في حين انخفض التوظيف في قطاع المعلومات.

وهذا يخبرنا بأن القوة الظاهرة في الرقم الرئيسي لا تأتي بالتساوي من جميع أجزاء الاقتصاد.

وهذا التمييز مهم.

فقد يخلق الرقم الرئيسي القوي انطباعاً صعودياً للغاية في البداية، لكن المستثمرين يبدأون في نهاية المطاف بطرح أسئلة أعمق.

هل التوظيف واسع النطاق؟

هل تتسارع الأجور؟

هل تنخفض البطالة؟

هل تتحسن المشاركة في قوة العمل؟

هل تصبح الشركات أكثر ثقة؟

وربما تكون هذه الأسئلة أهم بالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي من رقم 162 ألف وظيفة الرئيسي وحده.

وهناك أيضاً تناقض مثير للاهتمام في البيانات.

فقد كان نمو التوظيف أقوى بكثير من المتوقع، لكن نمو الأجور تباطأ فعلياً بشكل طفيف.

وقد تكون هذه تفصيلاً مهماً.

فسوق العمل القوي المقترن بنمو معتدل في الأجور يختلف تماماً عن سوق عمل قوي تصاحبه أجور تتسارع بسرعة.

وقد يمنح الوضع الأول صانعي السياسات مجالاً للتحلي بالصبر.

أما الثاني فقد يثير مخاوف متجددة بشأن التضخم.

ولهذا ستكون نقاط البيانات الرئيسية التالية بالغة الأهمية.

وستراقب الأسواق الآن بيانات التضخم، وعوائد سندات الخزانة، وقوة الدولار، والاتصالات المرتقبة من الاحتياطي الفيدرالي بحثاً عن تأكيد.

وبالنسبة إلى متداولي العملات المشفرة، فإن هذا يهيئ وضعاً مثيراً للاهتمام للغاية.

فإذا ظل التضخم عنيداً وأصبح الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذراً بشأن التيسير، فقد تتعرض الأصول الحساسة للسيولة لضغوط.

لكن إذا واصل التضخم التراجع رغم صمود التوظيف، فقد تفسر الأسواق في نهاية المطاف هذا المزيج باعتباره سيناريو اقتصادياً صحياً نسبياً.

بعبارة أخرى، لا يقدم رقم NFP الصادر اليوم الإجابة الكاملة.

بل يغير السؤال.

فبدلاً من التساؤل عما إذا كان سوق العمل الأمريكي ينهار، يتساءل المستثمرون الآن عما إذا كان الاقتصاد قوياً بما يكفي لإبقاء التضخم مرتفعاً، وكيف سيرد الاحتياطي الفيدرالي.

وهذا نقاش أكثر أهمية بكثير.

يحب السوق العناوين البسيطة.

162 ألف وظيفة.

توقعات عند نحو 55 ألفاً.

البطالة عند 4.1%.

لكن أسواق الاقتصاد الكلي نادراً ما تظل بسيطة لفترة طويلة.

فالقصة الحقيقية تكمن في التفاصيل.

وبالنسبة إليّ، فإن الخلاصة الأهم من هذا التقرير هي أن الاقتصاد الأمريكي فاجأ المستثمرين مجدداً على الجانب الإيجابي.

وينتقل التركيز الآن من قوة التوظيف إلى ما تعنيه هذه القوة للتضخم، وأسعار الفائدة والسيولة العالمية.

وهنا قد تبدأ حركة السوق الرئيسية التالية.

فاجأ NFP السوق اليوم.

وقد تأتي المفاجأة التالية من التضخم.

#GateSquare
#ContentMining
@Gate_Square