#MyQixiTradingShare

مؤشر أسعار المستهلك لم يفاجئ السوق لكنه غيّر رهانات الفيدرالي

قدّم أحدث تقرير للتضخم في الولايات المتحدة ما كان الاقتصاديون يتوقعونه تقريبًا، ومع ذلك كان رد فعل أسواق أسعار الفائدة بعيدًا عن أن يكون هامشيًا.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي لشهر يوليو بنسبة 3.4% على أساس سنوي، بينما تراجع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي إلى 2.5%. وعلى أساس شهري، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي بنسبة 0.1%، وزاد المؤشر الأساسي بنسبة 0.2%، مع توافق القراءات الأربع عمومًا مع التوقعات.

لكن القصة الأهم ظهرت مباشرة بعد ذلك: فقد خفّض السوق بشدة احتمال رفع الفائدة في سبتمبر.

من رمية عملة إلى ميل أوضح نحو الإبقاء على الفائدة

قبل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك، كانت توقعات السياسة النقدية لشهر سبتمبر منقسمة تقريبًا بالتساوي.

بعد صدور الأرقام، أظهرت تسعيرات CME FedWatch احتمالًا يقارب 61.9% لبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، بينما تراجع احتمال رفع تراكمي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 38.1%.

وهذا تحول مهم.

لم يعد السوق يتعامل مع رفع الفائدة في سبتمبر باعتباره نتيجة تقارب احتمالاتها 50/50. وبدلًا من ذلك، يتحرك التوازن نحو التريث.

لكن نسبة 38.1% لا تزال مرتفعة للغاية بحيث لا يمكن القول إن مخاطر رفع الفائدة انتهت.

تفاصيل التضخم مهمة

أظهر تقرير يوليو استمرار تراجع التضخم، لكن الطريق نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لا يزال غير مكتمل.

انخفضت أسعار الطاقة بنحو 1.5% على أساس شهري، مقدمةً أكبر مساهمة هبوطية في التضخم الرئيسي.

لكن أسعار الخدمات ظلت أكثر لزوجة بكثير.

ارتفع مؤشر السكن بنسبة 0.1%، مستحوذًا على نحو ثلثي الزيادة الشهرية الإجمالية في مؤشر أسعار المستهلك. وارتفعت أسعار الغذاء بنسبة 0.1%، بينما زادت أسعار تناول الطعام خارج المنزل بنسبة 0.3%.

لذلك، فإن رسالة التقرير ليست أن «التضخم اختفى».

بل هي أقرب إلى:

التضخم يتراجع، لكن المسافة الأخيرة نحو 2% قد تظل صعبة.

سوق العمل غيّر حسابات الفيدرالي

كان تقرير مؤشر أسعار المستهلك جزءًا واحدًا فقط من الصورة.

فقد انخفضت الوظائف غير الزراعية في يوليو بشكل غير متوقع بمقدار 23,000، متخلفة بشدة عن التوقعات التي أشارت إلى زيادة تقارب 80,000.

وقد أجبر هذا الضعف المستثمرين على إعادة تقييم التوازن بين التضخم والتوظيف.

وبحسب ما ورد، خفّض كبير الاقتصاديين في Goldman Sachs، يان هاتزيوس، تقديره المحتمل لوتيرة خلق الوظائف الشهرية من نحو 75,000 إلى 5,000 فقط.

إذا استمر تدهور التوظيف في الوقت الذي يتراجع فيه التضخم تدريجيًا، فإن حجة إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير ستصبح أقوى بكثير.

لماذا انخفضت احتمالات رفع الفائدة بهذه السرعة؟

لم يكن هناك رقم سحري واحد.

بل تزامنت عدة إشارات في الوقت نفسه.

فقد قلّل ضعف سوق العمل من الحاجة الملحّة إلى تشديد السياسة النقدية.

وأكد تقرير مؤشر أسعار المستهلك أن التضخم لا يزال يتحرك نحو الانخفاض.

كما بدت ضغوط التضخم المؤقتة، بما في ذلك انتقال أثر الرسوم الجمركية والتأثيرات المرتبطة بالنفط، أقل تهديدًا مما كان يُخشى سابقًا.

لكن المعسكر المتشدد لم يختفِ.

فقد عارض ثلاثة مسؤولين في اجتماع الفيدرالي في يوليو لصالح رفع الفائدة، في حين لا تزال التقديرات تشير إلى أن الرسوم الجمركية تسهم بنحو 0.7 نقطة مئوية في التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي على أساس سنوي.

وهذا يفسر انتقال السوق من نحو 50/50 إلى قرابة 60/40، بدلًا من استبعاد رفع الفائدة بالكامل من التسعير.

بيتكوين: لماذا لا تزال $64K ساحة المعركة

لا تزال بيتكوين عالقة في نطاق محبط.

وأظهرت بيانات سوق Gate أن BTC كانت عند نحو $64,300، بينما ظل السوق الأوسع محصورًا بين قرابة $62,000 و$66,000.

من المفترض نظريًا أن تساعد التوقعات الأكثر ليونة لرفع الفائدة الأصولَ عالية المخاطر، لكن بيتكوين لم تتلقَ ضغط شراء جديدًا كافيًا لتحويل التحسن في العوامل الاقتصادية الكلية إلى اختراق.

والسبب هو صراع بين الطلب والعرض.

ولا تزال التدفقات إلى صناديق ETF الخاصة ببيتكوين توفر الدعم، بينما تمتص مبيعات المعدّنين والمعروض خارج المنصات من بعض كبار حاملي بيتكوين جزءًا من ذلك الطلب.

وفي الوقت نفسه، انخفض حجم تداول العملات المشفرة بشكل كبير، ما ترك سوق المشتقات من دون قناعة قوية في اتجاه واحد.

لذلك، أزال تقرير مؤشر أسعار المستهلك بعض الضغوط الاقتصادية الكلية، لكنه لم يخلق المحفز المطلوب لدفع BTC إلى ما يتجاوز نطاقه القائم.

وبالنسبة إلى بيتكوين، تتمثل الإشارات المهمة التالية في تدفقات ETF، وأرصدة المعدّنين، ونشاط الحيتان، وتقرير التوظيف لشهر أغسطس.

الذهب: منطقة $4,400 تزداد أهمية

كان تفاعل الذهب أكثر إيجابية.

تحرك الذهب الفوري نحو $4,412.38 تقريبًا للأونصة بعد صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلك، مواصلًا زخمه القوي حول منطقة $4,400.

والنقطة المهمة هي أن الارتفاع الحالي للذهب لم يعد قائمًا فقط على رواية التحوط التقليدية من التضخم.

فانخفاض التوقعات بشأن أسعار الفائدة الحقيقية يوفر دعمًا، لكن هناك قوة رئيسية أخرى تتمثل في الطلب الهيكلي من البنوك المركزية العالمية.

وتضيف مشتريات البنوك المركزية المستمرة من الذهب، والمخاوف بشأن إزالة الدولرة، والتساؤلات المحيطة بالاستدامة المالية للولايات المتحدة على المدى الطويل، طبقة أخرى إلى الحجة الصعودية.

ومن ثم، فإن انخفاض احتمال رفع الفائدة في سبتمبر يدعم الذهب من عدة اتجاهات.

ويتمثل الاختبار التالي في ما إذا كانت منطقة $4,400 ستتحول إلى دعم مستدام، وما إذا كانت العوائد الأمريكية الحقيقية ستواصل التحرك في اتجاه مواتٍ.

الأسهم الأمريكية تواجه مشكلة مختلفة

وفّر تقرير مؤشر أسعار المستهلك بعض الارتياح لأسهم النمو الحساسة لأسعار الفائدة، لكن وول ستريت لا تزال مضطرة للتعامل مع سؤال غير مريح:

ماذا لو كان تراجع التضخم يحدث لأن النمو الاقتصادي يتباطأ؟

في أحدث إغلاق تمت الإشارة إليه، تراجع مؤشر Dow بنسبة 0.34% إلى 53,791.85، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.32% إلى 7,728.20، بينما هبط مؤشر Nasdaq بنسبة 0.60% إلى 26,445.45.

يمكن لانخفاض توقعات أسعار الفائدة أن يدعم تقييمات شركات التكنولوجيا.

لكن ضعف التوظيف قد يثير مخاوف من الركود.

وهذا يخلق المفارقة التقليدية في السوق:

قد تكون بيانات التضخم الجيدة إيجابية لأن أسعار الفائدة قد تظل منخفضة، بينما قد تصبح البيانات الاقتصادية الضعيفة سلبية إذا أشارت إلى تباطؤ أعمق.

وستحدد الأسابيع القليلة المقبلة أي تفسير سيفوز.

ثلاث نقاط بيانات قد تحدد الاتجاه التالي

يمتلك السوق الآن قائمة واضحة بما يجب متابعته.

تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس: بعد انكماش التوظيف غير المتوقع في يوليو، قد يعيد تقرير الوظائف المقبل تشكيل توقعات سبتمبر بشكل كبير.

نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية: سيوفر مقياس التضخم المفضل لدى الفيدرالي اختبارًا مهمًا آخر لمعرفة ما إذا كانت ضغوط الأسعار الأساسية تتحرك فعلًا نحو 2%.

اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر: هنا تلتقي جميع الأدلة الواردة في نهاية المطاف مع قرار السياسة النقدية.

وبالنسبة إلى العملات المشفرة، تظل صافي تدفقات ETF، وحيازات المعدّنين، ونشاط الحيتان عوامل حاسمة. وبالنسبة إلى الأسهم، ستحدد أرباح قطاع الذكاء الاصطناعي، وخطط الإنفاق الرأسمالي، والتوجيهات المستقبلية ما إذا كانت تقييمات النمو المرتفعة قادرة على مواصلة الصمود.

الرسالة الأكبر للسوق

قدّم مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو الأرقام المتوقعة، لكن تأثيره الحقيقي ظهر من خلال التوقعات.

انتقلت احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر من نحو 48% إلى 38.1%، بينما ارتفع احتمال بقاء أسعار الفائدة دون تغيير إلى 61.9%.

وهذا تحول مهم، لكنه ليس حكمًا نهائيًا.

لا تزال بيتكوين تنتظر محفزًا حول $64,000، ويختبر الذهب منطقة $4,400 القوية، بينما تظل الأسهم الأمريكية عالقة بين التفاؤل بشأن سياسة نقدية أكثر تيسيرًا ومخاوف تباطؤ النمو.

ولذلك، قد تكون الأسابيع الأربعة المقبلة أكثر أهمية من تقرير مؤشر أسعار المستهلك نفسه.

ويواجه السوق الآن سؤالًا محوريًا واحدًا: هل يبرد الاقتصاد الأمريكي بالقدر الكافي للسماح للفيدرالي بالانتظار، أم أنه يبرد بما يكفي لفرض استجابة أكبر بكثير من جانب السياسة النقدية؟

#JulyCPIInLineAsInflationCools
#ContentMining
#GateSquare
@Gate_Square