#加密市场观察 استشراف اجتماع FOMC لشهر يوليو قبل انعقاده: هل رفع الفائدة قريب أم بعيد؟
في 28 و29 يوليو من توقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة، يعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي اجتماع FOMC، وسيتم إصدار قرار السياسة النقدية في 30 يوليو عند الساعة 2:00 صباحًا بتوقيت بكين. وبسبب تأثير الاضطرابات في الشرق الأوسط، ارتفعت في الآونة الأخيرة مخاطر عودة التضخم. وقد يجعل ذلك اجتماع السياسة النقدية هذا من أبرز محاور تركيز الأموال في هذا الأسبوع.
الجزء الأول: توقعات السوق المسبقة — بالاستناد إلى بيانات CME Fed Watch
FedWatch هي أداة مجانية أطلقتها بورصة شيكاغو (CME)، وتعتمد على بيانات التداول لأسواق العقود الآجلة لأسعار الفائدة لحساب احتمالات تغيّر الفائدة. وغالبًا ما يمكننا من خلال مراقبة هذه البيانات فهم رهانات السوق على مسار سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.
احتمال رفع الفائدة في يوليو وفقًا لمراقبة CME لمجلس الاحتياطي الفيدرالي: حاليًا يثبت سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند نطاق 3.5%–3.75%. وبناءً على تسعير السوق في الوقت الراهن، فإن احتمال رفع الفائدة إلى 3.75%–4% (بزيادة 25 نقطة أساس) في اجتماع السياسة النقدية الحالي يبلغ 37.9%، ولا يزال تقدير السوق لاحتمال رفع الفائدة يميل إلى الارتفاع بشكل طفيف.
الجزء الثاني: أكبر تغيير! منطق القراءة في عهد باول وتوْك ووش مختلف تمامًا
في عهد الرئيس السابق باول، كان يعتاد إطلاق إشارات تُوجّه السوق، وكان مستعدًا لتقديم تلميحات للسوق، ومن ثم يتمكن الجميع من استنتاج الجدول الزمني التقريبي لمسار الفائدة في المستقبل.
لكن بعد تولي الرئيس الجديد ووش منصبه، تغيرت طريقة التواصل بشكل واضح: التزام الحذر عمدًا، ورفض تقديم توقعات مسبقة لمسار الفائدة في المستقبل، وعدم الرغبة في تحديد مسار واضح للفائدة؛ لذا فإن أي تعديلات في السياسة تتبع بيانات الاقتصاد بصورة مرنة. لذلك، عندما نحلل خطاب ووش في مؤتمر اجتماع السياسة النقدية لشهر يوليو، لا ينبغي أن نبحث مجددًا عن “متى سيُخفّض، ومتى سيُرفع” أو “إلى أين سيتجه سعر الفائدة” ضمن التلميحات، بل ينبغي التركيز على الاتجاهات التالية:
① كيف يقيم ووش ضغوط التضخم الحالية؛
② ما موقفه من أوضاع التوظيف في الولايات المتحدة ووَجه المرونة الاقتصادية؛
③ أفكاره بشأن إصلاح الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل وما التقدم المحرز حاليًا.
نظرة سريعة على أبرز الآراء التي صرّح بها ووش مؤخرًا (15 يوليو — جلسة استماع في مجلس الشيوخ):
"لا أُرضى أيّ مؤشر من مؤشرات التضخم."
"يبدو أن سوق العمل قوي جدًا، لكن التضخم ليس مطمئنًا."
"سنراجع أدواتنا، بما في ذلك الميزانية العمومية وسعر الفائدة، لنرى ما إذا كان يلزم إجراء تعديلات للتعامل مع التضخم."
"كون معدلات التضخم خلال السنوات الخمس الماضية ظلت أعلى من هدف 2% بحد ذاته يُعد تقصيرًا من الاحتياطي الفيدرالي، ولا بد من الحفاظ على سياسة عدم التسامح مطلقًا إزاء التضخم المرتفع المستمر."
"تتضمن وسائل كبح التضخم أدوات الفائدة، ولدينا القدرة على القيام بذلك."......
الجزء الثالث: قفل ملف التضخم — بيانات PCE لشهر يونيو في الولايات المتحدة
يمثل مؤشر PCE أهم مؤشر تضخم تركز عليه الاحتياطي الفيدرالي. وسيتم الكشف عن أحدث بيانات هذا الشهر في أواخر يوم 30 بالتزامن. كما أن مؤشر تضخم آخر لمتابعته، وهو مؤشر CPI لشهر يونيو، والذي ظهر بالفعل أنه يتجه إلى التراجع بسبب تعديل أسعار النفط سابقًا.
معدل التضخم الشهري لمؤشر PCE الأساسي لآخر يونيو في الولايات المتحدة: القيمة السابقة 0.3% التوقع 0.2% الفعلي ؟ (يُعلن في 30 يوليو الساعة 20:30)
في 28 و29 يوليو من توقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة، يعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي اجتماع FOMC، وسيتم إصدار قرار السياسة النقدية في 30 يوليو عند الساعة 2:00 صباحًا بتوقيت بكين. وبسبب تأثير الاضطرابات في الشرق الأوسط، ارتفعت في الآونة الأخيرة مخاطر عودة التضخم. وقد يجعل ذلك اجتماع السياسة النقدية هذا من أبرز محاور تركيز الأموال في هذا الأسبوع.
الجزء الأول: توقعات السوق المسبقة — بالاستناد إلى بيانات CME Fed Watch
FedWatch هي أداة مجانية أطلقتها بورصة شيكاغو (CME)، وتعتمد على بيانات التداول لأسواق العقود الآجلة لأسعار الفائدة لحساب احتمالات تغيّر الفائدة. وغالبًا ما يمكننا من خلال مراقبة هذه البيانات فهم رهانات السوق على مسار سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.
احتمال رفع الفائدة في يوليو وفقًا لمراقبة CME لمجلس الاحتياطي الفيدرالي: حاليًا يثبت سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند نطاق 3.5%–3.75%. وبناءً على تسعير السوق في الوقت الراهن، فإن احتمال رفع الفائدة إلى 3.75%–4% (بزيادة 25 نقطة أساس) في اجتماع السياسة النقدية الحالي يبلغ 37.9%، ولا يزال تقدير السوق لاحتمال رفع الفائدة يميل إلى الارتفاع بشكل طفيف.
الجزء الثاني: أكبر تغيير! منطق القراءة في عهد باول وتوْك ووش مختلف تمامًا
في عهد الرئيس السابق باول، كان يعتاد إطلاق إشارات تُوجّه السوق، وكان مستعدًا لتقديم تلميحات للسوق، ومن ثم يتمكن الجميع من استنتاج الجدول الزمني التقريبي لمسار الفائدة في المستقبل.
لكن بعد تولي الرئيس الجديد ووش منصبه، تغيرت طريقة التواصل بشكل واضح: التزام الحذر عمدًا، ورفض تقديم توقعات مسبقة لمسار الفائدة في المستقبل، وعدم الرغبة في تحديد مسار واضح للفائدة؛ لذا فإن أي تعديلات في السياسة تتبع بيانات الاقتصاد بصورة مرنة. لذلك، عندما نحلل خطاب ووش في مؤتمر اجتماع السياسة النقدية لشهر يوليو، لا ينبغي أن نبحث مجددًا عن “متى سيُخفّض، ومتى سيُرفع” أو “إلى أين سيتجه سعر الفائدة” ضمن التلميحات، بل ينبغي التركيز على الاتجاهات التالية:
① كيف يقيم ووش ضغوط التضخم الحالية؛
② ما موقفه من أوضاع التوظيف في الولايات المتحدة ووَجه المرونة الاقتصادية؛
③ أفكاره بشأن إصلاح الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل وما التقدم المحرز حاليًا.
نظرة سريعة على أبرز الآراء التي صرّح بها ووش مؤخرًا (15 يوليو — جلسة استماع في مجلس الشيوخ):
"لا أُرضى أيّ مؤشر من مؤشرات التضخم."
"يبدو أن سوق العمل قوي جدًا، لكن التضخم ليس مطمئنًا."
"سنراجع أدواتنا، بما في ذلك الميزانية العمومية وسعر الفائدة، لنرى ما إذا كان يلزم إجراء تعديلات للتعامل مع التضخم."
"كون معدلات التضخم خلال السنوات الخمس الماضية ظلت أعلى من هدف 2% بحد ذاته يُعد تقصيرًا من الاحتياطي الفيدرالي، ولا بد من الحفاظ على سياسة عدم التسامح مطلقًا إزاء التضخم المرتفع المستمر."
"تتضمن وسائل كبح التضخم أدوات الفائدة، ولدينا القدرة على القيام بذلك."......
الجزء الثالث: قفل ملف التضخم — بيانات PCE لشهر يونيو في الولايات المتحدة
يمثل مؤشر PCE أهم مؤشر تضخم تركز عليه الاحتياطي الفيدرالي. وسيتم الكشف عن أحدث بيانات هذا الشهر في أواخر يوم 30 بالتزامن. كما أن مؤشر تضخم آخر لمتابعته، وهو مؤشر CPI لشهر يونيو، والذي ظهر بالفعل أنه يتجه إلى التراجع بسبب تعديل أسعار النفط سابقًا.
معدل التضخم الشهري لمؤشر PCE الأساسي لآخر يونيو في الولايات المتحدة: القيمة السابقة 0.3% التوقع 0.2% الفعلي ؟ (يُعلن في 30 يوليو الساعة 20:30)
