Bitwise: 5 رسومات بيانية لفهم سوق العملات المشفرة في الربع الثاني من عام 2026

Ryan Rasmussen، مدير أبحاث لدى Bitwise؛ ترجمة: الذهبية كلوز للتمويل (Claw)

تنشر Bitwise مراجعة سوق العملات الرقمية كل ربع سنة، ويشمل التقرير أكثر من 50 مخططاً، تغطي كل شيء بدءاً من أداء السوق وحتى الأساسيات على السلسلة واعتماد المؤسسات، وصولاً إلى جوانب أخرى متنوعة.

تُمكن البيانات دائماً من رسم صورة شاملة. أحياناً تكون النتيجة صعودية بشكل واضح أو هبوطية بشكل واضح. لكن في معظم الأحيان تكون النتيجة مختلطة، وسحبٌ رمادية تَحجب السماء؛ نقاطٌ مضيئة إلى جانب أوجه قصور، الأمر الذي يتطلب تحليلاً دقيقاً. كان الربع الثاني من هذا النوع تماماً: فبينما تزدهر أساسيات العملات الرقمية مثل الإيرادات والاستخدام الفعلي ومعدلات اعتماد المؤسسات، وترتفع أسعار أسهم شركات العملات الرقمية… في الوقت نفسه، تتراجع أسعار الأصول المشفرة بشكل عام. فماذا يعني كل ذلك بالضبط؟

وللاطلاع بسرعة على أهم ما في الأمر، إليك خمس الرسوم البيانية التي أعتبرها الأهم.

1）حالة من الانقسام الشديد بين أسهم العملات الرقمية والأصول الرقمية

مضى نصف 2026 بالفعل، وانخفضت أسعار الأصول المشفرة بنسبة 36%. الفئة الرئيسية الوحيدة الأخرى التي سجلت تراجعاً هي الذهب، بنسبة 7%. جميع الأصول الأخرى شهدت ارتفاعاً. **وهذا أحد الأسباب التي تجعل شتاء العملات الرقمية قاسياً إلى هذا الحد — إنه شتاءٌ منفرد. **

لكن الأهم هو الآتي: حققت أسهم العملات الرقمية عائداً بلغ 23% خلال النصف الأول، متفوقة على جميع فئات الأصول الرئيسية باستثناء أسهم الأسواق الناشئة. بل إن مؤشر Bitwise Crypto Innovators 30، الذي يتتبع أكبر 30 شركة مدرجة تشكل بناءً لاقتصاد التشفير، سجل عائداً يزيد على ضعف عائد الأسهم الأمريكية.

يخبرني ذلك بأنه حتى في خضم سوق هابطة، تظل فرص الاستثمار في قطاع العملات الرقمية وفيرة. عمال مناجم البيتكوين يستفيدون من موجة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي. كما يستفيد مُصدرو العملات المستقرة ومنصات الترميز من ازدهارٍ ينسجم مع موجة وول ستريت. وتتزايد الروابط بين التمويل التقليدي والتمويل المشفر يوماً بعد يوم. ورغم أنني أتوقع ارتداد أصول العملات الرقمية في النصف الثاني، فإن ما حدث في النصف الأول يعزز حقيقة مهمة: العملات الرقمية ليست شيئاً واحداً. إنها مجال متنوع وحيوي يحتاج إلى نظرة أوسع.

مقارنة أداء العملات المشفرة مع فئات الأصول الرئيسية

المصدر: Bitwise Asset Management، والبيانات من بلومبرغ. البيانات حتى 30 يونيو 2026.

ملاحظة: تُعرض فئات الأصول عبر المؤشرات التالية. السلع: مؤشر العائد الإجمالي لمؤشر السلع المتنوعة الأفضل أداءً لدى DBIQ التابع لبنك دويتشه. أسهم الأسواق المتقدمة: مؤشر MSCI EAFE بالدولار للعائد الإجمالي. أسهم الأسواق الناشئة: مؤشر MSCI للأسواق الناشئة بالدولار للعائد الإجمالي. الذهب: سعر الذهب الفوري. السندات الأمريكية: مؤشر فايتشي للعائد الإجمالي للاستثمار الواسع بدرجة استثمارية في الولايات المتحدة. الأسهم الأمريكية: مؤشر S&P 500 للعائد الإجمالي. صناديق الاستثمار العقاري المتداولة في الولايات المتحدة (REITs): مؤشر MSCI REITs في الولايات المتحدة للعائد الإجمالي.

جميع الحسابات هي للعائد الإجمالي، بما في ذلك توزيعات الأرباح خلال الفترة المذكورة. لا تمثل أداء المؤشرات أي أداء لاستثمار بعينه. لا يمكن الاستثمار مباشرة في المؤشرات. لا يتضمن أداء المؤشرات أي رسوم ونفقات تُحمَّل عادةً على أي صندوق. قد تختلف عوائد الصناديق اختلافاً كبيراً عن عوائد المؤشرات. لا تضمن النتائج السابقة العوائد المستقبلية. يُرجى الرجوع إلى إفصاحات هامة أخرى في نهاية هذه الوثيقة.

2）تُفضي تطبيقات العملات الرقمية إلى إيرادات معتبرة

خلال الـ 12 شهراً الماضية، بلغ إجمالي إيرادات أفضل 10 تطبيقات للعملات الرقمية 5.9 مليار دولار. ومن بينها، حقق أكبر 3 تطبيقات (PancakeSwap وHyperliquid وAave) إيرادات تقارب 1 مليار دولار لكلٍ منها.

حتى في ظل سوق هابطة، ما تزال هذه الشركات تعمل بشكل طبيعي، وتكسب الرسوم من خلال التداول والإقراض والرهان.

عندما يقول المتشككون إن العملات الرقمية تفتقر إلى أساسيات، أرسل لهم هذا الرسم البياني.

أفضل 10 تطبيقات للعملات الرقمية حسب الإيرادات

المصدر: Bitwise Asset Management، والبيانات من Token Terminal. نطاق البيانات من 1 يناير 2025 إلى 30 يونيو 2026.

(1) تتكون الإيرادات من إجمالي الرسوم المدفوعة من المستخدمين.

(2) لا تتضمن إيرادات فائقة السيولة رسوم HyperEVM.

3）صعود أسواق الأصول الواقعية المُرمَّزة (RWA)

قبل أسابيع أيضاً، قال وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسينت: “ستساعد الأصول الرقمية والعملات المستقرة والترميز وأنظمة الدفع الجديدة في تشكيل مستقبل النقود.”

وبطريقة ما، فإن المستقبل الذي وصفه وصل بالفعل. ففي الربع الثاني، بلغ حجم الأصول الواقعية المُرمَّزة (RWA) رقماً قياسياً عند 33 مليار دولار، بزيادة نسبتها 12% على أساس ربع سنوي، ونمو بنسبة 45% منذ بداية العام، مدفوعاً إلى حد كبير بالنمو السريع لترميز سندات الخزانة الأمريكية والأئتمان المؤسسي والأسهم ورأس المال المخاطر.

عندما رأيت هذا الرسم البياني، أدركت أن أكبر شركات إدارة الأصول في العالم تُحوّل أصولاً بكامل السرعة وعلى نطاق واسع إلى السلسلة. وهذه نقطة تستحق الانتباه.

قيمة الأصول الواقعية المُرمَّزة (RWA)

المصدر: Bitwise Asset Management، والبيانات من RWA.xyz. نطاق البيانات من 1 يناير 2020 إلى 30 يونيو 2026.

ملاحظة: تم استبعاد مُصدري العملات المستقرة مثل Circle وTether عن قصد.

4）السوق التنبؤية تواصل التوسع

بلغت قيمة العقود المفتوحة في السوق التنبؤية خلال الربع الثاني مستوىً تاريخياً قياسياً، عند 1.8 مليار دولار، لتصبح التوقعات الرياضية أكبر فئة من حيث الوزن. كما سجلت أحجام التداول رقماً قياسياً أيضاً خلال الربع، عند 43 مليار دولار.

تُجسد تطبيقات مثل Polymarket جانباً خفياً من تبني العملات الرقمية من قبل الأفراد: إذ يستخدم ملايين الأشخاص قنوات العملات الرقمية للتداول بناءً على نتائج من العالم الحقيقي، لكن أغلبهم لا يدرك أو لا يهتم بأن العملات الرقمية توفر التكنولوجيا الأساسية.

أتوقع أنه مع اقتراب الانتخابات النصفية في الولايات المتحدة، ستسجل أحجام التداول وقيمة العقود المفتوحة في السوق التنبؤية عدة مستويات تاريخية قياسية هذا العام. فبعد كل شيء، كانت السياسة هي المجال الذي دفع سوق التوقعات إلى دائرة الضوء للجمهور في 2024، ومنذ ذلك الحين، تضاعف حجم هذا السوق مرتين.

العقود المفتوحة في السوق التنبؤية

المصدر: Bitwise Asset Management، والبيانات من Blockworks Research. نطاق البيانات من 1 يناير 2023 إلى 30 يونيو 2026.

5）ارتباط أسهم العملات الرقمية بالأصول الرئيسية أقل

بالعودة إلى موضوع أسهم العملات الرقمية، يَعرض أحد أكثر الرسوم إثارة للاهتمام ارتباط مؤشر Bitwise Crypto Innovators 30 مع فئات الأصول الرئيسية الأخرى على أساس متداول لمدة 90 يوماً. والأكثر لفتاً للنظر هو أن ارتباطها، مقارنةً بالأسهم الأمريكية، أقل بكثير مع ما يقرب من جميع الأصول الأخرى: أسهم الأسواق المتقدمة، وأسهم الأسواق الناشئة، وصناديق الاستثمار العقاري المتداولة (REITs) في الولايات المتحدة، والسندات الأمريكية، والذهب. (الاستثناء الوحيد هو السلع، إذ تكون قيم الارتباط فيها كلها سالبة.)

بمعنى آخر: خلال النصف الأول من 2026، كانت عوائد أسهم العملات الرقمية أعلى بأكثر من الضعف مقارنة بالأسهم الأمريكية، وفي الوقت نفسه كانت أقل ارتباطاً مع ما يقرب من جميع الأصول الأخرى داخل المحفظة. ميزة العائد والتنوّع هذه بالضبط هي ما يبحث عنه المستثمرون.

الارتباط بين أصول محددة وفئات الأصول: متداول لمدة 90 يوماً

المصدر: Bitwise Asset Management، والبيانات من بلومبرغ. البيانات حتى 30 يونيو 2026.

ملاحظة: تُعرض فئات الأصول عبر المؤشرات التالية. الأسهم الأمريكية: مؤشر S&P 500 للعائد الإجمالي. أسهم الأسواق المتقدمة: مؤشر MSCI EAFE بالدولار للعائد الإجمالي. أسهم الأسواق الناشئة: مؤشر MSCI للأسواق الناشئة بالدولار للعائد الإجمالي. السلع: مؤشر العائد الإجمالي لمؤشر السلع المتنوعة الأفضل أداءً من DBIQ التابع لبنك دويتشه. صناديق الاستثمار العقاري المتداولة في الولايات المتحدة (REITs): مؤشر MSCI REITs في الولايات المتحدة للعائد الإجمالي. السندات الأمريكية: مؤشر فايتشي للعائد الإجمالي للاستثمار الواسع بدرجة استثمارية في الولايات المتحدة. الذهب: سعر الذهب الفوري.

وهذا كل ما أستخلصه من قراءتي لهذا الربع. بالطبع، لا تستطيع هذه الرسوم البالغ عددها أكثر من 50 أن تجيب عن أكثر سؤالٍ تلقّيتُه مؤخراً: “هل وصل سعر العملات الرقمية إلى قاعه بالفعل؟”

لكنها تشير إلى شيء واضح: ما تزال أساسيات العملات الرقمية متينة، وحتى في سوق هابطة، يستمر نمو استخدام العملات الرقمية وإيراداتها وانتشارها.

بالنسبة إليّ، هذا مجال مثير للغاية — وهو الأساس الذي سيتكئ عليه القطاع في بناء الدورة التالية.